這波行情，風(fēng)電憑什么跑贏光伏？

制造業(yè)“成本下降，需求擴(kuò)張”的良性循環(huán)，正在風(fēng)電行業(yè)印證。

這兩個(gè)詞，描述的是光伏和風(fēng)電板塊，在2021年走出的上漲行情。前者行情來(lái)得早，受追捧多，而后者的崛起，卻是新話(huà)題。特別是恒潤(rùn)股份、節(jié)能風(fēng)電、福能股份等公司，甚至走出了連板的翻倍行情。

“聞風(fēng)而動(dòng)”現(xiàn)象的背后，離不開(kāi)政策效應(yīng)的推動(dòng)。

10月24日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》。

文中明確指出：到2025年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右；到2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右；到2060年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到80%以上。

10月26日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，方案明確：大力發(fā)展新能源。到2030年，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。

可以明顯看出來(lái)，國(guó)家將風(fēng)電、太陽(yáng)能作為提升非石化能源消費(fèi)比重的重要解決方案，是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要舉措，其背后邏輯不難理解。

提及“雙碳”目標(biāo)就繞不開(kāi)發(fā)電行業(yè)，發(fā)電行業(yè)是我國(guó)碳排放量最大的行業(yè)，超過(guò)碳排放總量的40%以上，而以煤炭為動(dòng)力的火力發(fā)電占據(jù)總發(fā)電量的70%以上，所以風(fēng)電、太陽(yáng)能為代表的新能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)最重要的技術(shù)。

這些基于“雙碳”目標(biāo)的政策，是光伏和風(fēng)電走出上漲行情的背景。但事實(shí)上，這兩者，特別是后者還存在著基本面上的邏輯。

而這個(gè)邏輯，才是風(fēng)電能否展示出更長(zhǎng)久行情的動(dòng)力。

風(fēng)電的終極短板

在碳中和的減碳路徑中，光伏和風(fēng)電相輔相成，但兩者的發(fā)展進(jìn)度卻天差地別。

人類(lèi)對(duì)于風(fēng)能的利用，其實(shí)早于太陽(yáng)能。公元前3500年前，古埃及人就發(fā)明了帆船，憑借風(fēng)力馳騁在尼羅河。風(fēng)力推磨，風(fēng)力提水等“風(fēng)能-機(jī)械能”轉(zhuǎn)換，也逐漸步入應(yīng)用。

風(fēng)力的熟練應(yīng)用，使得風(fēng)力發(fā)電的應(yīng)用早于光伏，早期裝機(jī)量亦力壓光伏。

但自十二五開(kāi)始，風(fēng)電的增長(zhǎng)卻慢了下來(lái)——十二五期間年均裝機(jī)20GW，十三五期間年均裝機(jī)25GW，幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。而光伏卻后來(lái)者居上，在此期間大幅增長(zhǎng)2倍以上。

為何建立利潤(rùn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的風(fēng)電，近年來(lái)裝機(jī)增長(zhǎng)率卻落后于光伏？除了應(yīng)用場(chǎng)景的限制和環(huán)保的劣勢(shì)，還有哪些未發(fā)現(xiàn)的因素？

這個(gè)問(wèn)題其實(shí)不難解釋?zhuān)瑥男袠I(yè)本質(zhì)來(lái)看，光伏和風(fēng)電雖然最終都實(shí)現(xiàn)了發(fā)電，但按原理劃分，兩者卻是兩個(gè)完全不同的行業(yè)。

光伏的原理，是光生伏特效應(yīng)，這是19世紀(jì)上半葉發(fā)現(xiàn)的半導(dǎo)體的第一個(gè)特征。其發(fā)展迭代，自然也具備明顯的半導(dǎo)體屬性，半導(dǎo)體的發(fā)展迭代之快從摩爾定律就可得知，集成電路芯片上所集成的電路的數(shù)目，每隔18個(gè)月就翻一番。

