大金融安全邊際充足 招商銀行(600036)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)

發(fā)布時(shí)間:2022-04-11 08:18:25
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來(lái)源:金融投資報(bào)
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大盤(pán)仍處在震蕩筑底階段,雖然已脫離前期低點(diǎn)位置,但整體趨勢(shì)難言持續(xù)向上。在震蕩市中,市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在較小區(qū)域。有分析指出,資金存量博弈,市場(chǎng)風(fēng)格有所轉(zhuǎn)換,投資者可關(guān)注資金流向清晰的大金融、房地產(chǎn)等板塊。需要指出的是,上述板塊中部分個(gè)股已有明顯漲幅,投資者應(yīng)精選標(biāo)的逢低介入。

A

大金融

在近期市場(chǎng)震蕩反彈過(guò)程中金融板塊扮演者穩(wěn)定指數(shù)的中流砥柱角色。對(duì)于金融板塊而言,在估值洼地中逐漸獲得資金關(guān)注,部分個(gè)股也被明顯推高。有分析人士指出,目前金融股開(kāi)始獲得大資金回流,向下看在低估值帶來(lái)充足的安全邊際,向上看仍有明顯彈性,建議投資者可逢低關(guān)注。

細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看,銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)依然穩(wěn)健,規(guī)模擴(kuò)張仍將是拉動(dòng)利息收入增長(zhǎng)的重要因素,凈息差壓力有所加大,但政策推動(dòng)負(fù)債成本管控疊加通過(guò)資負(fù)有效擺布,后續(xù)有望將NIM控制在合理區(qū)間。光大證券分析師王一峰指出,3月16日金融委會(huì)議召開(kāi)后,銀行板塊走勢(shì)強(qiáng)勁,北向資金加倉(cāng)意愿增強(qiáng)。展望4月份,“寬信用”預(yù)期可能加強(qiáng)并逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期,而地產(chǎn)板塊在政策暖風(fēng)下持續(xù)表現(xiàn)有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信心,銀行股行情也有望延續(xù)。

基本面來(lái)看,目前已發(fā)布2021年年報(bào),以及業(yè)績(jī)快報(bào)的上市銀行來(lái)看,全年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速分別為8.0%、13.2%,營(yíng)收同比增速自2021年一季度以來(lái)逐季提升,盈利增速則繼續(xù)維持高位。資產(chǎn)質(zhì)量方面則是進(jìn)一步向好。2021年上市銀行不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”,撥備覆蓋率季環(huán)比提升7.7%至238.6%,風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

國(guó)常會(huì)和央行一季度例會(huì)相繼召開(kāi),穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)進(jìn)一步明確。東北證券分析師陳玉盧表示,“咬定全年發(fā)展目標(biāo)不放松”表明5.5%的GDP增速目標(biāo)仍是硬性要求,看好政策進(jìn)一步發(fā)力托底,國(guó)常會(huì)提出“穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策早出快出,不出不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的措施”,央行例會(huì)提出“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持”。同時(shí),近期部分上市銀行公布年報(bào),多家銀行業(yè)績(jī)優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量達(dá)到近年來(lái)最優(yōu)水平,看好年報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)行情的催化作用。建議投資者關(guān)注基本面優(yōu)異,穩(wěn)健品種的招商銀行、平安銀行。以及低估值,彈性大的品種江蘇銀行、南京銀行等。

傳統(tǒng)主營(yíng)保持穩(wěn)定,財(cái)富管理、公募基金和衍生品成為券商盈利增長(zhǎng)的重要新引擎。從目前已披露年報(bào)的券商股來(lái)看,近40家公司中僅3家歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)亮眼,盈利能力顯著提升。

光大證券分析師王思敏表示,整體來(lái)看頭部券商盈利能力優(yōu)異,資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色,長(zhǎng)期來(lái)看具有較高配置價(jià)值。我們認(rèn)為當(dāng)前證券板塊估值與基本面形成背離,估值處于歷史低位,“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注兩條主線,第一是券商板塊中綜合實(shí)力突出、市場(chǎng)份額逐步提升的龍頭券商,推薦中信證券;第二是在財(cái)富管理大時(shí)代下,推薦在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理領(lǐng)域具備差異化競(jìng)爭(zhēng)力的東方財(cái)富,以及受益于基金子公司發(fā)展的廣發(fā)證券等。

個(gè)股精選

招商銀行(600036)

