天量信貸去哪兒了？房地產(chǎn)沒能受益是傳統(tǒng)基建？

在美聯(lián)儲即將縮表之時，我國央行實(shí)際上在擴(kuò)表。不過比較尷尬的是，目前整個市場對“逆天”的金融數(shù)據(jù)似乎沒什么感覺，而且從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反饋看，流動性的去向成謎。

2月10日，央行發(fā)布的今年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加3.98萬億元，為單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元;社融增量達(dá)到6.17萬億元，超出市場預(yù)期，比上年同期多增9842億元，同樣創(chuàng)單月統(tǒng)計(jì)最高;1月廣義貨幣(M2)同比增長9.8%，增速較上月末高0.8個百分點(diǎn);扣除回籠資金，當(dāng)月凈投放現(xiàn)金高達(dá)1.54萬億元。結(jié)合去年年底央行降準(zhǔn)以及最近一兩個月頻繁調(diào)低LPR利率水平，這樣的態(tài)勢已經(jīng)充分體現(xiàn)了央行政策“適度靠前”的態(tài)度，甚至可以說是“積極靠前”。

央行如此釋放流動性，整個市場作何反應(yīng)呢?我們可以從幾個對資金比較敏感的市場看出端倪。首先是房地產(chǎn)市場，這是對資金和利率最敏感的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。剛剛進(jìn)入2022年，萬科郁亮就提出2022年要“背水一戰(zhàn)”，“要么死，要么活，沒有中間態(tài)”，這句口號似乎比當(dāng)年“活下去”還要悲壯。與之對應(yīng)的是，2022年1月全國前100房企銷售額均值為61.8億元，同比下降23.1%，其中銷售額超百億房企15家，較去年同期減少14家。實(shí)際上最近房地產(chǎn)一直在走下坡，去年12月全國地產(chǎn)銷售面積同比增速為負(fù)15.6%，較去年11月降幅有所擴(kuò)大，最近兩年的年均增速也同步回落。有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2022年中國房地產(chǎn)開發(fā)商的全國合約銷售額將下降5-10%，而2021年全國合約銷售金額僅比上年增長5.3%，低于2020年10.8%和2019年10.3%的增速。也就是說，2022年雖然有寬信用的預(yù)期，有流動性充足的預(yù)期，但房地產(chǎn)市場似乎卻處在一個更尷尬的拐點(diǎn)，對流動性“看得見摸不著”的境況讓人無可奈何。

房地產(chǎn)沒能受益，那誰會受益寬信用?傳統(tǒng)基建?有一定可能性，這也符合管理層提出的“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的政策導(dǎo)向。但從另一個角度看，靠傳統(tǒng)基建拉動經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)一直在遞減。我們先不說東部發(fā)達(dá)地區(qū)傳統(tǒng)基建的增長空間有多大，即便是經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)，傳統(tǒng)基建大干快上也面臨隱患。2022年1月地方政府專項(xiàng)債(不含再融資專項(xiàng)債)發(fā)行量已達(dá)4844億元，環(huán)比增加3750億元，在全國地方債總額居高不下的情況下，繼續(xù)舉債搞基建的模式能持續(xù)多久?這是把雙刃劍。

那么重點(diǎn)來了，在寬信用的環(huán)境下，究竟應(yīng)該怎么去實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?過去很長一段時間，我們的發(fā)展模式主要靠投資拉動，搞基建、搞房地產(chǎn)，這樣經(jīng)濟(jì)總量上去了，但可持續(xù)發(fā)展的動能卻在減弱，特別是在城鎮(zhèn)化建設(shè)水平逐步提高，人口紅利逐漸乏力的情況下，單純靠基建和房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)已經(jīng)難以為繼。未來可持續(xù)發(fā)展的動能還在借力科技水平的提高來提升產(chǎn)業(yè)含金量。因此，“新基建”開始接力“老基建”，將寬信用釋放的流動性有效地引導(dǎo)到高科技及數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，整合全社會的力量下大力氣發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，這才是真正的突圍之路。對于流動性的去向，有關(guān)部門應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)政策扶持角度加大引導(dǎo)的力度，提出切實(shí)可行的實(shí)施辦法，讓銀行信貸和資本市場直接融資都參與其中，實(shí)現(xiàn)多贏的局面。

標(biāo)簽： 天量信貸 去哪兒了 房地產(chǎn)受益 傳統(tǒng)基建

　　 原標(biāo)題：天量信貸去哪兒了？房地產(chǎn)沒能受益是傳統(tǒng)基建？