新三板掛牌公司這樣轉(zhuǎn)板上市 監(jiān)管指引下信息披露不能亂來(lái)等

為進(jìn)一步明確掛牌公司籌備公開(kāi)發(fā)行股票并到境內(nèi)證券交易所上市(簡(jiǎn)稱：籌備發(fā)行上市)的監(jiān)管要求，根據(jù)掛牌公司信息披露、公司治理等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近日發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司持續(xù)監(jiān)管指引第1號(hào)——籌備發(fā)行上市》(以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管指引》)，對(duì)掛牌公司轉(zhuǎn)板發(fā)行上市涉及的發(fā)行輔導(dǎo)、內(nèi)部審議、股份限售、申報(bào)停牌等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，明確了具體的業(yè)務(wù)辦理要求。

信息披露不能亂來(lái)

《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司擬自愿披露籌備發(fā)行上市相關(guān)信息的，應(yīng)當(dāng)審慎評(píng)估披露信息的必要性和對(duì)公司股票價(jià)格的影響，不得利用無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展信息或非必要信息誤導(dǎo)投資者。自愿披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，有利于投資者作出價(jià)值判斷和投資決策。

“這條規(guī)定主要是為了防止部分掛牌公司亂披露信息。信息披露不是為披露而披露，而是為了給投資者作出價(jià)值判斷和投資決策提供幫助。如果盲目披露，或者披露一些沒(méi)有必要披露的信息，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。”四川省智見(jiàn)成律師事務(wù)所合伙人、主任律師楊川平認(rèn)為。

那么，如何判斷哪些信息需要披露?《監(jiān)管指引》規(guī)定，主辦券商應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，對(duì)掛牌公司擬自愿披露的籌備發(fā)行上市相關(guān)信息嚴(yán)格進(jìn)行事前審查，審慎評(píng)估披露此類信息的必要性、合理性，督促掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)。

掛牌公司和主辦券商經(jīng)審慎評(píng)估，認(rèn)為確有必要自愿披露籌備發(fā)行上市相關(guān)信息的，應(yīng)當(dāng)在公告中充分披露已實(shí)際開(kāi)展的籌備工作具體情況，對(duì)照中國(guó)證監(jiān)會(huì)和境內(nèi)證券交易所的相關(guān)規(guī)定，說(shuō)明是否符合發(fā)行上市的財(cái)務(wù)及其他要求，以及是否與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，從上述規(guī)定可以看出，信息披露的重點(diǎn)在于以下三個(gè)方面：

一是掛牌公司是否與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，掛牌公司與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)名稱及輔導(dǎo)協(xié)議簽訂情況等信息。進(jìn)入輔導(dǎo)程序后，掛牌公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露輔導(dǎo)進(jìn)展情況，包括提交輔導(dǎo)備案材料、完成輔導(dǎo)備案、變更輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、終止或撤回輔導(dǎo)備案、變更擬上市場(chǎng)所或上市板塊、輔導(dǎo)驗(yàn)收通過(guò)或終止等。

二是掛牌公司的財(cái)務(wù)狀況是否符合發(fā)行上市的條件和要求也是信息披露的重點(diǎn)，如近三年來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)及其變化情況等。

三是向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。“不能只挑好的說(shuō)!這些風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)一般性風(fēng)險(xiǎn)、公司所處行業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，以及公司治理風(fēng)險(xiǎn)等。”四川省社科院金融與財(cái)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究員杜坤倫表示。

值得注意的是，掛牌公司信息披露是全過(guò)程的信息披露，因此《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司在發(fā)行上市過(guò)程中，需要披露進(jìn)展情況暨停牌進(jìn)展公告，說(shuō)明發(fā)行上市工作取得的重大進(jìn)展情況，包括受理或不予受理，收到證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)或境內(nèi)證券交易所審核問(wèn)詢，提交反饋意見(jiàn)或?qū)徍藛?wèn)詢的回復(fù)，中止審核、恢復(fù)審核或終止審核，證監(jiān)會(huì)或境內(nèi)證券交易所公告審核結(jié)果，證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)、注冊(cè)或不予注冊(cè)決定等。

