大金融進(jìn)可攻退可守 平安銀行(000001)凈利潤增30%

財富管理提升券商優(yōu)勢

在資本市場改革進(jìn)一步提速背景下，證券板塊也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點領(lǐng)域之一。在資本市場改革層面上，2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出全面實行股票發(fā)行注冊制。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)全面實施注冊制，這表明我國資本市場改革有望進(jìn)一步提速。不久后的2022年1月7日，證監(jiān)會起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定(征求意見稿)》，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制?？苿?chuàng)板引入做市商機(jī)制對券商板塊影響分析來看，財信證券劉敏表示，此舉將有利于券商自營業(yè)務(wù)向做市交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。由于頭部券商在資本實力、投研實力、定價能力、風(fēng)險管理等專業(yè)素質(zhì)方面具備明顯優(yōu)勢，且已經(jīng)在自營業(yè)務(wù)區(qū)方向性轉(zhuǎn)型中搶占先機(jī)，預(yù)計引入做市商機(jī)制將利好頭部券商。

在證券行業(yè)投資主線上，劉敏建議投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部券商以及財富管理優(yōu)勢突出、以及投行業(yè)務(wù)居前的券商三條主線。投資主線一，關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、資本實力強(qiáng)以及政策優(yōu)勢明顯的頭部券商。推薦中信證券、關(guān)注中金公司;投資主線二，關(guān)注順應(yīng)財富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展的券商。推薦東方財富、華泰證券、東方證券;投資主線三，建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先、新三板業(yè)務(wù)量居行業(yè)前列的中信建投等。

平安銀行(000001)

公司前三季度凈利潤同比高增30%，增速為近年最高。即便考慮去年低基數(shù)影響，這一增速仍處于較高水平。前三季度盈利貢獻(xiàn)拆分看，支出端貢獻(xiàn)大于收入端。收入端，量增價收之下，凈利息收入維持平穩(wěn)增長;非息收入有較快增長，主要受益于財富管理、信用卡業(yè)務(wù)手續(xù)費的迅猛增長。東興證券指出，公司自2016年開始進(jìn)行零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在集團(tuán)資源支持和科技金融加持下，零售轉(zhuǎn)型成效顯著。今年平安銀行升級零售轉(zhuǎn)型，提出“五位一體”新模式，融合綜合化銀行、AI銀行、遠(yuǎn)程銀行、線下銀行、開放銀行等零售金融服務(wù)，強(qiáng)化了科技賦能，實現(xiàn)了零售業(yè)務(wù)新的飛躍。三季度末零售客戶數(shù)1.16億戶，較年初提升8.5%;零售AUM突破3萬億，較年初高增16.3%。其中，私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。截至9月末，私行達(dá)標(biāo)客戶較年初增18.2%至6.77萬戶，私行AUM較年初增18.7%至1.34萬億。認(rèn)為零售業(yè)務(wù)新打法下，零售業(yè)務(wù)擴(kuò)張持續(xù)性和盈利性均有進(jìn)一步提升。

中信證券(600030)

公司轉(zhuǎn)型主動管理效果明顯，公司目前是已完成參公改造大集合產(chǎn)品數(shù)量最多的公司，已有16只大集合產(chǎn)品合同變更獲證監(jiān)會批準(zhǔn)并參考公募基金政策運作。截至三季末，公司控股華夏基金總規(guī)模9332億元，同比增長43.11%，其中非貨基規(guī)模6109億元，同比增長45.17%。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入200.90億元，同比增長31.73%;凈利潤54.47億元，同比增長45.86%，其中第三季度實現(xiàn)凈利潤6.4億元，同比增長56.4%。公司多項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，公允價值變動拖累業(yè)績，整體業(yè)績符合市場預(yù)期。萬和證券分析師劉紫祥指出，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固;伴隨著股押規(guī)模持續(xù)收縮，風(fēng)險逐步出清，資產(chǎn)質(zhì)量提高;財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功，公募基金業(yè)務(wù)為新的利潤增長點，為其提供持續(xù)高額穩(wěn)定利潤。公司在上半年營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)同比高增，三季度在前期高基數(shù)基礎(chǔ)下增長有所放緩，但總體業(yè)績維持穩(wěn)定。

中金公司(601995)

公司2021年前三季度歸母凈利潤增速達(dá)到52%，三季度單季度歸母凈利潤增速達(dá)到33%，均顯著優(yōu)于行業(yè)水平，增速排名頭部券商前列，主要源于公司三季度經(jīng)紀(jì)、資管、外匯衍生品損益變動增長。從收入結(jié)構(gòu)來看，投資、經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)收入占比最高，分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入的53%、21%、19%;資管、經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)增速最快，分別達(dá)65%、31%、23%。安信證券指出，公司前三季度凈資產(chǎn)收益率水平達(dá) 10.31%，年化后凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.75%，處于歷史較高水平，且優(yōu)于行業(yè);截至9月底，公司杠桿倍數(shù)達(dá)6.74倍，較去年底的6.41倍繼續(xù)提升。公司完成再融資規(guī)模968億元，市占率達(dá)到12%;公司完成債券承銷規(guī)模5155億元，市占率6.44%，公司股、債業(yè)務(wù)條線均保持行業(yè)領(lǐng)先。截至9月底，公司衍生金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)169億元，較去年底增長37%。整體來看，公司在頭部券商中表現(xiàn)出更高的業(yè)績增速和成長性。

東方財富(300059)

公司旗下天天基金依托以“東方財富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過金融電子商務(wù)平臺向用戶提供一站式互聯(lián)網(wǎng)自助基金交易服務(wù)，天天基金流量和用戶粘性優(yōu)勢明顯。從收費模式來看，目前天天基金的收入以申購費和管理費分成為主，大規(guī)?；鸨Ｓ辛坑型o公司帶來較高的尾隨傭金收入，保障了公司未來的持續(xù)成長。國元證券分析師耿軍軍指出，從2021年三季度末的基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模來看，上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規(guī)模為4841億元，環(huán)比增長9.65%;非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為5783億元，環(huán)比增長13.95%，在排名前十的機(jī)構(gòu)中增速最快。同時，獨立基金銷售市場前景廣闊，為公司該業(yè)務(wù)的持續(xù)成長奠定堅實基礎(chǔ)。公司是國內(nèi)較為稀缺的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，向海量用戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用的產(chǎn)品和服務(wù)。伴隨著中國資本市場的持續(xù)健康發(fā)展，公司未來成長空間較為廣闊。

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