駱帥：今年2大板塊表現(xiàn)最好，新能源、上游原材料，醫(yī)藥投資有這三大方向

“今年產(chǎn)業(yè)鏈最大的特點(diǎn)，可能就是上游的原材料吃掉了中下游的利潤(rùn)份額。”

“今年表現(xiàn)最好的兩個(gè)板塊，一個(gè)新能源，一個(gè)就是上游的原材料。除此之外，其他的行業(yè)不管是消費(fèi)也好，醫(yī)療也好，包括中國(guó)制造業(yè)實(shí)際上都面臨比較大的一個(gè)壓力，我覺(jué)得這是今年的一個(gè)特點(diǎn)?！?/p>

“市場(chǎng)機(jī)會(huì)還有很多，未來(lái)一年線下消費(fèi)、中國(guó)制造機(jī)會(huì)很大，新能源板塊在未來(lái)的1-3年會(huì)也有很多機(jī)會(huì)出來(lái)?！?/p>

“消費(fèi)、醫(yī)療這兩個(gè)賽道依然是黃金賽道，有很多機(jī)會(huì)值得挖掘的，只不過(guò)今年不是‘他們表現(xiàn)\"一年?！?/p>

“今天表現(xiàn)最好的新能源不等于未來(lái)表現(xiàn)最好的新能源，新能源它其實(shí)本質(zhì)上是一個(gè)科技行業(yè)?！?/p>

“我們看好新能源，并不是無(wú)腦買入、長(zhǎng)期持有就足夠了，從過(guò)去幾年到今年，新能源確實(shí)是創(chuàng)造了一個(gè)史無(wú)前例的超額收益，但是越往后面走，我們認(rèn)為這個(gè)板塊里更多的重點(diǎn)應(yīng)該是去挑選能夠產(chǎn)生超額收益的個(gè)股?！?/p>

“消費(fèi)在明年下半年可能會(huì)迎來(lái)比較不錯(cuò)的狀態(tài)?！?/p>

“整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的生命周期走到了一個(gè)相對(duì)下半場(chǎng)的階段，作為一個(gè)居民資產(chǎn)配置的房地產(chǎn)已成過(guò)去時(shí)，更多是往權(quán)益市場(chǎng)去配置，而中國(guó)的權(quán)益資產(chǎn)作為全球市場(chǎng)依然被低配。”

“醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療連鎖服務(wù)（例如民營(yíng)眼科醫(yī)院，視光中心，腫瘤醫(yī)院），以及面向全球市場(chǎng)的藥品生產(chǎn)和代工的企業(yè)（例如cdmo），是我們未來(lái)醫(yī)藥投資三個(gè)大的方向?！?/p>

南方基金權(quán)益投資部執(zhí)行董事、南方行業(yè)精選基金經(jīng)理駱帥在一場(chǎng)直播中分享了以上觀點(diǎn)和分析。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

今年2大板塊表現(xiàn)最好：新能源、上游原材料

整個(gè)上游有色金屬、黑色煤炭的供應(yīng)緊縮，疊加疫情后需求擴(kuò)張，造成了以原油、煤炭、天然氣為主的大宗商品及下游化工品今年暴漲的行情。

所以說(shuō)今年的上游的原材料它的漲價(jià)非常兇猛，同時(shí)帶動(dòng)了相關(guān)的公司，它的業(yè)績(jī)是比較不錯(cuò)的，也就解釋了為什么我們看到中證500它的表現(xiàn)比較好，因?yàn)橹凶C500里面很多的標(biāo)的是跟周期性相關(guān)的，所以我們看到指數(shù)上中證500也是更加強(qiáng)勁，同時(shí)它就造成了所以我們看到今年消費(fèi)也好，中國(guó)制造業(yè)也好，都是有一個(gè)利潤(rùn)上其實(shí)越往后就越往下半年來(lái)看的話，利潤(rùn)會(huì)不會(huì)往下走？

我們看到昨天發(fā)布的很多家電行業(yè)，包括建筑材料行業(yè)的公司的三季報(bào)，實(shí)際上增速都是堪憂的，所以說(shuō)今年實(shí)際上是如果最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，就是上游的原材料吃掉了中下游的這樣一個(gè)利潤(rùn)份額。

除了上游原材料之外，第二個(gè)表現(xiàn)比較好的方面，新能源是全球的一個(gè)戰(zhàn)略共識(shí)，有政策的驅(qū)動(dòng)，新能源汽車、光伏、風(fēng)電需求比較好的。

