滯脹擔(dān)憂主宰市場(chǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家短債收益率集體飆升

目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已從通脹轉(zhuǎn)向滯脹，這帶動(dòng)全球短期國(guó)債利率飆漲。

在能源價(jià)格上漲推動(dòng)下，通脹壓力持續(xù)攀升。投資者開(kāi)始押注央行將收緊政策以應(yīng)對(duì)通脹，這推動(dòng)對(duì)利率相對(duì)敏感的短期國(guó)債利率持續(xù)上漲。

英國(guó)2年期國(guó)債利率已從2個(gè)月前的0.1%飆升至0.7%；美國(guó)2年期國(guó)債利率則在一個(gè)月內(nèi)翻了一番多，達(dá)到0.45%。

與此同時(shí)，長(zhǎng)債收益率則上漲相對(duì)溫和。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這主要是由于投資者的關(guān)注點(diǎn)開(kāi)始從通脹向滯脹轉(zhuǎn)移。

根據(jù)德銀對(duì)600名全球市場(chǎng)參與者進(jìn)行的最新月度調(diào)查，自今年6月以來(lái)，市場(chǎng)最大的感知風(fēng)險(xiǎn)不再是新冠疫情。相反，最大的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是：1)通脹和債券收益率上升，2)央行政策失誤，3)強(qiáng)勁增長(zhǎng)未能實(shí)現(xiàn)或持續(xù)時(shí)間很短（即滯脹或衰退）。新冠變異病毒風(fēng)險(xiǎn)從3個(gè)月前的第1位跌至10月的第4位。

這可能使央行決策者處于相對(duì)尷尬的位置：此前央行決策者釋放將收緊政策應(yīng)對(duì)通脹的信號(hào)。但目前市場(chǎng)正發(fā)出警告：如果央行決策者對(duì)于通脹反應(yīng)過(guò)度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將被扼殺。

Academy Securities 宏觀策略主管Peter Tchir指出，直到10月初，美國(guó)短期及長(zhǎng)期國(guó)債收益率均因通脹壓力而持續(xù)上行；但目前二者的走向恰好相反：在2年期國(guó)債收益率飆漲之際，30年期國(guó)債收益率卻有所下跌。

Tchir認(rèn)為，投資者正在押注美聯(lián)儲(chǔ)在收緊政策方面變得更溫和，這對(duì)于長(zhǎng)期債券的持有者來(lái)說(shuō)將是“危險(xiǎn)的”。

一些投資者則懷疑收益率曲線會(huì)繼續(xù)趨平。分析指出，在美、英等國(guó)新債供應(yīng)保持高位之際，當(dāng)?shù)匮胄袑⒑芸焱顺鰝?gòu)買(mǎi)計(jì)劃，這應(yīng)該會(huì)給較長(zhǎng)期收益率帶來(lái)上行壓力。

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