“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”下 人民幣匯率強(qiáng)而不貴

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連日來(lái)，人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，18日，離岸人民幣兌美元匯率升破6.32關(guān)口，觸及近4年新高6.3144，創(chuàng)下2018年5月以來(lái)新高。22日，人民幣兌美元匯率漲跌互現(xiàn)，截至記者發(fā)稿，在岸人民幣兌美元報(bào)6.3337元，上漲0.02%;離岸人民幣兌美元報(bào)6.3305元，下跌0.07%。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，目前人民幣匯率的價(jià)格特點(diǎn)是“強(qiáng)而不貴”，與基本面是相匹配的。美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，人民幣有貶值壓力，但貶值幅度會(huì)比較可控。

人民幣匯率為何如此強(qiáng)勢(shì)?國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，這是季節(jié)性、基本面和資金流三因素共振的結(jié)果。“近年來(lái)，每年年底結(jié)匯需求會(huì)季節(jié)性釋放，疫情期間，中國(guó)出口強(qiáng)勢(shì)提供的結(jié)匯需求，放大了此間人民幣匯率的升值壓力。此外，中美兩國(guó)之間的基本面預(yù)期的邊際變化，使得海外資金流對(duì)人民幣資產(chǎn)的青睞度不減。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者談及兩方面原因：一方面，節(jié)后強(qiáng)勁的客盤結(jié)匯需求仍在延續(xù)，同時(shí)，中國(guó)境內(nèi)“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”的市場(chǎng)環(huán)境使得人民幣資產(chǎn)對(duì)于外資仍具吸引力。另一方面，美元指數(shù)在海外加息預(yù)期、地緣政治緊張因素影響下波動(dòng)有所放大，整體仍然維持震蕩行情，短期來(lái)看仍缺乏大幅上行的動(dòng)能。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)提到，避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)加之國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松，人民幣資產(chǎn)再度成為“避風(fēng)港”，人民幣匯率短線走高。

人民幣匯率后市怎么走?趙偉表示，上半年貿(mào)易順差支持，下半年中美貨幣政策收斂，或致全年人民幣兌美元匯率保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。綜合考慮全球疫情影響、中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我國(guó)上半年出口有望保持韌性;下半年，考慮中美基本面的變化趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中美貨幣政策將同步轉(zhuǎn)向趨穩(wěn)——我國(guó)由松趨穩(wěn)、美國(guó)由緊趨穩(wěn)，對(duì)匯率形成支撐。

明明認(rèn)為，短期來(lái)看，在地緣政治因素以及海外經(jīng)濟(jì)體收緊的擾動(dòng)下，人民幣仍有望保持強(qiáng)勢(shì)。今年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近對(duì)于美元指數(shù)支撐的影響下，人民幣或有所承壓，但整體來(lái)看人民幣匯率或雙向波動(dòng)，出現(xiàn)單邊行情的概率不大。

“2022年全年看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度或不及預(yù)期，美元指數(shù)將重回下行通道并下探90，隨著美元拐頭向下，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較為強(qiáng)勁，維持人民幣匯率下半年升值至6.1的判斷。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示。(記者 鐘國(guó)斌)

標(biāo)簽： 人民幣匯率 強(qiáng)而不貴 權(quán)益估值 避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)

　　 原標(biāo)題：“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”下 人民幣匯率強(qiáng)而不貴