其他行業(yè)都是需求比較疲弱，只有這一個(gè)板塊需求比較好，所以也成為資金追捧的一個(gè)對(duì)象。

所以我們看到今年表現(xiàn)最好的兩個(gè)板塊，一個(gè)新能源，一個(gè)就是上游的原材料。除此之外，其他的行業(yè)不管是消費(fèi)也好，醫(yī)療也好，包括中國(guó)制造業(yè)實(shí)際上都面臨比較大的一個(gè)壓力，我覺(jué)得這個(gè)是今年的一個(gè)特點(diǎn)。

所以我們看到寬基指數(shù)像以權(quán)重為主的指數(shù)像滬深300上證50，表現(xiàn)都是一般的，新能源為主，創(chuàng)業(yè)板和以原材料為代表的中證500表現(xiàn)較好。

消費(fèi)醫(yī)療長(zhǎng)牛，但今年不是“表現(xiàn)的”一年

消費(fèi)醫(yī)療這2個(gè)長(zhǎng)牛領(lǐng)域，雖面臨政策逆風(fēng)，但長(zhǎng)期看，植根于老百姓的基本需求，隨著中國(guó)國(guó)力逐漸增強(qiáng)，人均GDP提高，這兩個(gè)賽道依然是黃金賽道，有很多機(jī)會(huì)值得挖掘的，只不過(guò)今年不是“他們表現(xiàn)”一年。

板塊投資機(jī)會(huì)：線下消費(fèi)、中國(guó)制造、新能源

未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)還有很多，有的與新能源有關(guān)，有的無(wú)關(guān)。

第一，未來(lái)一兩年：線下消費(fèi)機(jī)會(huì)很大

隨著特效藥出現(xiàn)，一旦疫情開(kāi)放，過(guò)去2年受損的線下消費(fèi)（包括餐飲、旅游、住宿、食品飲料）會(huì)首先迎來(lái)估值修復(fù)，然后業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，所以這是一個(gè)未來(lái)一兩年非常確定一個(gè)機(jī)會(huì)，

第二，中國(guó)制造在全球范圍之內(nèi)的份額是在不斷上升，過(guò)去2年中國(guó)制造業(yè)（如電動(dòng)兩輪車，摩托車、藥品、制劑、原材料）出口到其他國(guó)家的的份額一直在提升，有很多這樣的公司在2021年其實(shí)受到了上游的原材料和航運(yùn)的價(jià)格的雙重打壓，增收不增利，未來(lái)一年在估值業(yè)績(jī)雙邊回升下，利潤(rùn)率會(huì)大幅修復(fù)，利潤(rùn)增速會(huì)超收入增速，所以現(xiàn)在布局這個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)一年也會(huì)會(huì)有較好回報(bào)。

第三，新能源板塊在未來(lái)的1-3年會(huì)有很多機(jī)會(huì)出來(lái)，有的機(jī)會(huì)是像今年這種所有標(biāo)的都上漲的板塊機(jī)會(huì)，未來(lái)更多的應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，隨著技術(shù)路線變化，不同公司份額的相對(duì)變化，會(huì)找到很多的投資機(jī)會(huì)，在不同標(biāo)的里面會(huì)有所謂的阿爾法出來(lái)。

長(zhǎng)期持有新能源并不夠，要挑選超收益?zhèn)€股

新能源是最熱門的賽道，短期波動(dòng)最大，那么它所有的空間是都已經(jīng)走完了嗎，我不這么認(rèn)為，作為整個(gè)板塊它的超額收益率在今年體現(xiàn)的淋漓盡致。未來(lái)三年它會(huì)不會(huì)還是有很明顯的超額收益？作為一個(gè)板塊而言，我并不是很確定。

新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模體量很大，是幾萬(wàn)億的規(guī)模，變化也很快。比如新能源電池它的技術(shù)路線中，磷酸鐵鋰大放異彩，是不是三元電池就徹底不行了，可能也不是這樣的。

在未來(lái)幾年時(shí)間里面，三元的這種技術(shù)路線可能又會(huì)重新回到一個(gè)大家的視野，今天表現(xiàn)最好的新能源不等于 未來(lái)表現(xiàn)最好的新能源。新能源它其實(shí)本質(zhì)上是一個(gè)科技行業(yè)，所以說(shuō)在這里面會(huì)有大量的機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，也會(huì)有不同公司，生命周期也不同，有的公司這幾年表現(xiàn)好，遇到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可能形勢(shì)也會(huì)逆轉(zhuǎn)。

