銀行同業(yè)存單發(fā)行繼續(xù)擴張 今年蓄勢待發(fā)超14萬億

同業(yè)存單一邊是巨量到期，另一邊是供給放量——這個尚未被監(jiān)管的資產負債擴張工具，正深刻地沖擊銀行資金面。統(tǒng)計數(shù)據顯示，同業(yè)存單在2月份到期量突破萬億后，3月份、5月份還將迎來另兩場到期洪峰。于是銀行將繼續(xù)發(fā)行新單“續(xù)命”，維系之前的同業(yè)鏈條運轉，這也是同業(yè)存單年后發(fā)行放量的主要原因。截至目前，已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規(guī)模逾14.56萬億。

興業(yè)證券首席固收分析師唐躍表示，存單發(fā)行大幅上升與應對監(jiān)管和流動性壓力、資產配置等因素有關，整體上表明金融體系的流動性需求比較旺盛。

業(yè)內人士預計，同業(yè)存單發(fā)行將繼續(xù)擴張，不過擴張幅度或因該業(yè)務將納入“同業(yè)負債”的監(jiān)管而受限，其中，對同業(yè)存單發(fā)行依賴度較高的銀行影響較大。

預計發(fā)行繼續(xù)擴張

同業(yè)存單因標準化、市場化、主動性等特征而被視作商業(yè)銀行重要的主動負債工具，隨著市場認可度的逐步提升及投資人范圍的日益擴大，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模持續(xù)增加。

Wind數(shù)據顯示，2016年同業(yè)存單市場發(fā)行量較上年增長145%至13.02萬億元，2016年末同業(yè)存單存續(xù)余額較上年末翻番。從發(fā)行機構來看，股份行及城商行發(fā)行動力較大，而五大行發(fā)行規(guī)模有限。

具體來看，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行去年同業(yè)存單發(fā)行量均突破9000億元，光大銀行、平安銀行發(fā)行量突破7000億元；城商行中，北京銀行、上海銀行發(fā)行量在3500億元至4000億元間，不少銀行2016年發(fā)行規(guī)模較上年翻番，甚至數(shù)倍于2015年發(fā)行量。

截至目前，已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規(guī)模逾14.56萬億，甚至高于去年12.99萬億的實際發(fā)行量。值得注意的是，不少銀行今年計劃發(fā)行額度較去年的增幅，要遠大于2016年的同比增幅。

“險資自去年11月起被允許投資同業(yè)存單，并納入銀行存款管理后，預計2017年同業(yè)資金會繼續(xù)從線下向線上轉移，因此很多銀行提升了計劃發(fā)行額度；但主要發(fā)行行的計劃額度有限，這也側面反映出監(jiān)管趨嚴的影響�！币患胰A南城商行資管人士對記者表示。

事實上，業(yè)內人士普遍預期，同業(yè)存單發(fā)行繼續(xù)擴張的趨勢是不會改變的�！澳呐率峭瑯I(yè)存單被納入同業(yè)負債，影響的也只是同業(yè)存單市場的潛在增長能力，畢竟線上同業(yè)存單對線下同業(yè)存款科目的替代效應非常明顯，銀行基于主動負債管理和成本管控的考慮，也更傾向于調表而非縮表�！币患抑行⌒凸煞菪薪鹑谑袌鋈耸糠Q。

3月、5月為到期高峰

同業(yè)存單的繼續(xù)擴張已在年初有所體現(xiàn)。Wind數(shù)據顯示，今年1月、2月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模分別達0.99萬億和1.99萬億，后者是同業(yè)存單推出以來的月度發(fā)行天量。此外，3月份的前八個工作日，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模已達到7454.9億元，若延續(xù)這一發(fā)行頻率，3月份發(fā)行規(guī)�；蚋哂谏显�。

業(yè)內人士表示，居高不下的的同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模，和監(jiān)管層期待銀行主動降低同業(yè)杠桿的監(jiān)管目標似乎有所違背，但在有關同業(yè)存單納入同業(yè)負債的監(jiān)管政策仍不明確的情況下，商業(yè)銀行仍有較大的發(fā)行動力。

目前來看，3月、5月均為同業(yè)存單到期高峰，每周到期規(guī)模在3000億元～5000億元，而這在此前從未出現(xiàn)。面對到期壓力，在未見新監(jiān)管要求出臺之際，銀行將繼續(xù)發(fā)行同業(yè)存單借新還舊，維系之前的同業(yè)鏈條運轉。

從結構上看，商業(yè)銀行2016年9月份發(fā)行了大量半年期同業(yè)存單，以應對跨季和跨年的資金需求，這部分存單在3月份集中到期，而銀行在春節(jié)前發(fā)行的跨年同業(yè)存單到期，也在加劇3月份到期壓力。

唐躍表示，近期同業(yè)存單放量還與監(jiān)管考核及其變動有關�！耙环矫�，近期對同業(yè)存單加大監(jiān)管的傳聞四起，增強了銀行短期做大基數(shù)的激勵，以應對之后監(jiān)管收緊、發(fā)行存單受限的可能性；另一方面，考慮到3月份應對MPA（宏觀審慎評估）考核及季末流動性備付因素，銀行也主動加強流動性管理；此外存單發(fā)行規(guī)模增加可能還與對接表外資產的需求上升有關。”

值得注意的是，近一段時間同業(yè)存單收益率并未隨著發(fā)行量高企而繼續(xù)走高，甚至略有下降，近期3個月到6個月期同業(yè)存單收益率穩(wěn)定在4.2%至4.4%區(qū)間，這一反映了同業(yè)存單投資端的力量。

唐躍稱，從同業(yè)存單的持有者結構看，商業(yè)銀行持有越來越多的同業(yè)存單，這實質上階段性的提高了影子銀行體系的穩(wěn)定性，在當前的調控模式下，如果沒有流動性在量層面的收緊或者收縮，那金融的杠桿是很難控制的住的。

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