國內(nèi)連鎖藥店強(qiáng)勢擴(kuò)張 第二曲線回歸“藥”而非“店”

基于經(jīng)營數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及估值和股價(jià)的底部區(qū)域，結(jié)合一定的政策利好，目前連鎖藥店已經(jīng)進(jìn)入較為舒適的擊球區(qū)。預(yù)計(jì)近期會(huì)公布互聯(lián)網(wǎng)處方藥管理辦法，目前較大概率出臺(tái)的新管理方案更加有利于線下連鎖藥店。

最近幾年，在大街小巷及社區(qū)內(nèi)外，好像突然之間藥店就遍地開花。走過藥店門口，基本上隔三差五就會(huì)有大喇叭在宣傳各種促銷活動(dòng)，好一派熱鬧的景象。除了傳統(tǒng)藥物銷售業(yè)務(wù)以外，一些前衛(wèi)的藥店更是開始嘗試銷售日用品和土特產(chǎn)，甚至賣起了奶茶和彩票。

然而，在藥店數(shù)量越來越多，零售范圍也越來越廣的同時(shí)，單店客流量在疫情的持續(xù)影響下已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。很多小藥店在不知不覺中悄然退場。隨著疫情的持續(xù)，連鎖藥店的業(yè)態(tài)正在悄然發(fā)生著深刻的變化。

國內(nèi)連鎖藥店強(qiáng)勢擴(kuò)張

百米之內(nèi)，幾家不同品牌的藥店同臺(tái)競爭。過去六七年，連鎖藥店發(fā)展的主基調(diào)就是快速并購擴(kuò)張，從區(qū)域龍頭走向全國布局，連鎖藥房們的目標(biāo)基本都是每年新增千店以上，積極搶占空白市場。根據(jù)2021年三季報(bào)披露，上市連鎖藥店如一心堂、老百姓、大參林和益豐藥房的門店總數(shù)均已超過7000家，2021年前三季度凈增門店數(shù)量均超過1000家，擴(kuò)張步伐迅速矯健。

中國目前大概有50多萬家藥店，連鎖藥店收購大戰(zhàn)于2015年開啟，在2017年、2018年收購達(dá)到高潮，期間單體藥店的收購價(jià)格不斷被推升。2018年，老百姓以2500萬元收購安徽藥膳堂大藥房，市銷率達(dá)到2.47倍。不過，2020年藥店并購價(jià)格回歸合理，市銷率從2018年的1.0倍~1.5倍回歸至2020年的0.5倍~1倍。

幾大連鎖藥店企業(yè)從區(qū)域龍頭走向全國布局的過程中，并購集合了各個(gè)地方的小龍頭企業(yè)以后，最終實(shí)現(xiàn)全國性布局，在這個(gè)過程中，幾大連鎖藥店企業(yè)的門店數(shù)量和覆蓋區(qū)域都得到了極大提升。在高速擴(kuò)張以及疫情的持續(xù)影響之下，幾家公司表現(xiàn)依然優(yōu)秀。例如，大參林2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.55億元，是四家藥店之中最高的，較上一年同期增長17.75%，歸母凈利潤8.18億元;同期老百姓、益豐藥房、一心堂營收同比增長分別也有11.47%、15.91%、13.63%。

筆者認(rèn)為，連鎖經(jīng)營本身只是實(shí)體門店零售業(yè)態(tài)的一種呈現(xiàn)形式，因?yàn)閱蔚昕土鳠o法隨著單店規(guī)模的擴(kuò)大而無限制提升，所以將眾多分散的小店鋪進(jìn)行集合是實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的有效路徑。而在這個(gè)成長過程中，如果說連鎖化經(jīng)營能給企業(yè)帶來什么不一樣的東西，用一個(gè)詞來概括，就是規(guī)模效應(yīng)。

例如從上游來說，規(guī)模效應(yīng)主要體現(xiàn)在藥品方面的集中供應(yīng)：集中采購可以給企業(yè)帶來面對(duì)上游企業(yè)更高的議價(jià)能力，量大從優(yōu)，從而給企業(yè)帶來更低的采購成本。其次，規(guī)?；笈康牟少忂€可以增強(qiáng)物流設(shè)施投入的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，攤低原材料和商品的運(yùn)輸和儲(chǔ)存成本。因此，在過往以及接下來很長一段時(shí)間，藥店集中度提升將是一個(gè)很重要的投資邏輯。

第二曲線回歸“藥”而非“店”

但是，隨著藥店擴(kuò)張步伐逐步慢下來以及飽和式開店帶來的單店客流量下降，通過跨界多元零售是否能為連鎖藥店帶來第二增長曲線呢?看起來熱鬧的跨界多元零售卻經(jīng)不起推敲，畢竟在這一部分便利店的領(lǐng)先優(yōu)勢難以超越，后續(xù)連鎖藥店的主要投資邏輯還是要回歸“藥”而非“店”，在醫(yī)藥銷售專業(yè)領(lǐng)域能實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展和布局的企業(yè)，才具備更好的投資價(jià)值。

2021年5月10日，《關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制的指導(dǎo)意見》文件發(fā)布，患者也可以通過藥店買到國家醫(yī)保談判藥品，并且和在醫(yī)院買藥的報(bào)銷比例完全一樣。擁有和公立醫(yī)院一樣的條件，吸引更多的患者在藥店購買藥品，如此一來，會(huì)連帶著越來越多的藥品逐漸在院外的藥店購買，被醫(yī)院緊緊攥在手里的處方也隨之流出，在一定程度上也助推了處方外流開閘。

過往我們國家藥品銷售，公立醫(yī)院占據(jù)絕對(duì)份額，這也滋生了“以藥養(yǎng)醫(yī)”的不良風(fēng)氣，醫(yī)患矛盾嚴(yán)重，而一旦實(shí)行醫(yī)藥分離，處方藥外流成熟以后，那么整個(gè)市場份額將發(fā)生非常深刻的變化。

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