這一點(diǎn)同樣適用于光伏，光伏發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了多次的產(chǎn)業(yè)革命，例如硅片的變革、金剛線(xiàn)切割技術(shù)取代砂漿、從單晶取代多晶、大尺寸硅片取代小尺寸、電池片革命、PERC取代鋁背場(chǎng)電池、再到未來(lái)的TOPCON/HJT取代PERC/PERC+等等。

其中，光電轉(zhuǎn)換效率更是以月作為單位，實(shí)現(xiàn)迭代。比如2021年6月，隆基股份宣布P型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率創(chuàng)造25.02%的新世界紀(jì)錄。在短短一個(gè)月時(shí)間后，隆基電池研發(fā)中心的單晶P型TOPCon電池研發(fā)，就實(shí)現(xiàn)了高達(dá)25.19%轉(zhuǎn)換效率。

近期，隆基股份的HJT太陽(yáng)能電池的轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.82%，再次打破世界紀(jì)錄。

而風(fēng)力與光伏發(fā)電原理的不同，導(dǎo)致了差別的存在。

風(fēng)電發(fā)電原理，是將機(jī)械能轉(zhuǎn)化為電能。通過(guò)風(fēng)力吹動(dòng)葉片，葉片帶動(dòng)轉(zhuǎn)子在磁體內(nèi)轉(zhuǎn)動(dòng)，切割磁場(chǎng)時(shí)產(chǎn)生電流。

只要我們對(duì)物理有所了解，那么就會(huì)立刻想到，由于能量轉(zhuǎn)化方式的不同，無(wú)論機(jī)械技術(shù)再如何迭代，也不可能超越半導(dǎo)體的效率。

眾所周知，行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力在于需求，而雙碳這個(gè)確定性需求的關(guān)鍵，在于成本。這意味著各種發(fā)電方式里，誰(shuí)的成本低，誰(shuí)有保有優(yōu)勢(shì)。而技術(shù)突破，正是降本增效的最核心手段。

這種行業(yè)的屬性制約，使得風(fēng)電技術(shù)的迭代速度遠(yuǎn)不及光伏，并最終被光伏追趕反超。而光伏通過(guò)行業(yè)內(nèi)生的降本增效，結(jié)合雙碳背景下的需求形成良性循環(huán)，技術(shù)倒逼行業(yè)改革的同時(shí)也在終端釋放了需求，使得增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超風(fēng)電。

取消補(bǔ)貼，平價(jià)上網(wǎng)是最好的降本藥方

盡管風(fēng)電存在著屬性上的天然短板，但卻仍然不失為清潔能源的較好方式。也正因?yàn)槿绱?，中?guó)政府在多年時(shí)間內(nèi)，始終堅(jiān)持給予風(fēng)電行業(yè)補(bǔ)貼，以確保這個(gè)行業(yè)能夠有動(dòng)力發(fā)展。

但國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)態(tài)度，既有刺激與保護(hù)的一面，也有鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)調(diào)淘汰的一面。這種態(tài)度的變化，都會(huì)通過(guò)政策出臺(tái)表現(xiàn)。

2019年5月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，提出自 2021年1月 1日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼；先前已核準(zhǔn)但未在2021年底前完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，國(guó)家不再補(bǔ)貼。

2019年5月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，提出自 2021年1月 1日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼；先前已核準(zhǔn)但未在2021年底前完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，國(guó)家不再補(bǔ)貼。

這種變化不光影響到裝機(jī)量，也逐步滲透到產(chǎn)業(yè)鏈格局的重塑。

原有產(chǎn)業(yè)鏈中，零部件利潤(rùn)豐厚，存在著供需錯(cuò)配，一方面搶裝爆發(fā)的需求會(huì)讓零部件廠(chǎng)商擴(kuò)大產(chǎn)能，搶裝結(jié)束產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)加劇，自然而然地就降本了；另一方面擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)也會(huì)促使成本下降。