公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng),信用減值雖有回升但集中在非信貸領(lǐng)域,以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力,對(duì)業(yè)績(jī)影響有限,多項(xiàng)因素帶動(dòng)公司整體營(yíng)收與凈利延續(xù)兩位數(shù)高增。公司不良率、關(guān)注類貸款整體處于較低水平。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異,風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。銀河證券分析師張一緯指出,公司零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯,盈利能力強(qiáng)勁,凈資產(chǎn)收益率優(yōu)于同業(yè);資產(chǎn)端穩(wěn)步擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,負(fù)債端活期存款占比逾6成、成本優(yōu)勢(shì)顯著;資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異,撥備覆蓋率位居行業(yè)前列水平;公司積極推進(jìn)輕型銀行轉(zhuǎn)型,打造金融科技銀行,構(gòu)建大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈,差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

江蘇銀行(600919)

公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.71億元,同比增長(zhǎng)22.58%,歸母凈利潤(rùn)196.94億元,同比增長(zhǎng)30.72%。公司營(yíng)業(yè)收入維持兩位數(shù)增長(zhǎng),凈利潤(rùn)增速創(chuàng)近年來(lái)新高。結(jié)合三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)跑上市銀行。銀河證券指出,公司深耕江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域,金融資源豐富、發(fā)展前景廣闊,小微、制造業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯,多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)位居省內(nèi)第一。資產(chǎn)端,信貸投放力度持續(xù)加大,結(jié)構(gòu)優(yōu)化,有助息差改善;中間業(yè)務(wù)代理類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,增厚盈利空間。金融科技應(yīng)用加速推進(jìn),實(shí)施智慧金融進(jìn)化工程,全面賦能業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理。

中信證券(600030)

公司 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入765.24億元,同比增長(zhǎng)40.71%;歸母凈利潤(rùn) 231 億元,同比增長(zhǎng)55.01%。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓I(lǐng)先于行業(yè),綜合優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大,龍頭地位更為突出。東興證券指出,依托公司外延式并購(gòu)的持續(xù)推進(jìn),2021年末公司總資產(chǎn)已達(dá)1.28萬(wàn)億,歸母凈資產(chǎn)2092億,穩(wěn)居行業(yè)首位,隨著公司配股落地,募集資金陸續(xù)投入使用,公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。此外,受益于全面注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn),財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)改革落地深化,海外市場(chǎng)得到深度拓展,公司全業(yè)務(wù)鏈全面開(kāi)花,營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

東方財(cái)富(300059)

公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)58.94%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利同比增長(zhǎng)79 %。其中公司的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要是通過(guò)天天基金提供基金第三方銷售服務(wù)。2021年,公司實(shí)現(xiàn)基金銷售服務(wù)收入同比增長(zhǎng)71.23%,占營(yíng)業(yè)收入的38.74%,同比增長(zhǎng)2.78%,毛利率高達(dá)93.52%。中航證券指出,公司2021年基金銷售收入大幅增長(zhǎng),代銷規(guī)模進(jìn)入行業(yè)前三,借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)線上觸達(dá)便捷、深耕長(zhǎng)尾客戶的優(yōu)勢(shì),以及品牌優(yōu)勢(shì),疊加公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型位居行業(yè)前列,疊加2021年公司獲得公募基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)展業(yè)資格,預(yù)計(jì)公司將形成財(cái)富管理+互聯(lián)網(wǎng)特色券商。

廣發(fā)證券(000776)

公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),但受業(yè)務(wù)資格受限影響,全年公司投行業(yè)務(wù)凈收入4.3億元,同比下降33%。隨著公司重新恢復(fù)投行業(yè)務(wù)資格,傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)有較強(qiáng)實(shí)力,經(jīng)過(guò)公司隊(duì)伍調(diào)整和恢復(fù)業(yè)務(wù)資格,我們認(rèn)為公司的投行業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),并帶動(dòng)公司整體機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)力的提升。光大證券指出,公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健且收入來(lái)源多元,投行業(yè)務(wù)開(kāi)始恢復(fù)正常有望提升公司的整體機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)力。公司擬回購(gòu)A股實(shí)施限制性股票激勵(lì)或注銷,回購(gòu)總額2.03億至4.06億,利于建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和核心員工的穩(wěn)定,展現(xiàn)對(duì)公司發(fā)展前景的信心。

標(biāo)簽: 金融板塊 安全邊際 招商銀行 差異化競(jìng)爭(zhēng)

   原標(biāo)題:大金融安全邊際充足 招商銀行(600036)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)

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