“高端制造突破”——中國制造走向技術集成

摘要

?  中國逐漸取代日本成為區(qū)域供應中心。全球價值鏈（GVC）描繪了一國在全球化生產(chǎn)中產(chǎn)業(yè)附加值的創(chuàng)造和分配，其中GVC嵌入度描述了國家出口中參與復雜分工的程度，GVC位置描述了其在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對上下游位置。日本嵌入度始終高于中國，但中日兩國的GVC位置卻在2012年后明顯切換，中國由產(chǎn)業(yè)鏈下游向上游移動，而日本的上游位置則向下滑落。近年來中國逐漸取代日本成為了亞洲的區(qū)域制造中心。這一變化不僅在產(chǎn)成品出口領域，且更多國家開始進口中國生產(chǎn)的中間品進行加工出口，中國已身居亞洲制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游。

? 中國在高端制造業(yè)仍與日本存在差距。盡管日本整體在全球價值鏈中地位下滑，但其仍保持在中高端制造業(yè)領域的優(yōu)勢。日本高技術產(chǎn)業(yè)不僅在制造業(yè)附加值占比上高于我國，且保持著顯著的產(chǎn)業(yè)鏈上游地位。而我國制造業(yè)整體還處產(chǎn)業(yè)鏈下游，高技術密集型行業(yè)對海外中間品依賴程度仍很高。從細分行業(yè)看，日本在計算機光電、金屬制品、機械設備等行業(yè)處于全球價值鏈上游位置，具備產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢。而我國制造業(yè)盡管整體向上游逐漸攀升，但仍存在兩個問題：1）處于價值鏈上游的細分行業(yè)科技含量不足，上游地位不清晰；2）以計算機光電為代表的部分高技術行業(yè)“卡脖子”問題嚴重，上游度改善不明顯。

? 日本高技術產(chǎn)業(yè)GVC嵌入度與上游度同時抬升。日本策略是著力占據(jù)部分高技術產(chǎn)業(yè)核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)，以生產(chǎn)高附加值中間品的方式積極參與全球貿(mào)易生產(chǎn)。當前的日本高技術密集型產(chǎn)業(yè)逐漸從原先那種日本主導品牌設計與關鍵零部件生產(chǎn)，僅進行生產(chǎn)外包的一體化模式逐漸向日本生產(chǎn)關鍵零部件，其他環(huán)節(jié)與各個國家相互依賴轉變。

? 中國高技術產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出明顯的“國產(chǎn)替代+國內(nèi)集成”趨勢。早期我國發(fā)展高技術行業(yè)的策略是切入產(chǎn)業(yè)鏈下游，積極參加全球貿(mào)易，面臨行業(yè)壁壘低、利潤薄的問題。而近年來我國高技術制造業(yè)呈現(xiàn)出上游度抬升但嵌入度下降的現(xiàn)象，但這并不意味著中國出口景氣下滑，而是因更多中間品零件被投入進了本國制造業(yè)生產(chǎn)，替代了原先高附加值的外國產(chǎn)品，并且在中國國內(nèi)集成生產(chǎn)后以產(chǎn)成品形式出口，國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的長度不斷提升而相應的GVC產(chǎn)業(yè)鏈相應縮短。從細分產(chǎn)業(yè)看，以計算機光電、機械設備為代表的高端制造業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)成品中海外附加值占比與再加工中間品出口均大幅下降的現(xiàn)象。參照日本“武藏曲線”的經(jīng)驗，國內(nèi)高端制造業(yè)在關鍵環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代+集成能力提升的趨勢下，中游制造環(huán)節(jié)有望成未來制造產(chǎn)業(yè)鏈的價值中樞。

? 高技術密集型制造業(yè)行業(yè)凈利率中樞抬升，部分優(yōu)秀行業(yè)具備全球競爭優(yōu)勢。以單項冠軍與專精特新企業(yè)為代表的集成龍頭+高附加值零件公司的海外營收占比在全 A 下滑的過程中逆勢上行，具備全球競爭優(yōu)勢。推薦光伏設備/低壓設備/醫(yī)療器械/電機/儲能設備等利潤中樞抬升，且海外營收占比逆勢提高的“高技術集成”行業(yè)與相關金股組合。

