青蛙泵業(yè)IPO 信息披露不嚴謹新增產能銷售不及預期

在上周9家上會IPO公司中，主板審核明顯趨嚴，浙江珊溪水利水電開發(fā)股份有限公司、唐山曹妃甸木業(yè)股份有限公司兩家擬登錄上交所主板的企業(yè)均未能過會，最終上周上九過七，過會率下滑至77.77%。本周上會企業(yè)數量大幅增加至15家，金融投資報記者將對本周上會的部分“問題”企業(yè)進梳理。

青 蛙 泵 業(yè)

青蛙泵業(yè)股份有限公司(簡稱：青蛙泵業(yè))是一家專業(yè)從事井用潛水泵研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)。雖然市場不小，但行業(yè)極為分散，市場集中度較低。行業(yè)龍頭公司市占率僅3%有余，多家上市公司表示市占率還不足3%。

而在這個大而不強的行業(yè)中，青蛙泵業(yè)不僅要面對國際知名水泵生產企業(yè)，以及國內原有競爭者和新進者的各種競爭，要想提升市占率并非易事。在此次募投項目中，公司將新增泵產品產量150萬臺。然而，由于市場競爭者眾多，同時，宏觀形勢、市場需求等不確定因素恐將導致公司新增產能銷售不及預期。

此外，市場對青蛙泵業(yè)質疑較多的在于信息披露不嚴謹。有報道指出，青蛙泵業(yè)在稅收優(yōu)惠表中披露的2019年利潤總額為9382.77萬元。而同期財務報表中，合并利潤表披露的利潤總額為4970.67萬元，母公司利潤表披露的利潤總額為5111.73萬元，均遠少于同期稅收優(yōu)惠表披露的金額。此外，從年產150萬臺水泵智能化工廠及研發(fā)中心建設項目來看，根據生產研發(fā)項目的備案文件，該項目的投資包括設備購置費31007.85萬元、鋪底流動資金6963.81萬元。而對比招股說明書來看，設備購置費用比招股書披露金額多出5785.30萬元，鋪底流動資金則比招股書披露的金額多出1471.82萬元。

三 贏 興

湖北三贏興光電科技股份有限公司(簡稱：三贏興)專注于光電攝像模組和生物識別模組，是一家集研發(fā)、生產和銷售為一體的高新技術企業(yè)。

雖然三贏興在招股書中一再強調研發(fā)對企業(yè)發(fā)展的重要性，但從研發(fā)投入來看，公司卻顯得十分“吝嗇”。2018年-2021年上半年，公司研發(fā)費用分別為 2179.13 萬元、3712.41萬元、3749.41萬元和1912.47萬元?？梢?，在2019年研發(fā)費用明顯增長后，2020年便進入滯漲階段。從2021年上半年研發(fā)費用來看，全年能否出現增長還是未知數。

從研發(fā)費用占營業(yè)收入比重來看，三贏興則呈現持續(xù)下滑態(tài)勢。2018年-2021年上半年，研發(fā)費用占同期營業(yè)收入比重分別為2.82%、3.42%、3.04%、2.82%。從同行業(yè)可比公司來看，2018年-2021年上半年，平均研發(fā)費用占比分別為4.42%、4.06%、4.59%、5.52%。簡單對比可知，行業(yè)研發(fā)費用占比平均值遠高于三贏興，且呈現持續(xù)增長態(tài)勢，而公司持續(xù)下滑的研發(fā)占比顯得格外扎眼。

三贏興研發(fā)投入遠不及同行備受關注，而其客戶過于集中的問題，也在IPO申請文件反饋意見中被提及。2018年至2021年1-6月，三贏興向前五名客戶銷售總額分別為6.93億元、10.17億元、11.16億元、5.65億元，占當期營業(yè)收入的比 重 分 別 為 89.69% 、 93.77% 、90.59%和83.49%。前五大客戶不僅過于集中，同時，客戶結構變動較大，對公司銷售穩(wěn)定性存在一定的潛在風險。

利 仁 科 技

北京利仁科技股份有限公司(簡稱：利仁科技)是一家專注于從事廚房小家電與家居小家電系列產品研發(fā)、設計、生產與銷售的創(chuàng)新型小家電企業(yè)。在經歷快速增長期后，利仁科技業(yè)績或將進入滯漲期。

2018年-2020年，利仁科技營業(yè)收入呈平穩(wěn)增長態(tài)勢，凈利潤則出現跨越式增長。其中2019年凈利潤同比增長218%，2020年增速雖有下滑，但也高達76%。然而，隨著營業(yè)收入、凈利潤基數的大幅增長，公司高速增長態(tài)勢也可能出現改變。就2021年上半年業(yè)績表現來看，公司營業(yè)收入為2020年全年的45%，凈利潤為 2020 年全年的50%，若下半年業(yè)績不能加速釋放，2021年公司業(yè)績或出現滯漲，甚至有下滑可能。

值得一提的是，利仁科技業(yè)績快速增長背后，政府補助功不可沒。招股書顯示，2018年-2021年上半年，公司計入當期損益的增值稅即征即退政府補助金額分別為896.78萬元、599.57萬元、989.35萬元、194.07萬元，占同期凈利潤的比 重 分 別 為 75.93% 、 15.93% 、14.91%和5.79%?？梢姡a助占利仁科技利潤比較較大。然而，2021年上半年政府補助明顯下降，公司凈利潤表現也差強人意。

在行業(yè)格局中，利仁科技將直面“美蘇九”三足鼎立的市場格局。據行業(yè)數據顯示，“美蘇九”三家廚房小家電的線下市場份額由2012 年的 77.2%上升至 2019 年的91.2%。有分析人士指出，小家電消費者群體對品牌的認可度較高，龍頭公司已形成了一定的品牌壁壘，線下渠道出貨量較為集中，而其他品牌難以撼動龍頭地位，市場份額空間并不大。在招股書中，利仁科技也表示，相比于美的集團、蘇泊爾、九陽股份等綜合性小家電行業(yè)龍頭，公司產品品類相對偏少，不利于經營規(guī)模的擴大及抵御相關產品市場波動的風險。(本報記者 林珂)

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