此外，《監(jiān)管指引》同時(shí)規(guī)定，掛牌公司應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注媒體關(guān)于本公司籌備發(fā)行上市的新聞報(bào)道。媒體傳播的消息可能或者已經(jīng)對(duì)公司股票價(jià)格或投資者決策產(chǎn)生較大影響的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)立即了解核實(shí)情況并向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司報(bào)告，并針對(duì)傳播信息內(nèi)容及時(shí)發(fā)布澄清或說(shuō)明公告。

審議程序必須合法

不僅內(nèi)容合法，程序同樣必須合法。楊川平看了《監(jiān)管指引》表示，只有程序合法了，才能使掛牌公司順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。

那么，掛牌公司需要按什么樣的程序轉(zhuǎn)板?對(duì)此，《監(jiān)管指引》從發(fā)行上市的內(nèi)部審議作出了包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)的審議與披露要求，要求掛牌公司履行合法合規(guī)的審議程序、充分披露審議內(nèi)容并明確上市后安排，以及發(fā)行上市涉及的股份限售、停復(fù)牌等業(yè)務(wù)辦理要求。

《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就公開(kāi)發(fā)行股票的具體方案、募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

掛牌公司應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)審議后兩個(gè)交易日內(nèi)，披露董事會(huì)決議、股東大會(huì)通知、關(guān)于董事會(huì)審議通過(guò)或?qū)徸h未通過(guò)發(fā)行上市事項(xiàng)的提示性公告等臨時(shí)報(bào)告。

董事會(huì)審議公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)時(shí)，掛牌公司尚未進(jìn)行輔導(dǎo)備案的，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)編制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并同前款董事會(huì)決議等臨時(shí)報(bào)告一并披露。

據(jù)悉，在境內(nèi)幾大證券交易市場(chǎng)中，新三板市場(chǎng)與北交所的聯(lián)系最為緊密。因此，《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司審議公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)決議中向投資者作出提示，明確掛牌公司股票于上市當(dāng)日即在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

為了充分發(fā)揮掛牌公司監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的監(jiān)督職能，《監(jiān)管指引》規(guī)定，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)編制的公開(kāi)發(fā)行股票并上市的具體方案進(jìn)行審核并提出書(shū)面審核意見(jiàn)。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)就掛牌公司發(fā)行上市事項(xiàng)發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

根據(jù)《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司轉(zhuǎn)板不是董事會(huì)說(shuō)了就算的，還需要掛牌公司股東大會(huì)就發(fā)行上市事項(xiàng)作出決議，必

須經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)，并于股東大會(huì)審議后兩個(gè)交易日內(nèi)披露股東大會(huì)決議等臨時(shí)報(bào)告。

為了使股東更好地行使自己的權(quán)力，《監(jiān)管指引》規(guī)定，掛牌公司召開(kāi)股東大會(huì)審議公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)投票等方式為股東參加股東大會(huì)提供便利，并聘請(qǐng)律師對(duì)股東大會(huì)的召集、召開(kāi)程序、出席會(huì)議人員的資格、召集人資格、表決程序和結(jié)果等會(huì)議情況出具法律意見(jiàn)書(shū)。

《監(jiān)管指引》同時(shí)規(guī)定，掛牌公司召開(kāi)股東大會(huì)審議公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)對(duì)出席會(huì)議的持股比例在5%以下的中小股東表決情況單獨(dú)計(jì)票并予以披露。

對(duì)于掛牌公司決定終止發(fā)行上市的情形的處理，《監(jiān)管指引》也有相應(yīng)規(guī)定：“應(yīng)當(dāng)再次召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)審議終止發(fā)行上市事宜，并及時(shí)披露臨時(shí)報(bào)告說(shuō)明終止原因。

掛牌公司決定撤回發(fā)行上市申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)董事會(huì)審議，并及時(shí)披露臨時(shí)報(bào)告說(shuō)明撤回原因。”(本報(bào)記者 楊成萬(wàn))

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