豬肉價或?qū)⒁姷?正邦科技(002157)業(yè)績確定性高

生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入低谷期，預計上市公司三季度迎來全面虧損，由于全行業(yè)前期產(chǎn)能擴張過剩，有行業(yè)人士預計未來半年豬價仍將維持低位，但上市公司成本有較大改善空間，經(jīng)營拐點有望在未來顯現(xiàn)。

可以看到，雖然生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度大幅回落，但隨著周期見底預期的上升，部分個股股價出現(xiàn)明顯反彈。東莞證券分析師魏紅梅認為，由于股價具有一定的先行性，復盤以往的豬周期，在豬周期下行的情況下，股價出現(xiàn)反彈的情況并不少見。短期主要系受多因素催化，生豬養(yǎng)殖公司的股價出現(xiàn)反彈。首先，10月10日國家開展本年第四次收儲，共收儲3萬噸中央儲備豬肉，豬價上周有所回暖。但收儲并不會從根本上解決產(chǎn)能過剩問題，只有非政府干預的縮減產(chǎn)能，才能使豬肉供給出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。其次，步入四季度，臘肉等需求增加，使豬價短期回暖。此外，以牧原股份為首的生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)公布了三季度業(yè)績預告，三季度持續(xù)虧損。其中，牧原股份三季度虧損8.33億元。但從虧損程度來看，牧原股份的業(yè)績虧損程度小于市場預期。

太平洋證券程曉東則表示，三季度業(yè)績預告落地，牧原股份和天康生物等公司虧損幅度明顯小于行業(yè)均值，進一步驗證了在成本控制方面的核心優(yōu)勢。整體來看，豬價基本觸底，四季度不排除出現(xiàn)較大幅度的反彈，動力一方面來自于消費旺季來臨對需求的拉動，另一方面是非理性壓欄行為回歸和進口減少所帶來的供給邊際回落。估值方面，目前絕大部分豬企的市值仍處于歷史底部區(qū)間，向上空間明顯，建議關注優(yōu)質(zhì)龍頭估值修復的投資機會。

溫氏股份(300498)成本有望下降

溫氏股份業(yè)績預計出現(xiàn)明顯虧損，生豬養(yǎng)殖業(yè)務毛利率為負，生豬養(yǎng)殖業(yè)務單元承壓;禽養(yǎng)殖業(yè)務營收明顯增長，盈利能力同比提升。短期來看，生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能去化緩慢，生豬價格預計維持底部盤整;同時，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，上行期業(yè)績彈性增強。

開源證券認為，伴隨公司母豬性能恢復及仔豬自給目標的達成，公司生豬養(yǎng)殖進入降本增效階段，后期豬價回升將帶動公司業(yè)績高彈性顯現(xiàn)。此外，公司強化合約銷售和毛鮮聯(lián)動戰(zhàn)略，維護肉雞銷售均價，實現(xiàn)經(jīng)營效益最大化。鮮品占比提升及生產(chǎn)成本控制，助力公司禽養(yǎng)殖業(yè)務抗壓能力增強，并實現(xiàn)降本增效目標。整體來看，考慮到四季度公司生豬養(yǎng)殖成本或下降，預計虧損將顯著縮小，產(chǎn)能釋放為生豬價格上行蓄力。

正邦科技(002157)業(yè)績確定性高

正邦科技“萬頭種豬引種計劃”已累計引種數(shù)萬頭法國、丹麥、美國等不同品系種豬，助力公司產(chǎn)能持續(xù)釋放及低效母豬淘汰。2021年二季度，商品豬生產(chǎn)全成本約19.9元，環(huán)比下降約2.5元。預計隨著公司豬群生產(chǎn)效率提升及新員工熟練度提升，公司商品豬生產(chǎn)全成本將持續(xù)降低。此外，公司業(yè)務實現(xiàn)“養(yǎng)殖-食品”產(chǎn)業(yè)鏈貫通，上下游業(yè)務外銷規(guī)模與養(yǎng)殖業(yè)務規(guī)模共振，業(yè)務周期錯位及毛利穩(wěn)定性助力公司減弱周期影響，拉高業(yè)績韌性。

開源證券表示，公司上半年管理、財務、研發(fā)費用分別同比變動146.09%、68.41%、86.46%，主要是產(chǎn)能高速擴增致使整體費用上升?？紤]到生豬價格下行及行業(yè)生豬價格已壓至公司短期成本線以下，下調(diào)2021-2022年預測。隨著公司養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)擴增，預計上行期公司業(yè)績確定性較高。

京基智農(nóng)(000048)產(chǎn)能擴張加快

歷經(jīng)42年發(fā)展，京基智農(nóng)已成為一家擁有現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、金融投資等多元業(yè)務的現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)，公司生豬產(chǎn)能擴張節(jié)奏大幅提高。2019年至今，公司先后與廣東湛江市徐聞縣人民政府、高州市人民政府、廣西賀州市人民政府、海南文昌市人民政府等簽署了框架協(xié)議，簽約目標產(chǎn)能合計約1300萬頭。此外，公司與深圳市市場監(jiān)督管理局就深圳市“菜籃子”產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供合作事宜簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將優(yōu)先向深圳市供應生豬及各類肉制品。

華西證券表示，公司生豬養(yǎng)殖以供應粵港澳大灣區(qū)市場為重心，項目主要布局在廣東、廣西及海南地區(qū)。公司戰(zhàn)略布局粵港澳大灣區(qū)市場，可以進一步鞏固其核心競爭的高增長，實現(xiàn)以量補價。同時，下游生豬產(chǎn)能逐步恢復，帶動公司飼料業(yè)務需求持續(xù)向好。

新希望(000876)盈利能力較強

新希望受益于下游生豬存欄回升和水產(chǎn)養(yǎng)殖高景氣度，上半年飼料銷量同比大幅增長，共銷售飼料1353萬噸，同比增長301萬噸，其中外銷飼料達1011萬噸，同比增長27%。外銷飼料中，豬飼料達265萬噸，同比增長98%;水產(chǎn)飼料64萬噸，同比增長29%。公司飼料業(yè)務技術沉淀深厚，通過創(chuàng)新組織與產(chǎn)品迎合養(yǎng)殖需求升級，在規(guī)模壁壘基礎上向?qū)I(yè)化、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，厚積薄發(fā)帶來的提效降費優(yōu)勢，助力公司在飼料原料高企的情況下，依然展現(xiàn)較強的盈利能力。

首創(chuàng)證券表示，行情低迷疊加去年外購種豬和仔豬成本較高，公司養(yǎng)豬業(yè)務虧損嚴重。降本增效方面，公司35天受胎率、配種分娩率、上市率、正品率等都在逐步回升。數(shù)個戰(zhàn)區(qū)平均仔豬斷奶成本已達到350元/頭以下，或?qū)⒃谙掳肽瓿鰴诘姆守i中看到持續(xù)的數(shù)據(jù)改善。

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