大摩重磅看多研報(bào)：“萬(wàn)億”特斯拉的潛力，未來(lái)12-18個(gè)月市場(chǎng)將看到

昨日，特斯拉再一次刷新歷史高價(jià)，市值突破一萬(wàn)億美元。摩根士丹利周日剛剛將特斯拉的目標(biāo)價(jià)格上調(diào)33%，從每股 900 美元上調(diào)至 1,200 美元。

此前華爾街見(jiàn)聞曾介紹過(guò)特斯拉本年三季度的報(bào)告，在行業(yè)普遍受到消極影響的時(shí)刻，生產(chǎn)和交付量均創(chuàng)新高，還實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)最好的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和毛利率。

大摩分析師認(rèn)為，特斯拉第三季度的業(yè)績(jī)之所以顯著，主要有兩個(gè)原因:

1. 盡管全行業(yè)供應(yīng)短缺，但特斯拉的營(yíng)收增長(zhǎng)驚人。

特斯拉現(xiàn)在的年銷量為一百萬(wàn)，輕松領(lǐng)先大摩的預(yù)期六個(gè)月。全球第三季度汽車(chē)產(chǎn)量(IHS)同比下降19.8%。在這種環(huán)境下，特斯拉第三季度銷量同比增長(zhǎng)73%。

2. 業(yè)界領(lǐng)先的盈利能力。

特斯拉23%的利潤(rùn)率使其處于汽車(chē)制造商利潤(rùn)率最高的行列。特斯拉在全球范圍內(nèi)每輛車(chē)的EBITDA收益超過(guò)1萬(wàn)美元，而此時(shí)正是該行業(yè)供應(yīng)鏈有史以來(lái)最困難的時(shí)刻。

與此同時(shí)，大摩分析師指出，現(xiàn)在看到的特斯拉，是疫情之前市值不到1000億美元的特斯拉。

但是，未來(lái)12到18個(gè)月，隨著特斯拉在流程、成本、產(chǎn)能等方面的進(jìn)一步改變，以及汽車(chē)用戶基礎(chǔ)的更高增長(zhǎng)，特斯拉的在制造領(lǐng)域的領(lǐng)先地位會(huì)逐漸顯現(xiàn)，并且將展示出萬(wàn)億美元市值的潛力。

從現(xiàn)在到未來(lái)

在第三季度之前，大摩對(duì)于特斯拉的銷量預(yù)測(cè)是低于整體電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的。

此前，大摩預(yù)測(cè)21到30年整體電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)為26%，而特斯拉為23%。在三季報(bào)發(fā)布后，分析師將這個(gè)數(shù)字上調(diào)至28%，高于市場(chǎng)。

大摩表示，修正預(yù)測(cè)是特斯拉制造能力不斷變化的結(jié)果。這是一家把“不斷降低價(jià)格、擴(kuò)大細(xì)分市場(chǎng)、提高產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的可及性”作為目標(biāo)的公司。市場(chǎng)低估了特斯拉在汽車(chē)設(shè)計(jì)和制造方面為市場(chǎng)帶來(lái)突破性創(chuàng)新的能力。

在艱難的行業(yè)環(huán)境下，好于預(yù)期的增長(zhǎng)和利潤(rùn)率，使我們有機(jī)會(huì)縮小預(yù)測(cè)與管理層長(zhǎng)期目標(biāo)之間的差距。但該公司的目標(biāo)是每年“長(zhǎng)期”增長(zhǎng)50%。

“T型車(chē)時(shí)刻”

此前近十年來(lái)，特斯拉一直在大規(guī)模生產(chǎn)汽車(chē)，但現(xiàn)在才能夠?qū)㈦妱?dòng)汽車(chē)行業(yè)的先進(jìn)制造技術(shù)商業(yè)化。這與110多年前汽車(chē)時(shí)代的曙光有著非常明顯的相似之處。

在1908年福特推出T型車(chē)之前，美國(guó)一輛汽車(chē)的平均價(jià)格超過(guò)80000美元（今天的美元價(jià)值）。T型車(chē)將這個(gè)價(jià)格降低到大約25000美元。但直到1913年流水裝配線出現(xiàn)，消費(fèi)者才看到T型車(chē)的價(jià)格下降到大約3500美元?？梢哉f(shuō)，迄今為止，流水裝配線仍然是制造業(yè)歷史上最重要的創(chuàng)新。

雖然特斯拉 Model 3 和 Model Y 可能代表了電動(dòng)汽車(chē)的“T型車(chē)時(shí)刻”，但電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的“流水裝配線”時(shí)刻還未出現(xiàn)。

大摩分析師認(rèn)為那一刻即將到來(lái)，而特斯拉處于獨(dú)特的位置，并且很有可能在汽車(chē)制造變革的中心突破界限。

Giga Press Primer

Giga Press Primer——超巨壓鑄機(jī)，特斯拉的“秘密武器”。

特斯拉的目標(biāo)是成為電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的低成本領(lǐng)導(dǎo)者。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，埃隆·馬斯克在2020年特斯拉電池日上宣布，他打算降低復(fù)雜性，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。今天的內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)大約有一萬(wàn)個(gè)零件，而特斯拉正在大幅減少這一數(shù)量。

大摩分析師認(rèn)為，減少零部件數(shù)量、提高底盤(pán)性能，再加上特斯拉正在開(kāi)發(fā)和測(cè)試的新電池組設(shè)計(jì)，有可能使汽車(chē)生產(chǎn)的可變成本發(fā)生重大變化。成本的降低有利于降價(jià)，最終有利于在關(guān)鍵市場(chǎng)釋放出更高的銷量。

為了達(dá)到這一目的，埃隆·馬斯克2020年開(kāi)始從意大利IDRA集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)Giga Press，用于生產(chǎn)特斯拉Model Y。

Giga Press是世界上最大的用于鑄造和生產(chǎn)汽車(chē)后車(chē)身等零部件的鑄造機(jī)。如果要量化它的大小，Giga Press的大小相當(dāng)于一座小房子（尺寸為20×7.5×6米，重達(dá)430噸，相當(dāng)于5架航天飛機(jī)的重量），需要用24輛平板卡車(chē)運(yùn)輸。

上海工廠的Giga Press

根據(jù)特斯拉2020電池日的說(shuō)法，使用Giga Press進(jìn)行鑄造預(yù)計(jì)將減少約70個(gè)零部件，并將后車(chē)身成本降低40%。當(dāng)擴(kuò)展到整個(gè)車(chē)身和電池時(shí)，Giga Press預(yù)計(jì)將減少370個(gè)零件，減少10%的質(zhì)量，并有可能增加14%的里程。

為了更好地配合Giga Press，特斯拉開(kāi)發(fā)了一種高強(qiáng)度的定制鋁合金，這意味著它不需要涂層或熱處理。

特斯拉最初在其弗里蒙特工廠安裝了Giga Press，后來(lái)擴(kuò)展到了上海、柏林和奧斯汀，每個(gè)工廠大約有4-5臺(tái)Giga Press。

雖然由于還處于早期階段，很難確定準(zhǔn)確的周期時(shí)間，但根據(jù)特斯拉的說(shuō)法，每個(gè)工廠的Giga Press每天能生產(chǎn)1000件鑄件。

大摩分析師認(rèn)為，特斯拉有機(jī)會(huì)徹底改造汽車(chē)生產(chǎn)和工廠的汽車(chē)制造流程。

“他們正在建造未來(lái)的汽車(chē)工廠?！?/strong>