管理層出手限制假外資 寧德時代大跌6.29跌得最慘烈

周末管理層又放大招，出手限制假外資。

最近幾年A股一直視北上資金為風向標，特別是驚嘆其“未卜先知”的抄底能力，只是隨著部分北上資金的性質(zhì)變味以后，風向標的意義開始減弱。

為什么要限制假外資，周末各種解釋已經(jīng)很清楚了，簡單說就是限制洗錢，限制高杠桿。從理論上講，現(xiàn)在的北上資金很多是披著價值投資的外衣從事短線交易，真正的外資很多都通過QFII進入A股，而北上資金經(jīng)常性的操作都是追漲殺跌。從每天北上資金的買賣情況可以看出，鋰電池和大消費是它們的最愛，迎合市場熱點，同時像寧德時代和貴州茅臺這樣的品種進出也相對容易一些。但由此引發(fā)的問題也不是沒有，比如寧德時代的估值已經(jīng)高達140倍以上，很多大消費的估值也在100倍左右，要知道在成熟的資本市場，大消費的估值很難超過30倍，如可口可樂估值就基本維持在28倍左右。

所以，周五管理層限制假外資的消息一出，什么跌得最慘烈，就是寧德時代，收盤大跌6.29%。

這里說的重點不是限制假外資，而是在正本清源之后，A股如何樹立新的價值投資理念，不人云亦云，不跟風炒作，而是挖掘真正的價值投資。

A股不缺價值投資的品種。只要是按季度平均算下來動態(tài)估值小于15倍，且營收凈利增長超過20%的企業(yè)，都是價值投資的標的，如果屬于行業(yè)龍頭，則更是稀有品種。投資大師格雷厄姆曾提出最神奇的選股指標：市盈率低于10倍。當然大師選擇的是成熟資本市場，像A股這樣快速成長的資本市場，還可以給予一定的成長溢價，就算15倍估值，當然這個估值是按季度平均的，不是突然一兩個季度的非經(jīng)營收益“充胖子”，還有一點就是營收和凈利潤的增速也要超過20%。

按照這個邏輯，我們看看估值最低的板塊銀行。從公開信息可以看出，上市銀行三季度的業(yè)績增速基本與M2的增速持平，11月M2增速為8.5%，最大的上市銀行工商銀行三季度業(yè)績增速為10.12%。這也符合筆者一直以來的觀點，即上市銀行的業(yè)績增速在正常情況下會與M2和GDP的平均數(shù)相近，這也符合中國經(jīng)濟增長的特征。A股銀行板塊的業(yè)績增速基本會維持正增長，而國有大行、大型股份行和城商行還有一定的中長期業(yè)績分紅承諾，這樣一來A股的銀行股有沒有投資價值?按工商銀行的現(xiàn)價，其年化分紅率是5.8%，動態(tài)估值不足5倍，動態(tài)市凈率只有0.58倍，這是不是價值投資的首選?但假外資肯定不會去買工商銀行，真正的價值投資者可以考慮。

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