1 全球價值鏈視角下的中日制造業(yè)對比

1.1 中國逐漸取代日本成亞洲區(qū)域供應鏈中心

全球價值鏈視角下比較中日制造業(yè)差異與產(chǎn)業(yè)升級路徑。產(chǎn)業(yè)價值鏈描述了在商品生產(chǎn)銷售的各個環(huán)節(jié)上進行的價值增加活動，隨著全球化逐步深入，各個國家根據(jù)自身資源稟賦差異帶來的比較優(yōu)勢占據(jù)了生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)。在產(chǎn)業(yè)價值鏈基礎之上，用以描述不同國家在全球化生產(chǎn)之下的價值創(chuàng)造和分配的“全球價值鏈（GVC）”受到廣泛關注?；谑澜缤度氘a(chǎn)出表所描繪的國家與國家之間的進出口數(shù)據(jù)，學界對一國及其細分產(chǎn)業(yè)在全球貿(mào)易中的產(chǎn)業(yè)增加值、參與度、地位等一系列因素進行了研究分解。在本報告中，我們使用王直（2013）對于出口總值的WWZ分解方法，將一國總出口分解為四類，并將在整體和細分產(chǎn)業(yè)兩個維度對比中日制造業(yè)的差異，比較中日高技術密集產(chǎn)業(yè)的升級發(fā)展路徑。

GVC嵌入度和位置指數(shù)分別描繪了一國或一產(chǎn)業(yè)參與全球價值鏈深度與產(chǎn)業(yè)鏈中的相對位置。從上圖對出口的分解中不難看出，參與全球價值鏈分工的方式主要有兩種：1）前向參與：通過出口中間品（零部件、原料）等到某國，再由某國加工為成品銷至其他第三國。在這一部分中，出口國處于產(chǎn)業(yè)鏈上游位置。因此，以深加工再出口為目的，以中間品為出口形式中的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的附加值部分即前向參與，其占總出口的比例即前向參與指數(shù)；2）后向參與：一國出口產(chǎn)品中的國外附加值部分，其占總出口的比例即后向參與指數(shù)。在這一類出口中，本國處于產(chǎn)業(yè)鏈下游位置。前向參與與后向參與程度的總和即GVC嵌入度，前向參與度相對后向的大小即GVC位置指數(shù)，GVC位置越高即在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置約趨向上游。需特別指出的是，GVC嵌入度是通過國際進出口數(shù)據(jù)衡量一國出口參與復雜國際分工的程度，而非出口本身的景氣度。GVC位置也僅是通過在復雜國際分工中一國的相對產(chǎn)業(yè)鏈上下游位置，間接描繪其在國際比較中的產(chǎn)業(yè)競爭力。

中國取代日本成為亞洲區(qū)域產(chǎn)成品+中間品制造中心。從中日1990-2018年的數(shù)據(jù)對比可看出，中日參與GVC的程度基本同步變化：在金融危機前持續(xù)上升，金融危機后回落至平穩(wěn)區(qū)間，且日本GVC嵌入度始終高于中國。從GVC位置看，日本在2012年之前的產(chǎn)業(yè)鏈位置較中國更上游，但中日GVC位置水平在2012年后出現(xiàn)了明顯切換。WTO2019版的報告中指出：全球價值鏈2000年-2017年最明顯的差別在亞洲，中國取代了日本成為了區(qū)域制造業(yè)供應的中心，且中國整體產(chǎn)業(yè)附加值的增加幅度相當驚人。這一變化不僅在簡單GVC中出現(xiàn)（即出口商品僅跨越一次國境，產(chǎn)業(yè)鏈結構相對簡單）；在復雜GVC中，越來越多國家開始進口中國制造的中間品，加工后出口至第三國。從GVC參與度-位置構建的時序圖看，中國在參與度上升的同時正逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游位置攀升，曲線向右上演進。而相對的，盡管日本GVC時序曲線在90年代至20世紀初同樣向右上攀升，但在出口中心地位丟失之后，由于其復雜GVC中間品出口附加值占比相對下降，在2010年后其GVC地位下降。