這形成了一個(gè)良性循環(huán)，在2021年在成本下降帶動(dòng)下風(fēng)電實(shí)現(xiàn)了需求與利潤(rùn)的雙增。

2021年上半年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1201.67億元，同比增長(zhǎng)25.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)182.89億元，同比增長(zhǎng)59.52%。

而在碳減和電力需求增加的大背景下，降本-放量-降本的產(chǎn)業(yè)邏輯循環(huán)使得風(fēng)電在歷經(jīng)搶裝潮后仍舊保持著較高的增長(zhǎng)率。

預(yù)計(jì)2021年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)51GW，即使在2020年搶裝后，相較2019年仍有73%的裝機(jī)增長(zhǎng)，這意味著，風(fēng)電需求持續(xù)樂(lè)觀(guān)。

此外，光伏的成本飆生也構(gòu)成了對(duì)風(fēng)電的利好一面，2021年硅料由于供不應(yīng)求價(jià)格從年初的8.5萬(wàn)/噸上漲到23.58萬(wàn)/噸，漲幅超過(guò)184%。漲價(jià)壓力傳導(dǎo)到下游，硅片、電池片、組件紛紛漲價(jià)。平價(jià)上網(wǎng)背景下，電站企業(yè)利潤(rùn)過(guò)低的話(huà)會(huì)選擇停建，故而許多需求轉(zhuǎn)向了風(fēng)電。

這就是上半年風(fēng)電大熱的原因，而更為重要的是，規(guī)模制造使得風(fēng)電的技術(shù)加速了發(fā)展，其中，大型化是未來(lái)進(jìn)一步降本的核心環(huán)節(jié)。

大型化意味著葉片更大、塔架更高，可以捕獲更多優(yōu)質(zhì)的風(fēng)能，增加發(fā)電量與發(fā)電小時(shí)數(shù)。

在這個(gè)過(guò)程中，海上風(fēng)電是最契合大型化的路徑，這讓?xiě)?yīng)用場(chǎng)景貧瘠的風(fēng)電再度找到了突破口，也為新能源發(fā)電找到了新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

陸地風(fēng)電VS海上風(fēng)電

首先，海上的風(fēng)力資源更為優(yōu)異，去過(guò)海邊的人相比都知道，海上的風(fēng)力比陸地要強(qiáng)得多，并且相較陸地而言沒(méi)有過(guò)多的遮擋物，風(fēng)力輸出更加穩(wěn)定。

其次，便是海上可開(kāi)發(fā)空間巨大。眾所周知，制約陸地風(fēng)電推廣的一個(gè)重要原因就是土地資源有限。風(fēng)電裝機(jī)占地面積大并且陸地的風(fēng)力資源有限，所以可應(yīng)用裝機(jī)的土地較少。而海上風(fēng)電將這一瓶頸打破，要知道中國(guó)海岸線(xiàn)長(zhǎng)度約1.8萬(wàn)公里。

地球的直徑才1.27萬(wàn)公里，海岸線(xiàn)長(zhǎng)度幾乎可以繞地球一圈半，從對(duì)比上可以看出海上風(fēng)電資源的豐富性；另外，遠(yuǎn)海海上風(fēng)電已經(jīng)具備商業(yè)化進(jìn)程，而我國(guó)海洋面積達(dá)到300多萬(wàn)公里，是大型化風(fēng)電天然的土壤，著實(shí)大有可為。

最后，風(fēng)力發(fā)電時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)高于光伏和陸地風(fēng)電，這一點(diǎn)是至關(guān)重要的。

不難理解，發(fā)電時(shí)長(zhǎng)決定了發(fā)電量的多少，衡量的指標(biāo)是發(fā)電小時(shí)數(shù)。陸地風(fēng)電在這一方面優(yōu)于光伏，全年可利用小時(shí)數(shù)光伏1300H VS 風(fēng)電2500H，而海上風(fēng)電則可以輕松達(dá)到3000H以上。

