“長?!毙星镃XO和白酒概念大跌 太貴是主因?
本周,機構核心資產CXO和白酒概念大跌,長牛行情出現變數。展望2022年,股市政策面強調“穩(wěn)字當頭”,賽道牛股的股價高估值、累計高漲幅和機構高配置的“三高”現象難以維系。
強勢大牛股遭遇黑天鵝
本周,賽道牛股頻現急跌。CXO概念龍頭藥明康德周三跌停,傳聞是或將被美國制裁。周四,山西汾酒盤中一度接近跌停,主因是監(jiān)管層擬規(guī)范年份酒等酒企營銷方式。
本輪牛市始于2019年初,持續(xù)期最牛的兩大板塊是CXO和白酒概念,邏輯是中長期確定性高成長和短期內免于行政打壓概念。和2018年的低位相比,藥明康德和山西汾酒年內峰值的復權后最高漲幅分別是14.7倍和14.2倍。截至周四的收盤價較年內峰值分別回落33.6%和17.8%,市盈率分別77.8倍和58.7倍,基金持股占比分別為22.9%和17.5%(截至三季報),是機構深度抱團股。
盤面顯示本周已有人高位套現賽道牛股。畢竟,尋找下一只十倍股,比期待大牛股再漲十倍,難度要小得多。
調控削峰平谷切莫忽視
權重股常為指數壓艙石,但凡事總有例外。以周四收盤價計算,若在中石油上市首日以最高價買進,復權后跌幅是83.4%;換成同期買進滬綜指則虧35%。但若換成上市首日最高價買進藥明康德A股,則賺8.5倍。收益差異如此之大,皆因上市時點為行業(yè)景氣拐點不同,前者轉衰退,后者趨繁榮。中石油和藥明康德上市首日總市值分別為8.89萬億和362億元,最新總市值分別為9041億和3693億元。
中石油市凈率為0.73倍,動態(tài)市盈率僅9倍,為股價低估值、累計低漲幅和機構低配置的“三低”概念,是屢遭驗證的價值陷阱。可是,在2007年上市之時,中石油處在機構唱多的好賽道,當時的國際原油價格暴漲。
尋找中國版蘋果股票,類似刻舟求劍。富可敵國者在華爾街可以野蠻攫利,在中國則要小心監(jiān)管重拳。如騰訊和阿里巴巴是國際熱錢做多中國資產的抱團股,年內出現的最大回落幅度分別是46.6%和64.6%,主因是監(jiān)管層開始遏制資本壟斷。
中國式宏觀調控的基調是削峰平谷,監(jiān)管生效只會遲到,不會缺席,但要判斷臨界點極難。行業(yè)巨頭若是錯判政策風險,或遇生死大劫。A股政策調控則是嚴防權重股拉動指數急漲。本周大盤突破在即,預警政策空頭力量的中移動A股IPO立馬放行。
2016年年底,國家出臺“房住不炒”政策,地產巨頭萬達開始全力去債務,如今已成功脫險。恒大逆市加杠桿,本月3日被迫宣布債務違約。本月15日,《白酒生產許可審查細則(征求意見稿)》出臺,這是不是行業(yè)整頓的信號,有待驗證,謹慎者已減倉。
逆勢而行也可高拋低吸
比特幣上月一度爆炒到每枚69040美元,中國早已禁止交易,對群體性瘋狂投機的政策容忍度低。全球當下熱炒元宇宙概念,噱頭之一是賭其成為下一個比特幣,官方媒體的批評之聲則不絕于耳。
從監(jiān)管角度來看,判斷資產估值泡沫化與否確有高難度,更易認清的是群體情緒。穩(wěn)字當頭,是證監(jiān)會本周提出的明年監(jiān)管主基調。謹慎預測其對策或是——與其防范泡沫破滅,不如事前釜底抽薪。
正如格雷厄姆所言,“聰明投資者是現實主義者,他們向樂觀主義者賣出股票,并從悲觀主義者手中買進股票。”這與中國式宏觀調控策略不謀而合。本周,國家能源局相關領導建議業(yè)界,“共同維護光伏產業(yè)鏈的平穩(wěn)發(fā)展,產業(yè)鏈供應穩(wěn)定,價格平穩(wěn)。”截至周四,熱門光伏牛股隆基股份在17天內再度宣布硅片價格下調,其股價較年內高位已回落17%。
追高,還是低吸,這是個難題。富時中國A50指數12月1日宣布,在本周五收盤后,樣本股新納入億緯鋰能(年內上漲65.64%,截至周四的本月累計下跌7.7%)、海爾智家(年內漲1.68%,月內漲9.1%)、片仔癀(年內漲71%,月內漲2.4%),剔除海螺水泥(年內跌22.5%,月內漲10.5%)、美的集團(年內跌28.5%,月內漲3.9%)、三一重工(年內跌31.7%,月內漲9.1%)。富時邏輯是鏟除雜草留下玫瑰,彰顯成長股追漲殺跌式投資法則。對跟蹤該指數的機構來說,被剔除者本應出現新一輪殺跌,結果是本月股價均告上漲。難道機構判斷現在已是高拋低吸良機?
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