1.2  日本仍保持高端制造業(yè)的上游領先地位

日本國內(nèi)制造業(yè)以高技術密集行業(yè)為主，并且在中高端制造業(yè)領域保持上游地位。盡管日本整體在全球GVC中的位置向下游移動，但其在中高端制造領域的相對優(yōu)勢仍十分顯著。根據(jù)世界投入產(chǎn)出表（WIOT2016）的行業(yè)劃分，制造業(yè)整體可被分位高/中/低技術密集型三類，技術含量越高，其嵌入全球貿(mào)易的程度也更高。日本在中高技術密集類行業(yè)的GVC地位均值都大于0，意味著其處于產(chǎn)業(yè)鏈偏上游位置。日本低技術密集行業(yè)則大都處于產(chǎn)業(yè)鏈下游位置。而中國制造業(yè)整體還處于偏下游位置，且隨著技術密集程度提高，其所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置也越靠近下游。從細分行業(yè)產(chǎn)業(yè)附加值占制造業(yè)整體附加值比例來看，日本高技術密集型行業(yè)的整體占比明顯高于中國，尤其在機械設備與機動車輛行業(yè)更為顯著。中國在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構高端化上與日本仍有一定差距。

日本不斷提高諸多中高技術制造業(yè)的上游度，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上游高附加值環(huán)節(jié)。日本多個高技術密集型行業(yè)處于全球價值鏈上游位置，包括計算機、電子和光學設備，金屬制品，機械設備，基本金屬，電機設備等；中技術密集行業(yè)中的其他非金屬礦產(chǎn)品與橡塑制品也處于上游位置。日本制造業(yè)受金融危機后的全球供應鏈衰退的影響，在2008-2014年整體地位下降較為明顯。但在危機之中，日本開始著重發(fā)展自身具備技術比較優(yōu)勢的中高技術行業(yè)。以計算機光電為代表，日本部分高科技行業(yè)在2015年后GVC地位顯著回升，重新占據(jù)了價值鏈上游的高附加值環(huán)節(jié)。

中國制造業(yè)向上游攀升趨勢明顯，但目前仍存在上游行業(yè)科技含量不足，高科技行業(yè)被“卡脖子”等問題。中國制造業(yè)在各細分行業(yè)GVC地位在金融危機后持續(xù)上升，但仍存在幾個問題：1）處于全球價值鏈上游的細分行業(yè)科技含量不夠，僅有金屬制品一個高技術密集行業(yè)的上游度相對比較高，其余行業(yè)多為環(huán)?；厥?、造紙、紡織等中低技術密集行業(yè)；2）中國產(chǎn)業(yè)鏈整體上游地位不夠顯著，并未如日本一樣出現(xiàn)GVC位置指數(shù)高于10%的絕對上游行業(yè)；3）中國部分高技術行業(yè)“卡脖子”問題嚴重，如計算機光電、電機設備、機械設備等。其中尤以計算機光電行業(yè)問題最為嚴峻，該行業(yè)近年GVC位置改善趨勢并不明顯，甚至在貿(mào)易沖突風險下還有惡化可能。

1.3  日本高端制造業(yè)發(fā)展路徑：占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)，積極參與全球合作分工

日本具備比較優(yōu)勢的高技術制造業(yè)業(yè)占據(jù)全球生產(chǎn)高附加值上游產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，其GVC參與度和GVC地位同時抬升。在國內(nèi)經(jīng)濟低迷，市場有限的背景下，日本的發(fā)展戰(zhàn)略是著力占據(jù)高新技術產(chǎn)業(yè)鏈中的中上游制造地位，并積極融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，由原來的利用GVC生產(chǎn)最終產(chǎn)品，轉變?yōu)槔肎VC生產(chǎn)中間產(chǎn)品。日本上世紀的參與方式是把簡單的最終產(chǎn)品生產(chǎn)組裝環(huán)節(jié)外包到國外；而現(xiàn)在的參與方式是將部分中間產(chǎn)品和零部件的生產(chǎn)、設計環(huán)節(jié)也外包或依賴國外供給，日本本身則越來越集中于最為核心、最有競爭優(yōu)勢的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。其參與GVC的方式已經(jīng)由原來日本主導式的“日本品牌、日本設計、日本提供零部件，日本外包生產(chǎn)組裝環(huán)節(jié)到國外”轉變?yōu)椤叭毡咎峁┎糠至悴考⑷毡九c其他國家相互依賴”。因此日本計算機光電與機械行業(yè)都呈現(xiàn)出比較明顯的GVC嵌入度提升現(xiàn)象。然而計算機光電行業(yè)的GVC位置不斷向上游攀升，但機械行業(yè)卻波動較大，行業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的上游位置不明顯。

