美國經(jīng)濟衰退的吹哨人？20年-30年美債收益率首次倒掛

兩個長期美債品種——美國20年期和30年期國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛。這是美國政府在2020年再度推出20年期國債以來首次出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

周四，20年期美債收益率上漲，而30年期美債收益率小幅走低，這使得20年期盤中超過了30年期美債收益率。具體來說，20年期盤中收益率達到1.9652%，而30年期位于1.9569%，二者倒掛相差幅度不足1個基點；而在20年期美債去年5月剛發(fā)行時，與30年期美債收益率有約25個基點的差距。

20年-30年國債不是市場上最緊盯的國債收益率組合，5年-30年，3個月-10年等組合更是市場關注的，這些組合尚未出現(xiàn)倒掛。不過最新的20年-30年國債收益率曲線的倒掛，也凸顯近來整體國債收益率曲線趨于平坦的形勢。

通常，收益率曲線倒掛，會令市場感到“有些緊張”，因為從過往經(jīng)驗來看，這或許是經(jīng)濟衰退的前兆。例如在2019年3月，3個月-10年美債收益率自2007年來首次出現(xiàn)倒掛，就引起市場熱議，因為在過去的50年間，一共發(fā)生過6次3個月-10年美債收益率倒掛的情況，經(jīng)濟隨后均陷入衰退。當時包括部分美聯(lián)儲高官在內的不少經(jīng)濟學家們表示“這一次不一樣”，而后來的故事我們都知道了，2019年這一次倒掛，也未能幸免。

據(jù)彭博新聞社援引TD證券利率策略全球主管Priya Misra稱，“這真是一個瘋狂的市場。20-30年曲線只是反映了市場整體趨平的態(tài)勢，央行們被迫應對通脹，這會大幅減緩經(jīng)濟增長。”

隨著美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)居高不下，接連創(chuàng)下幾十年新高，市場對“通脹是暫時的”開始懷疑，對美聯(lián)儲明年加息預期不斷升溫，現(xiàn)在已預計美聯(lián)儲明年底前共加息50個基點。美國隔壁的加拿大，在上日周三，就給出了很好的緊縮范例，震驚市場地突然宣布結束QE，并且暗示明年4月就開始加息，而市場已經(jīng)開出2022年加拿大央行會加息4次的預期。不管是誰，加息幾乎不可避免地，會對其經(jīng)濟造成傷害。

在美聯(lián)儲還在大力實施QE的今年三季度，美國最新公布的GDP數(shù)據(jù)意外低迷，環(huán)比僅增長2%，較二季度增速大幅放緩。美國消費增速放緩至1.6%，是自2020年第二季度以來的最低增速。政府刺激措施的積極影響有所減弱，供應鏈方面的挑戰(zhàn)限制了企業(yè)滿足消費者需求的能力。

對于今日的倒掛，還有分析稱，20年-30年美債收益率最先倒掛，也部分由于20年期這一品種不受歡迎。每個月的20年期美債拍賣，明顯不如30年期需求強勁。今年5月，美國財政部的行業(yè)咨詢委員會稱20年期美債是“昂貴的融資”，并建議削減該期限美債。

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