什么是正向市場(chǎng)的含義?正向市場(chǎng)的原理是什么?

什么是正向市場(chǎng)的含義?

在正常情況下，現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨引價(jià)格或近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格，稱為正向市場(chǎng)或正常市場(chǎng)。

正向市場(chǎng)分為兩種情況，一是期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，二是遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于合約價(jià)格。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)多了未來(lái)的持有成本，理論上期貨價(jià)格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期合約的價(jià)格也相應(yīng)高于合約的價(jià)格。正向市場(chǎng)是套期保值交易的理想環(huán)境。

正向市場(chǎng)的原理是什么?

期貨價(jià)格分為兩種定價(jià)模型：1、無(wú)套利定價(jià)理論;2、持有成本理論

1、無(wú)套利定價(jià)理論的模型公式為：F_0 = S_0 * e^(rT)。

其中，F(xiàn)_0代表遠(yuǎn)期價(jià)格，S_0代表現(xiàn)貨價(jià)格，e為常數(shù)，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，T為持有時(shí)間。

2、持有成本理論公式為：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本。

無(wú)套利定價(jià)理論的推導(dǎo)前提假設(shè)是市場(chǎng)是有效市場(chǎng)，市場(chǎng)總是正確的，不存在套利空間的。很好理解，假設(shè)給你兩個(gè)選擇：A、現(xiàn)在立刻擁有一萬(wàn)元 B、一年后擁有一萬(wàn)元。 肯定所有人都會(huì)選擇A，因?yàn)槲磥?lái)的一萬(wàn)元和現(xiàn)在的一萬(wàn)元是不等價(jià)的。這中間有利率的因素和通貨膨脹的因素，所以我們就可以通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格推導(dǎo)出未來(lái)的價(jià)格，也可以用未來(lái)的價(jià)格倒推出現(xiàn)貨價(jià)格(這個(gè)過(guò)程叫作貼現(xiàn))。

而持有成本理論也很好理解，一單位的現(xiàn)貨放在某個(gè)地方，需要有倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，人工管理費(fèi)等等費(fèi)用。所以未來(lái)的價(jià)格理應(yīng)要比現(xiàn)在的價(jià)格高，才是正常的市場(chǎng)。

不過(guò)這只是理論層面，現(xiàn)實(shí)情況下，遠(yuǎn)月價(jià)格小于近月價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，這些情況都是時(shí)有發(fā)生的。所以，如果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)不是正向市場(chǎng)了，就認(rèn)為市場(chǎng)錯(cuò)了，認(rèn)為可以進(jìn)行套利了，這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。以為影響市場(chǎng)價(jià)格的因素有很多，是否存在套利空間也是需要結(jié)合實(shí)際情況的。

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