但是，提及海上風(fēng)電的缺點(diǎn)也同樣明顯。

海上的氣候條件比起陸地差得多，海嘯、臺(tái)風(fēng)等因素使得海上風(fēng)電設(shè)施增添了風(fēng)險(xiǎn)，同樣對(duì)材料提出了更高的要求；并且由于海上風(fēng)電遠(yuǎn)離陸地，增加了高昂的運(yùn)維成本，是陸地的2倍以上，故障的維修涉及到出海作業(yè)也是一個(gè)問(wèn)題。

此外，對(duì)技術(shù)的要求遠(yuǎn)超陸地風(fēng)電，海上風(fēng)電安裝過(guò)程與海洋工程技術(shù)結(jié)合較為緊密，包括海底電纜的鋪建、海上風(fēng)機(jī)吊裝以及海上風(fēng)電基建設(shè)施搭建等。

即便存在著些許的困難，但是新能源的發(fā)展歷史告訴我們，崛起的行業(yè)巨頭，其成功要素全部都是堅(jiān)守第一原則，那就是降本增效，這對(duì)于海上風(fēng)電同樣適用。

我們從海上風(fēng)電成本圖可以明顯看出來(lái)占據(jù)海上風(fēng)電成本最大的是發(fā)電機(jī)組，高達(dá)61.7%。可以說(shuō)發(fā)電機(jī)組的成本下降時(shí)間決定了海上風(fēng)電的平價(jià)時(shí)間。

值得欣慰的是風(fēng)機(jī)大型化降本速度超出預(yù)期。

風(fēng)機(jī)大型化后，零部件單位耗量會(huì)被大幅攤薄。僅花了1年半時(shí)間，風(fēng)機(jī)成本已經(jīng)大幅下行，招標(biāo)價(jià)格從19年底4000元/kW降至目前2500元/kW，隨著進(jìn)一步大型化和核心零部件國(guó)產(chǎn)化，25年可能降至1800元/kW以下。

隨著裝機(jī)量的規(guī)模擴(kuò)大，成本效應(yīng)此時(shí)也開(kāi)始凸顯，據(jù)IRENA測(cè)算，2020年全球海上風(fēng)電的裝機(jī)容量每增加一倍，整體裝機(jī)成本將下降9%，LCOE將下降15%。

從下圖可以看出，在2010-2020年期間，全球海上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）由0.162美元/千瓦時(shí)降至0.084美元/千瓦時(shí)。

與此同時(shí)，未來(lái)海上風(fēng)電沿著大型化的路徑繼續(xù)發(fā)展，這便形成了成本下降的良性循環(huán)。

風(fēng)機(jī)大型化的技術(shù)發(fā)展路徑明晰后，制約成本的因素就是技術(shù)瓶頸，而技術(shù)瓶頸的突破需要產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為基礎(chǔ)。

雖然我國(guó)在海上風(fēng)電的介入時(shí)間晚于歐洲，但是通過(guò)近幾年的政策扶持，產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，已然有了超越之勢(shì)。

2020年，中國(guó)海上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)容量達(dá)到了300萬(wàn)千瓦，占去年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)總量的49%。全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)，今年內(nèi)，中國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)總量很可能將超過(guò)英國(guó)，成為全球海上風(fēng)電裝機(jī)容量最大的國(guó)家。

量增的同時(shí)帶動(dòng)了技術(shù)的進(jìn)步，風(fēng)機(jī)龍頭在海上風(fēng)電整機(jī)的研發(fā)相繼取得突破。以明陽(yáng)智能（601615.SH）為例，目前公司已經(jīng)具備相當(dāng)完善的4.0/5.0MW陸風(fēng)機(jī)型和5.5/6.45/8.3MW 海風(fēng)機(jī)型供貨能力，已成功下線(xiàn)了10MW的風(fēng)機(jī)，也發(fā)布了11MW半直驅(qū)海上風(fēng)電機(jī)組——MySE11-203。