2 中國高端制造走向高技術集成

2.1 中國高端制造業(yè)發(fā)展路徑：國產(chǎn)零部件替代外國產(chǎn)品，國內(nèi)集成生產(chǎn)高附加值成品

中國制造業(yè)發(fā)展早期對高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展策略是以地位換嵌入度，但近十年出現(xiàn)了GVC地位上升，嵌入度下降的背離走勢。加入全球貿(mào)易早期，我國通過從產(chǎn)業(yè)鏈下游位置切入積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈，在擴大產(chǎn)業(yè)鏈參與度的同時，也深受加工貿(mào)易壁壘低、利潤薄的問題困擾，GVC位置不斷向下游滑落，生產(chǎn)所需的上游資源品、中間品需要依仗海外供給，海外附加值在我國出口中的占比提升較快。但在08年金融危機后，我國高技術產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)出GVC位置掉頭向上，但GVC嵌入度不斷下滑的格局，整體走勢呈現(xiàn)“U”型。

U型走勢并不意味著出口景氣下滑，在GVC地位提升的背景下，反而說明中國國內(nèi)附加值更多以國內(nèi)集成的產(chǎn)成品出口。出口中除去海外增加值以及以中間品出口的國內(nèi)增加值，另一個主要構成部分即產(chǎn)成品出口中蘊含的國內(nèi)增加值，這一部分從零部件到成產(chǎn)品均由本國制造，并不參與全球產(chǎn)業(yè)的復雜分工。GVC地位不斷向上游攀升的背景下，我國嵌入度的下降并非因產(chǎn)業(yè)競爭力喪失，而是因更多的中間品零部件被投入進了本國制造業(yè)體系中進行產(chǎn)成品生產(chǎn)，表現(xiàn)為近年以產(chǎn)成品形式出口的國內(nèi)附加值在總出口的占比不斷抬升。這也意味著我國并沒有如日本一樣通過積極出口高附加值中間品參與全球生產(chǎn)，而是將其投入了國內(nèi)生產(chǎn)。因此，中高技術產(chǎn)業(yè)的“U”型走勢也為我們描繪出了中國高技術產(chǎn)業(yè)近年的發(fā)展圖景：國產(chǎn)高技術產(chǎn)品替代提升產(chǎn)業(yè)附加值，零部件國產(chǎn)化后在國內(nèi)集成，實現(xiàn)中國零部件+中國集成生產(chǎn)的高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

中國多數(shù)高端制造業(yè)呈現(xiàn)出高技術國產(chǎn)替代+國內(nèi)集成化生產(chǎn)的趨勢。據(jù)上文所述，后向參與度主要描繪了一國出口中外國增加值的占比。從趨勢上看，我國所有制造業(yè)細分行業(yè)都呈現(xiàn)出后向參與度下降的現(xiàn)象，在科技研發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級的趨勢下，說明我國對國外中間品的依賴程度逐漸下降，其中中高技術密集型的行業(yè)整體海外增加值下降趨勢更為明顯。前向參與度描繪的是出口中以再加工中間品為載體的國內(nèi)增加值部分，2007年以來各行業(yè)基本都呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，我們認為前向參與度的下降意味著國內(nèi)制造業(yè)將原本用于出口加工的中間品投入了國內(nèi)制造業(yè)進行深度加工集成。從產(chǎn)業(yè)鏈長度看，高技術密集產(chǎn)業(yè)鏈中與全球協(xié)作加工相關的GVC產(chǎn)業(yè)鏈長度逐漸下降，但其對應的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈長度卻不斷上升，這意味著更多的生產(chǎn)環(huán)節(jié)被轉移至國內(nèi)，延長了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈長度，從另一個角度驗證了國內(nèi)高端產(chǎn)業(yè)走向集成化的趨勢。

