中藥行情有持續(xù)性 片仔癀(600436)銷售毛利持續(xù)上升

隨著我國疫情防控趨于穩(wěn)定、集采降價靴子落地和中藥材漲價潮啟動，中藥板塊的觸底反彈便在2021年開始兌現(xiàn)。整體來看，這一輪中藥板塊的上漲來源于業(yè)績邊際改善邏輯下的估值修復，中藥產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的漲價強化了業(yè)績改善的預期和盈利能力的提升。

二級市場走勢來看，中藥板塊表現(xiàn)明顯強于大盤背后，行情持續(xù)性如何備受業(yè)內(nèi)關注。對此，首創(chuàng)證券分析師李志新表示，在中藥傳承創(chuàng)新、支付、提價和帶量集采等方面，行情持續(xù)性存在較強基礎。其一，中藥評審制度改革和注冊分類優(yōu)化，奠定中藥經(jīng)典名方、驗方、民族藥大發(fā)展元年，2021年，國家藥監(jiān)局緊急批準3款抗新冠病毒中藥新藥，同時批準了益腎養(yǎng)心安神片等8款中藥新藥上市申請，數(shù)量為近5年來獲批中藥新藥最多。其二，支付政策利好中醫(yī)藥大發(fā)展，近期國家中醫(yī)藥管理局和國家醫(yī)保局聯(lián)合發(fā)布《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，在支付端增加醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承和發(fā)展;其三，受上游中藥材漲價因素，中藥是少數(shù)具備漲價基礎的醫(yī)藥產(chǎn)品，受原材料價格上漲，目前已有多家中藥企業(yè)陸續(xù)宣布部分產(chǎn)品漲價;其四，中藥帶量采購中成藥集采落地相對溫和，中藥獨家品種數(shù)量較多，競爭相對溫和。

值得一提的是，對于中藥OTC產(chǎn)品提價或不具備持續(xù)性的觀點市場中一直有擔心的聲音，尤其是普通的品牌中成藥OTC。對于提價持續(xù)性的問題，國海證券分析師周小剛分析指出，在上游中藥材持續(xù)漲價、零售藥店追求毛利背景下，中藥OTC提價可持續(xù)。一方面，根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，中藥材價格綜合200指數(shù)自2019年初見底以來，2020年初、2021年初、2022 年 初 分 別 相 比 上 年 同 期 增 長5.23%、9.09%、10.77%，呈逐年加速增長趨勢。我們認為，隨著人工等成本的上升，中藥材價格上漲趨勢有望持續(xù)。另一方面，隨著國家對化藥集采的持續(xù)推進，零售藥店銷售化藥品單價或趨于下行。為了維持整體利潤率水平，零售藥店亦樂見部分品牌力強、市場份額高的中藥OTC品種提價。根據(jù)我們的調(diào)研，中藥OTC的品單價在部分連鎖藥店近年來復合增長約5%-8%，直接驗證了中藥OTC持續(xù)提價的行業(yè)事實。

在一致的漲價預期之下，中藥板塊被行業(yè)分析師普遍看好。西南證券分析師杜向陽表示看好中藥板塊上游材料漲價帶動終端產(chǎn)品提價、下游存貨周轉(zhuǎn)加快有望迎來補庫存周期、相關國企治理結構改善的三大投資機會，建議投資者關注片仔癀、云南白藥、同仁堂、太極集團、壽仙谷、華潤三九、健民集團、以嶺藥業(yè)、馬應龍、中新藥業(yè)、佐力藥業(yè)、奇正藏藥、珍寶島等。

潛力股精選

片仔癀(600436)

公司2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入61.1億元，同比增長20.55%;歸屬于母公司股東凈利潤 20.11 億元，同比增長51.36%。其中，2021年第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入22.63億元，同比增長24.09%;歸母凈利潤8.96億元，同比增長93.08%，公司三季度業(yè)績超預期。華鑫證券指出，公司銷售毛利持續(xù)上升，達到52.97%，同比上升5.62%，各項業(yè)務板塊的毛利率較去年同期都有所提高。四項費用均出現(xiàn)不同程度下降，費用的下降進一步提升了銷售凈利率，前三季度公司的銷售凈利率同比上升7.04%達到33.72%，公司盈利能力顯著提高。

同仁堂(600085)

公司是中藥行業(yè)著名的老字號，是集生產(chǎn)、銷售、科研、配送一條龍的產(chǎn)品公司。公司擁有經(jīng)國內(nèi)外質(zhì)量認證的22條生產(chǎn)線，是同仁堂對外展示的重要窗口。公司收入和利潤端均表現(xiàn)出色，經(jīng)營快速恢復，主要原因除疫情得控經(jīng)濟恢復之外，也在于公司持續(xù)深化營銷改革，縮短銷售鏈條優(yōu)化經(jīng)銷商管理，不斷完善內(nèi)控體系和組織架構，運營質(zhì)量得到提升。光大證券指出，公司圍繞大品種戰(zhàn)略做精制藥板塊，2021年以來不斷深化營銷改革，提升產(chǎn)品終端覆蓋率與控制力，進一步夯實品牌和品種的核心競爭力。隨著精細化管理不斷深化，費用管控能力也得到提高。

太極集團(600129)

公司發(fā)布“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃概要，以現(xiàn)代中藥智造為主，以麻精特色化藥、區(qū)域商業(yè)領軍企業(yè)為輔。公司堅定不移聚焦醫(yī)藥健康主業(yè)，成為國藥集團在中國西部地區(qū)的戰(zhàn)略增長極。通過內(nèi)生發(fā)展加外延擴張，力爭“十四五”末營業(yè)收入達到500億元，凈利潤率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。德邦證券指出，公司擁有藿香正氣口服液、太極急支糖漿等多個優(yōu)質(zhì)品牌產(chǎn)品，市占率高，經(jīng)過多年營銷模式深入改革以及低價產(chǎn)品提價，未來借助與國藥的高效協(xié)同，公司多條產(chǎn)品線有望進入高速發(fā)展階段。公司在國藥入主之后公司治理及產(chǎn)品銷售能力將得到進一步改善。

壽仙谷(603896)

公司是一家專業(yè)從事靈芝、鐵皮石斛等名貴中藥材的品種選育、栽培、加工和銷售的國家高新技術企業(yè)，核心產(chǎn)品為靈芝孢子粉系列和鐵皮石斛系列產(chǎn)品。開源證券指出，種源方面，公司自主選育九大自主知識產(chǎn)權優(yōu)質(zhì)種源，育種有效成分含量高，為公司鑄造護城河。培育方面，公司通過仿野生有機栽培確保藥材高品質(zhì)，利用物聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)種植全程追溯。加工方面，公司自主研發(fā)的超音速氣流破壁技術顯著提升產(chǎn)品安全性，獨創(chuàng)去壁純化技術提升有效成分含量8倍以上，專利保護期較長。公司產(chǎn)品具備臨床價值，未來拓展省外市場成長空間大。

標簽： 中藥 行情 片仔癀 毛利

　　 原標題：中藥行情有持續(xù)性 片仔癀(600436)銷售毛利持續(xù)上升