醫(yī)藥存估值修復(fù)預(yù)期 華潤三九(000999)品牌認(rèn)知度高

過去兩年醫(yī)藥行業(yè)隨疫情波動較大，2022年開始醫(yī)藥板塊進入疫情后常態(tài)發(fā)展階段，因此業(yè)績高增長或?qū)⒊蔀橄葘?dǎo)性指標(biāo)。國聯(lián)證券分析師鄭薇指出，醫(yī)藥行業(yè)作為解決民生的全民生命健康保障體系，是兩會最為關(guān)注的焦點之一，新冠后重視程度有增無減。2022政府工作報告也特別提出提高醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)能力，補齊如婦幼、老年等醫(yī)療服務(wù)短板，推動中醫(yī)藥發(fā)展等，細(xì)分行業(yè)有望持續(xù)受益政策催化迎來快速發(fā)展。

平安證券分析師韓盟盟則明確看好當(dāng)前中藥板塊機會。韓盟盟表示，重磅支持政策不斷，政策落地提升信心。如2021年底《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布，提升醫(yī)保對中醫(yī)藥的支持力度。醫(yī)保對中藥態(tài)度由之前的限制為主轉(zhuǎn)向支持，大幅提升市場信心。此外，品牌OTC中藥具有自主定價權(quán)?；静皇茚t(yī)?？刭M影響，近期多家企業(yè)產(chǎn)品提價，改善盈利預(yù)期。在醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域中，中藥行業(yè)估值性價比高。目前申萬中藥板塊整體估值低于市場主流的CXO、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、血液制品、原料藥等板塊，其中一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值不到20倍。

個股方面，韓盟盟建議投資者關(guān)注以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、同仁堂、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團、羚銳制藥、中國中藥、紅日藥業(yè)、益佰制藥、貴州三力等。

潛力股精選

以嶺藥業(yè)(002603)

公司在疫情期間連花清瘟產(chǎn)品的知名度提升有望促進長期產(chǎn)品滲透率提升，參考2009年甲型H1N1流感大流行期間，連花清瘟獲推薦進入指南，其后10年連花清瘟系列產(chǎn)品銷售額由原0.75億元增長至17.03 億 元 ， 年 均 復(fù) 合 增 速 達41.48%。東興證券指出，公司基于獨家絡(luò)病學(xué)理論構(gòu)建了核心心腦血管系列產(chǎn)品和連花清瘟系列產(chǎn)品等中成藥大品種產(chǎn)品線，二三線產(chǎn)品亦布局豐富。渠道銷售和終端推廣能力亦為公司的獨特優(yōu)勢，終端覆蓋細(xì)化以及基層市場拓展有望促進全線產(chǎn)品市場滲透率持續(xù)提升。整體來看，新冠疫情推動連花清瘟銷售空間打開，營銷體系優(yōu)化改革促進公司產(chǎn)品線持續(xù)增長。

新天藥業(yè)(002873)

公司具有多款成熟產(chǎn)品，均具備完善體系的臨床療效文獻，進入多家使用指南。公司注重中藥現(xiàn)代制劑的工藝和臨床療效，并且持續(xù)投入研發(fā)。此外，公司術(shù)愈通顆粒、龍芩盆腔舒顆粒、苦莪潔陰膠囊3個全新創(chuàng)新中藥已經(jīng)完成三期臨床，分別布局消化道術(shù)后治療、盆腔炎后遺癥、細(xì)菌性陰道病等，均已完成臨床研究，前景可期，預(yù)計新產(chǎn)品銷售峰值超過30億元。華安證券表示看好公司原有產(chǎn)品的臨床療效帶來的從臨床端到OTC端覆蓋的放量、公司三個中藥創(chuàng)新藥完成三期臨床即將獲批帶來的管線重估，公司在中藥現(xiàn)代化持續(xù)努力帶來成果的逐漸明晰，公司股權(quán)激勵帶來員工的積極性推動。

同仁堂(600085)

公司是中藥行業(yè)著名的老字號，是集生產(chǎn)、銷售、科研、配送一條龍的產(chǎn)品公司。公司擁有經(jīng)國內(nèi)外質(zhì)量認(rèn)證的22條生產(chǎn)線，是同仁堂對外展示的重要窗口。公司收入和利潤端均表現(xiàn)出色，經(jīng)營快速恢復(fù)，主要原因除疫情得控經(jīng)濟恢復(fù)之外，也在于公司持續(xù)深化營銷改革，縮短銷售鏈條優(yōu)化經(jīng)銷商管理，不斷完善內(nèi)控體系和組織架構(gòu)，運營質(zhì)量得到提升。光大證券指出，公司圍繞大品種戰(zhàn)略做精制藥板塊，2021年以來不斷深化營銷改革，提升產(chǎn)品終端覆蓋率與控制力，進一步夯實品牌和品種的核心競爭力。隨著精細(xì)化管理不斷深化，費用管控能力也得到提高。

華潤三九(000999)

公司三九品牌認(rèn)知度高，未來仍具一定提價空間，同時CHC業(yè)務(wù)持續(xù)拓展市場邊界，近幾年復(fù)合增速保持在10%以上，長期空間廣闊。處方藥業(yè)務(wù)探索轉(zhuǎn)型，其中中藥配方顆粒收入達到30億體量，有望繼續(xù)加速增長，成為新增長點。西南證券指出，公司大力發(fā)展中藥配方顆粒業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為中藥配方顆粒龍頭企業(yè)，2020年在中藥配方顆粒市場市占率超過10%，可以生產(chǎn)600余種單味配方顆粒品種。配方顆粒業(yè)務(wù)市場空間較大，配方顆粒業(yè)務(wù)需要全產(chǎn)業(yè)鏈能力，行業(yè)監(jiān)管較嚴(yán)，進入壁壘較高，公司作為先發(fā)企業(yè)，在產(chǎn)品布局和產(chǎn)品質(zhì)量上具有較大優(yōu)勢，未來有望領(lǐng)跑行業(yè)。

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