中間品-附加值框架下識別國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展模式，計算機光電、電機設備、機械設備等高技術行業(yè)“國產(chǎn)替代+國內(nèi)生產(chǎn)”特征最明顯。根據(jù)細分產(chǎn)業(yè)2007-2019年前向、后向參與度的變化幅度，我們將制造業(yè)劃分為四個模式發(fā)展區(qū)間：1）低國產(chǎn)化趨勢+零部件生產(chǎn)：這一類行業(yè)中的國外附加值占比下降不大，對海外依賴程度沒有明顯改善，并同時加大了零部件出口。代表行業(yè)：機動車輛；2）高國產(chǎn)化趨勢+零部件生產(chǎn)：代表行業(yè)：木制品；3）高國產(chǎn)化趨勢+產(chǎn)業(yè)集成：這一類行業(yè)不僅較大幅度降低了本行業(yè)中的外國附加值占比，同時也更少向海外出口中間品零部件，換言之即更多將高價值零部件投入了本國產(chǎn)成品的集成生產(chǎn)。代表行業(yè)：計算機光電、電機設備、機械設備。而從產(chǎn)業(yè)長度看，這些行業(yè)也呈現(xiàn)出明顯的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈長度提升，GVC產(chǎn)業(yè)鏈長度下降的趨勢；4）低國產(chǎn)化趨勢+產(chǎn)業(yè)集成：代表企業(yè)：金屬制品、基本金屬、其他運輸設備。

2.2  高端制造產(chǎn)業(yè)鏈的“武藏曲線”：中游是價值創(chuàng)造中樞

“武藏曲線”下日本制造業(yè)通過產(chǎn)業(yè)集成與技術壁壘在中游制造環(huán)節(jié)獲取超額利潤。全球化分工以來，產(chǎn)業(yè)鏈附加值分布似乎遵循中間低兩頭高的“微笑曲線”。然而日本索尼中村研究所所長中村末廣卻在2004年根據(jù)其對日本制造業(yè)的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務流程中，組裝與制造階段利潤較高，而上游零件材料以及下游銷售服務的利潤反而較低，因此提出了與“微笑曲線”完全相反的“武藏曲線”。事實上日本制造業(yè)上市公司中44.4%的利潤分配給了中游制造集成環(huán)節(jié)，遠高于上下游其他環(huán)節(jié)。我們認為，日本制造業(yè)的“武藏曲線”受益于其國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集成與研發(fā)技術壁壘。首先，日本的產(chǎn)業(yè)升級從重化工制造業(yè)到一般機械產(chǎn)品的生產(chǎn)，再到汽車、家電等加工組裝類產(chǎn)業(yè)，最終到計算機、半導體等科技產(chǎn)品的研發(fā)制造，其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)鏈長度不斷提升。日企不僅通過加大研發(fā)積極占據(jù)產(chǎn)業(yè)高附加值環(huán)節(jié)，許多同時擁有較長產(chǎn)業(yè)鏈上的不同位置的大型企業(yè)還能通過自身業(yè)務協(xié)同具有規(guī)模成本優(yōu)勢，可以在不斷重復與擴大同品類產(chǎn)品生產(chǎn)的過程中，反而最大化其加工組裝鏈條的利潤及附加值。

