A股跌出“黃金坑” 中信證券、中信建投等卻集體看好A股后期表現(xiàn)

隨著A股市場(chǎng)接連磨底，中信證券、中信建投等頭部券商罕見(jiàn)發(fā)聲，集體看好A股市場(chǎng)后期表現(xiàn)。

中信建投認(rèn)為，A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場(chǎng)對(duì)地緣政治形勢(shì)的擔(dān)憂加劇。

政策方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策再次發(fā)力，力度不斷加碼，效果開(kāi)始顯現(xiàn)。上周的國(guó)常會(huì)上，再度強(qiáng)調(diào)對(duì)制造業(yè)紓困解難和擴(kuò)大制造業(yè)需求的重要性。提出緩稅4400億，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造，落實(shí)已定中央財(cái)政貼息2.5%政策。堅(jiān)持開(kāi)放是中國(guó)基本國(guó)策，抓緊新設(shè)一批跨境電商綜試區(qū)，更大力度支持海外倉(cāng)等八大政策，為經(jīng)濟(jì)提供有力支持。

中信建投預(yù)計(jì)，美國(guó)通脹溫和回落，而中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)，人民幣匯率進(jìn)一步調(diào)整壓力有限。A股市場(chǎng)恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場(chǎng)逐步吸納，建議逢低布局。

在近期市場(chǎng)下跌的過(guò)程中，房地產(chǎn)以及數(shù)據(jù)安全等此前冷門(mén)的板塊表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)，甚至有地產(chǎn)龍頭因股價(jià)上漲，公司高管自愿解除了增持價(jià)格上限。與地產(chǎn)相關(guān)的家電股同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，格力電器、海爾智家、美的集團(tuán)等龍頭股自階段底部以來(lái)已有不少反彈。

同時(shí)，數(shù)據(jù)安全等科技股表現(xiàn)也比較強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)軟件在整體市場(chǎng)下行的情況下，逆勢(shì)漲停，恒寶股份、佳緣科技、奇安信、啟明星辰等表現(xiàn)也比較強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)于近期市場(chǎng)的表現(xiàn)，中信證券認(rèn)為，美國(guó)通脹超預(yù)期引發(fā)快速加息預(yù)期升溫，并加劇短期人民幣匯率波動(dòng)，引發(fā)投資者對(duì)外需穩(wěn)定性的擔(dān)憂。不過(guò)，今年以來(lái)截至9月16日，三大人民幣匯率指數(shù)依然運(yùn)行穩(wěn)健。長(zhǎng)期來(lái)看支撐人民幣匯率的還是中國(guó)強(qiáng)大的生產(chǎn)制造和供應(yīng)能力，在全球通脹和去金融化的趨勢(shì)下，匯率定價(jià)最終會(huì)回歸生產(chǎn)力這個(gè)本源因素，短期純貨幣和資金流因素會(huì)隨著時(shí)間的推移不斷弱化。

在經(jīng)濟(jì)、政策等預(yù)期形成新平衡前，A股市場(chǎng)至少存在四股博弈資金。一是基于貿(mào)易領(lǐng)域摩擦事件去交易“脫鉤”邏輯，主要圍繞“國(guó)產(chǎn)替代”和“全球化發(fā)展受損”反復(fù)博弈;二是基于國(guó)內(nèi)區(qū)域性地產(chǎn)放松信號(hào)而去交易全面性刺激邏輯，主要圍繞地產(chǎn)、建材等地產(chǎn)鏈板塊反復(fù)博弈;三是基于國(guó)內(nèi)外疫情變化而去交易調(diào)整疫情管控，主要圍繞疫情受損、出行和消費(fèi)板塊反復(fù)博弈;四是基于成交熱度和持倉(cāng)擁擠度這種資金邏輯，主要圍繞低估值高分紅板塊反復(fù)博弈。

中信證券預(yù)計(jì)，市場(chǎng)在9月后半段依然博弈激烈，在經(jīng)濟(jì)、政策預(yù)期更加明朗、地緣擾動(dòng)因素陸續(xù)落地后，10月下旬預(yù)計(jì)會(huì)是最穩(wěn)妥的右側(cè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)。在此之前，配置應(yīng)更具性價(jià)比。

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