與紫金礦業(yè)淵源頗深，“小而精”的金礦企業(yè)「四川黃金」擬赴深交所 | IPO見聞

2021年9月29日，四川容大黃金股份有限公司（簡稱：四川黃金）向深交所遞交招股說明書，公司擬首次公開發(fā)行6000萬股， 募集資金用于礦區(qū)資源勘查和礦山建設(shè)。

容大黃金是一家專注于金礦資源開發(fā)及綜合利用的企業(yè)，主要從事金礦的采選及銷售，主要產(chǎn)品為金精礦和合質(zhì)金。

容大黃金曾多次進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓并引入注資。2020年9月22日，木里縣政府、木里國投與木里容大及木里容大（四川黃金曾用名）股東簽署了《增資協(xié)議》。目前，四川省地礦局通過礦業(yè)集團(tuán)持有36.54%股份，為公司實(shí)際控制人。

礦區(qū)位置優(yōu)越但資源規(guī)模偏小

四川黃金擁有梭羅溝金礦采礦權(quán)（礦區(qū)面積2.1646平方公里）和梭羅-挖金溝詳查金礦探礦權(quán)（勘查面積28.02平方公里）。所轄礦區(qū)位于甘孜-理塘構(gòu)造帶南段，是川西高原一個(gè)重要的有色金屬、貴金屬成礦構(gòu)造帶。采礦許可證范圍內(nèi)資源儲(chǔ)量為金金屬量1332kg，可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)。

2018-2020年，公司生產(chǎn)的金精礦及合質(zhì)金產(chǎn)品中的金屬量分別為1.66噸、1.56噸、1.55噸，市場占有率分別為0.41%、0.41%、0.42%，市場占有率保持穩(wěn)定。但與國內(nèi)大型黃金企業(yè)相比，公司資源規(guī)模仍相對偏小。

四川黃金從事金礦的采選及銷售，主要產(chǎn)品為金精礦和合質(zhì)金。金精礦和合質(zhì)金經(jīng)過冶煉制成標(biāo)準(zhǔn)金產(chǎn)品，主要用于黃金飾品、工業(yè)用金、投資品、政府儲(chǔ)備黃金等領(lǐng)域。主要經(jīng)營模式圍繞礦山建設(shè)、開采、選礦及金精礦、合質(zhì)金的銷售展開。 

公司前五大客戶中，貴州紫金礦業(yè)股份有限公司、洛陽銀輝和洛寧紫金黃金冶煉有限公司均為紫金礦業(yè)直接或間接控股企業(yè)，持有公司10.44%股份股東紫金南方系紫金礦業(yè)全資子公司。

營收受金價(jià)影響大，關(guān)聯(lián)銷售收入占比降低

公司的營業(yè)收入主要來自于銷售金精礦及合質(zhì)金。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為3.52億元、3.85萬元、4.60億元、1.70億元。凈利潤分別為1.2億萬元、1.17億元、1.63億元和0.43億元，呈上升趨勢，公司盈利能力逐步增強(qiáng)。

其中，關(guān)聯(lián)銷售產(chǎn)生的銷售收入分別為1.28億元、1.80億元、1.26億元和0.18億元，占當(dāng)期銷售收入的比重分別為36.35%、45.19%、25.30%和10.59%，占比逐年降低。

金礦采選行業(yè)的利潤水平主要受到市場黃金價(jià)格、成本費(fèi)用、行業(yè)技術(shù)水平等因素影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率保持較高水平，分別是57.70%、52.30%、56.55%和47.77%。公司產(chǎn)品銷售價(jià)格受黃金價(jià)格波動(dòng)的影響，以及露天采礦成本上漲等因素帶來的單位成本變化，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率及綜合毛利率產(chǎn)生一定波動(dòng)。

公司合質(zhì)金毛利率較高，且高于金精礦毛利率。公司合質(zhì)金產(chǎn)品毛利率高于金精礦產(chǎn)品毛利率，主要原因?yàn)殚_采難度較小，生產(chǎn)成本較低。另一方面，合質(zhì)金產(chǎn)品金金屬含量較高，銷售無需折價(jià)，銷售單價(jià)高于金精礦。

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