產(chǎn)業(yè)技術進步驅(qū)動“微笑曲線”走向“武藏曲線”，高技術密集行業(yè)的中游制造環(huán)節(jié)將是中國制造業(yè)未來的價值中樞。產(chǎn)業(yè)附加值在產(chǎn)業(yè)鏈上的分配曲線本質(zhì)是在不同產(chǎn)業(yè)稟賦特征下，由于各環(huán)節(jié)技術水平、企業(yè)規(guī)模以及資源獨占性不同，導致各環(huán)節(jié)勞動生產(chǎn)率與行業(yè)壁壘存在差異。在勞動密集型產(chǎn)業(yè)中，附加值集中于下游品牌環(huán)節(jié)；資本密集型行業(yè)中附加值集中于上游原料環(huán)節(jié)；而技術密集型行業(yè)則集中于中游集成制造環(huán)節(jié)。高翔等（2019）指出，技術密集型行業(yè)可以通過研發(fā)成功獲得壟斷性優(yōu)勢，進而賺取超額利潤。我們認為，日本制造業(yè)“武藏曲線”的發(fā)展經(jīng)驗值得中國借鑒，隨著產(chǎn)業(yè)技術進步以及國內(nèi)集成度提升，新興制造業(yè)中游高附加值環(huán)節(jié)以及下游集成將是未來重要的價值中樞。在以光伏、新能源為代表的新興高端制造業(yè)中，中國已經(jīng)不僅在關鍵細分環(huán)節(jié)具備高國產(chǎn)化率，且在擁有具備全球競爭優(yōu)勢的終端集成企業(yè)。未來在國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務協(xié)同的基礎上，中國制造業(yè)有望逆轉“微笑曲線”為“武藏曲線”，持續(xù)提升自身附加值水平。

3 推薦“高技術集成”主線相關行業(yè)與金股組合

工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近年國內(nèi)高技術密集型制造業(yè)行業(yè)利潤率中樞抬升，印證前文結論。根據(jù)制造業(yè)企業(yè)分行業(yè)凈利潤率變化幅度看，WIOT中高技術密集型行業(yè)對應的國內(nèi)工業(yè)企業(yè)細分行業(yè)盈利能力中樞在短、中、長期都有比較明顯的上移。而對于中低技術密集型行業(yè)來看，隨著產(chǎn)業(yè)技術含量下降，行業(yè)盈利中樞上抬的幅度逐步縮小，低基數(shù)附加值的制造業(yè)甚至大部分出現(xiàn)了盈利中樞下滑現(xiàn)象。高技術密集型產(chǎn)業(yè)盈利中樞的抬升，印證了前文對中國高端制造業(yè)在“國內(nèi)技術替代+國產(chǎn)集成”驅(qū)動下，整體盈利能力上升的判斷。

技術密集型隱形冠軍+專精特新高附加值業(yè)務公司近年具備更快增速，推薦海外營收占比與利潤中樞雙雙抬升的中高技術密集的行業(yè)。匹配中高技術密集型行業(yè)所對應的申萬三級行業(yè)，選取其中短、中、長期均出現(xiàn)凈利率抬升的三級細分行業(yè)。根據(jù)其2012年-2020年海外營收占比變化可以劃分為提升和下降兩類。盡管全A海外營收占比中位數(shù)于2014年后呈逐年下降趨勢，但與之相背離的是，從中高技術含量制造業(yè)上市公司來看，以制造業(yè)單項冠軍為代表的集成型龍頭企業(yè)、以制造業(yè)專精特新為代表的中游關鍵高附加值零部件環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了近年海外營收占比逆勢上漲的現(xiàn)象。而海外營收占比以及利潤和研發(fā)的同步上行，則意味著公司生產(chǎn)產(chǎn)品及技術具備全球競爭優(yōu)勢的提升，而非僅依賴于產(chǎn)業(yè)政策的保護來拓展國內(nèi)市場，或者本身就屬于區(qū)域型貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。

基于以上，針對“高技術集成”+“海外市場競爭力拓展”線索，我們認為，具備以上特征的行業(yè)將有望基于產(chǎn)業(yè)內(nèi)部環(huán)節(jié)自主+產(chǎn)業(yè)集成能力的上升，提升全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和持續(xù)增長動能，實現(xiàn)全球市場份額的擴張。重點推薦包括：光伏設備、低壓設備、醫(yī)療器械、電機、儲能設備、計量儀器等近年凈利率中樞抬升，且海外營收占比提高的細分行業(yè)。并結合推薦細分行業(yè)，篩選中高技術密集型制造業(yè)個股中盈利中樞抬升或在行業(yè)內(nèi)相對水平提高，且公司海外市場擴張加快的寧德時代、比亞迪、隆基股份、邁瑞醫(yī)療等16只股票，構建“高技術集成”金股組合。

本文作者：陳顯順、陳熙淼，來源：陳顯順策略研究，原文標題：《【國君策略】中國制造走向技術集成——“高端制造突破”專題系列一》

　　 原標題：“高端制造突破”——中國制造走向技術集成