不僅于此，明陽(yáng)智能還在今年推出了全球最大16MW風(fēng)機(jī)，這足以證明國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造的技術(shù)水平。近期交付意大利10臺(tái)3MW海上風(fēng)機(jī)也印證了國(guó)內(nèi)整機(jī)廠(chǎng)有走出去、向歐洲巨頭發(fā)起挑戰(zhàn)的實(shí)力。

明陽(yáng)智能在截至3Q20的在手訂單中，海上機(jī)組訂單中5-6MW的機(jī)型已成為主流，并已有7-8MW 機(jī)型的訂單，訂單結(jié)構(gòu)中大兆瓦機(jī)型占比較同行更為領(lǐng)先。

此外，公司零部件60%可以自供，占據(jù)整機(jī)最大成本之一的葉片可以100%自產(chǎn)，使得公司毛利潤(rùn)大幅超過(guò)同行。

正是憑借海上風(fēng)電的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及零部件自供的成本優(yōu)勢(shì)，明陽(yáng)智能有望在未來(lái)進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

除了發(fā)電機(jī)組外，施工建設(shè)也是占據(jù)海上風(fēng)電的重要成本之一，近年來(lái)，隨著海上風(fēng)電的逐步推廣，海工裝備巨頭紛紛開(kāi)始了布局。

本質(zhì)上來(lái)講，海上風(fēng)電設(shè)備也是屬于海工設(shè)備。用海工裝備的技術(shù)來(lái)開(kāi)展風(fēng)電設(shè)備建設(shè)，這對(duì)于海工裝備龍頭的中集來(lái)福士來(lái)說(shuō)可謂是降維打擊。

其中，具有創(chuàng)新性的一項(xiàng)是油改氣，海上油氣基礎(chǔ)設(shè)施基本可以用在海上風(fēng)電上，通過(guò)對(duì)鉆井平臺(tái)的改造，搖身一變成風(fēng)力發(fā)電的載體。

據(jù)悉，中集來(lái)福士已成功交貨三座海上風(fēng)電改造項(xiàng)目。

熱門(mén)行業(yè)，歷來(lái)是資本追捧之地，這種追捧發(fā)展到一定程度，便會(huì)形成賽道的擁擠。這一點(diǎn)，對(duì)于海上風(fēng)電同樣適用。一個(gè)典型的表現(xiàn)，就是隨著各企業(yè)的跑馬圈地，近海資源的有限性，已經(jīng)是可以預(yù)測(cè)的未來(lái)。

因此，遠(yuǎn)海風(fēng)電便成為了行業(yè)內(nèi)的新高地。

中集來(lái)福士依托自身多年開(kāi)發(fā)超深水鉆井平臺(tái)等大型海洋工程平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)開(kāi)發(fā)了多型大型浮式風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)并完成了水池實(shí)驗(yàn)，與龍?jiān)措娏献鞯氖讉€(gè)樣機(jī)示范項(xiàng)目也將于明年年中安裝到位。

另外，海上風(fēng)電也可以向儲(chǔ)能、制氫的應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)展，將遠(yuǎn)海難以輸送的電力或者是富余的電力儲(chǔ)存起來(lái)，也可以直接進(jìn)行電解水制氫。

技術(shù)的突破、成本的下降和不斷增長(zhǎng)的需求形成良性循環(huán)，這使得海上風(fēng)電處于高速發(fā)展中，2025年國(guó)內(nèi)裝機(jī)有望達(dá)到80GW。

相較2019年，CAGR達(dá)到25%，未來(lái)五年國(guó)內(nèi)風(fēng)電將保持高成長(zhǎng)性。2025年全球新增裝機(jī)有望接近150GW，海外市場(chǎng)也將帶來(lái)新的需求增量，海上風(fēng)電發(fā)展的未來(lái)路徑已經(jīng)逐步清晰。

本文作者：滕宇，來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院，原文標(biāo)題：《這波行情，風(fēng)電憑什么跑贏光伏？》

　　 原標(biāo)題：這波行情，風(fēng)電憑什么跑贏光伏？