所以我們看好新能源，并不是無(wú)腦買入、長(zhǎng)期持有就足夠了，從過(guò)去的幾年到今年，新能源確實(shí)是創(chuàng)造了一個(gè)史無(wú)前例的超額收益，越往后面走，我們認(rèn)為這個(gè)板塊里更多的重點(diǎn)應(yīng)該是去挑選能夠產(chǎn)生超額收益的個(gè)股。

明年下半年消費(fèi)迎來(lái)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)

關(guān)于消費(fèi)行業(yè)，首先從整個(gè)行業(yè)角度而言，是過(guò)去若干年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的動(dòng)力。

今年消費(fèi)增速下降較快，我相信它是階段性現(xiàn)象，到明年下半年時(shí)，這種狀況應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較大的改觀。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自然周期在明年上半年大概率要見(jiàn)底，明年下半年開(kāi)始有所回升。同時(shí)疫情隨著時(shí)間推移，管控放松概率加大，特別當(dāng)出現(xiàn)特效的口服藥時(shí)，很多線下的業(yè)態(tài)的人流量也會(huì)恢復(fù)，線下消費(fèi)也會(huì)旺盛。

所以消費(fèi)在明年下半年可能會(huì)迎來(lái)比較不錯(cuò)的狀態(tài)。

當(dāng)然從現(xiàn)在開(kāi)始到明年的上半年還是處在一個(gè)預(yù)期調(diào)整的階段。消費(fèi)作為一個(gè)長(zhǎng)牛的行業(yè)，它的生命周期非常長(zhǎng)的，選股相對(duì)簡(jiǎn)單，好公司易鑒別，且地位比較穩(wěn)固，但是確實(shí)需要等待，還有整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)信心重新回歸。大概就在明年的下半年，大家消費(fèi)信心應(yīng)該是會(huì)回來(lái)。

房地產(chǎn)進(jìn)入下半場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)仍為全球低配

今天的市場(chǎng)環(huán)境有非常不同的資金力量在后面做支撐，比如今年量化就是一個(gè)非?；鹪掝}，包括主動(dòng)量化、被動(dòng)指數(shù)基金，每天市場(chǎng)萬(wàn)億成交量我覺(jué)得是反映了居民的整體財(cái)富。

我們馬上要推出房產(chǎn)稅試點(diǎn)，同時(shí)即使是沒(méi)有房產(chǎn)稅，我相信整個(gè)的房地產(chǎn)行業(yè)，它的整個(gè)的生命周期也走到了一個(gè)相對(duì)下半場(chǎng)的階段，作為一個(gè)居民資產(chǎn)配置的房地產(chǎn)已成過(guò)去時(shí)，更多是往權(quán)益市場(chǎng)去配置。

中國(guó)的權(quán)益資產(chǎn)作為全球市場(chǎng)依然被低配，所謂的低配就是說(shuō)我們GDP這樣的全球這樣一個(gè)體量，讓我們的股票資產(chǎn)在全球的配置里面占的比重是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我們GDP占比。

投資邏輯：既不隨波逐流，又不回避

很多基金經(jīng)理都有一些看好的賽道，當(dāng)賽道比較擁擠時(shí)，第一，不要刻意抱團(tuán)。第二，就是不要刻意回避爆倉(cāng)股， 當(dāng)一個(gè)賽道非常擁擠的時(shí)候，對(duì)它長(zhǎng)期空間的展望更加嚴(yán)格地判斷，更加地苛刻，但是也不能一票否決。

醫(yī)藥投資三大方向

醫(yī)療，一定是未來(lái)需求蓬勃發(fā)展的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)槔淆g化不可逆， 對(duì)于集采等行業(yè)管制的政策，應(yīng)該從行業(yè)根本去推敲什么樣的公司適合人們的需求，以及它的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品和服務(wù)是否很難復(fù)制？一旦滿足這兩點(diǎn)，無(wú)論政策如何變化，這些公司都將創(chuàng)造更好的超額收益。

醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療連鎖服務(wù)（例如民營(yíng)眼科醫(yī)院，視光中心，腫瘤醫(yī)院），以及面向全球市場(chǎng)的藥品生產(chǎn)和代工的企業(yè)（例如cdmo），是我們未來(lái)醫(yī)藥投資三個(gè)大的方向。

本文作者：王麗，來(lái)源：投資作業(yè)本，原文標(biāo)題：《駱帥：今年2大板塊表現(xiàn)最好，新能源、上游原材料，醫(yī)藥投資有這三大方向》

　　 原標(biāo)題：駱帥：今年2大板塊表現(xiàn)最好，新能源、上游原材料，醫(yī)藥投資有這三大方向