元宇宙多維度引資金關(guān)注 歌爾股份智能硬件收入爬坡

元宇宙的構(gòu)建，并非一朝一夕，或成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后又一長(zhǎng)期階段，目前還在概念萌芽期，依然是投融資領(lǐng)域的最大風(fēng)口。在經(jīng)過(guò)上一輪行情后，元宇宙概念股沉浸一段時(shí)間后再度啟動(dòng)。華鑫證券分析師朱珠指出，12月百度推出元宇宙產(chǎn)品“希壤”，2021年資本的加入與上一輪熱度已有不同，企業(yè)端在外部疫情壓力測(cè)試與內(nèi)部業(yè)務(wù)優(yōu)化后，對(duì)新事物理性探索居多，并借力元宇宙探索與自身主業(yè)的契合點(diǎn)，利于推動(dòng)元宇宙的良性發(fā)展。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注元宇宙的第二波發(fā)展，主要看企業(yè)端的業(yè)務(wù)落地。

光大證券分析師付天姿指出，實(shí)現(xiàn)元宇宙的核心框架包含：硬件、網(wǎng)絡(luò)層、計(jì)算力、虛擬平臺(tái)、協(xié)議和標(biāo)準(zhǔn)、支付方式、內(nèi)容、服務(wù)和資產(chǎn)、消費(fèi)者行為。元宇宙的技術(shù)架構(gòu)并不復(fù)雜，但實(shí)現(xiàn)需要通信技術(shù)、計(jì)算架構(gòu)、算法等技術(shù)共同配合，遵循木桶理論，長(zhǎng)期以來(lái)停留在概念階段;隨著各領(lǐng)域的科技突破，元宇宙終將從概念走向現(xiàn)實(shí)。早期商業(yè)可行性，VR、AR設(shè)備C端接受度高，降成本路徑被探明，元宇宙接入設(shè)備商業(yè)可行性即將驗(yàn)證。

元宇宙的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，伴隨著算力、算法、XR、通信與區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展螺旋式前進(jìn)。東吳證券分析師張良衛(wèi)指出，從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，建議重點(diǎn)關(guān)注以下維度，首先是VR/AR硬件方面，標(biāo)的有歌爾股份、舜宇光學(xué)科技等，VR/AR軟件及應(yīng)用場(chǎng)景標(biāo)的有華立科技、寶通科技、風(fēng)語(yǔ)筑、天下秀、中青寶、恒信東方等;其次是5G通信相關(guān)的標(biāo)的，有高通、聯(lián)發(fā)科，云計(jì)算標(biāo)的有順網(wǎng)科技等;最后，游戲作為首要的應(yīng)用場(chǎng)景被認(rèn)為是元宇宙的最初入口，有望迎來(lái)估值提升機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，板塊估值處于歷史低位，建議關(guān)注具備研發(fā)實(shí)力與出海優(yōu)勢(shì)，且產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的三七互娛、吉比特、完美世界等。

歌爾股份(002241)智能硬件收入爬坡

公司經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善，智能硬件設(shè)備出貨量樂(lè)觀。2021年三季度公司核心客戶新品進(jìn)入拉貨階段，TWS耳機(jī)淡旺季分化明顯，隨著新品推出實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線稼動(dòng)率提升;PS5、OculusQuest等設(shè)備出貨量展望樂(lè)觀，帶動(dòng)智能硬件業(yè)務(wù)收入爬升。開源證券指出，公司在AR/VR領(lǐng)域已有超過(guò)五年以上的研發(fā)積累，仍然持續(xù)不斷投入并鞏固技術(shù)、制造能力。同時(shí)，公司參與客戶新項(xiàng)目研發(fā)，在考慮訂單確定性與項(xiàng)目回收期的基礎(chǔ)上，積極地進(jìn)行資本開支與產(chǎn)能擴(kuò)張。下游VR產(chǎn)品正在形成新的陣營(yíng)，國(guó)外看Facebook，國(guó)內(nèi)看字節(jié)跳動(dòng)或?qū)⒁I(lǐng)“內(nèi)容+硬件”的新陣營(yíng)，公司有望靈活應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)及北美客戶的定位差異，在消費(fèi)電子硬件制造端發(fā)揮零整協(xié)同的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，VR/ AR、手表等有望迎來(lái)收獲期。

華立科技(301011)成長(zhǎng)能力值得期待

公司設(shè)立初期在設(shè)備生產(chǎn)中以外觀設(shè)計(jì)與內(nèi)容設(shè)計(jì)為主切入市場(chǎng)，逐步拓展至設(shè)備合作運(yùn)營(yíng)、動(dòng)漫IP衍生品銷售，并正在向新賽道游樂(lè)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)延伸，已經(jīng)初步形成存量業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的多線增長(zhǎng)模型，后續(xù)成長(zhǎng)能力值得期待。安信證券指出，公司在IP內(nèi)容與渠道端均具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已形成穩(wěn)固的護(hù)城河。首先是優(yōu)質(zhì)IP，公司與微軟 Xbox、萬(wàn)代南夢(mèng)宮、世嘉等全球高端平臺(tái)和跨國(guó)游戲游藝品牌企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，與奧特曼、寶可夢(mèng)、龍珠等全球頭部IP形成獨(dú)占綁定;其次是核心渠道，公司已經(jīng)與大玩家、萬(wàn)達(dá)寶貝王等國(guó)內(nèi)外大型連鎖主題樂(lè)園建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，業(yè)務(wù)合作也從游戲游藝設(shè)備銷售，向設(shè)備的聯(lián)合運(yùn)營(yíng)以及動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售拓展。

順網(wǎng)科技(300113)云產(chǎn)品具獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

公司受疫情影響2020年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)明顯下滑。進(jìn)入2021年后業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速回暖態(tài)勢(shì)。東北證券指出，公司建立起全國(guó)第一張基于霧計(jì)算架構(gòu)的算力服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，云平臺(tái)邊緣算力服務(wù)網(wǎng)遍布全國(guó)，目前已超越2000線并發(fā)能力，并保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020年公司推出基于大屏的云游戲平臺(tái)解決方案“順網(wǎng)云玩”，基于X86架構(gòu)云計(jì)算平臺(tái)的“順網(wǎng)云電腦”以及面向運(yùn)營(yíng)商和網(wǎng)吧渠道的多種云計(jì)算產(chǎn)品及解決方案。長(zhǎng)期看好公司ToC云業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?。公司持續(xù)推進(jìn)ToB+ToC云業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)PC、移動(dòng)端、大屏的云游戲全覆蓋。目前云玩已上線PC、TV及手機(jī)移動(dòng)端，預(yù)計(jì)2021下半年推廣將有所成效?；诔蜁r(shí)延+獨(dú)占高算力的技術(shù)特點(diǎn)，公司云電腦、云游戲等ToC產(chǎn)品具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可期。

風(fēng)語(yǔ)筑(603466) 訂單還將加速釋放

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.47億元，同比增長(zhǎng)36.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.91元，同比增長(zhǎng)42.27%。華西證券指出，公司率先運(yùn)用VR、裸眼3D、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、3D打印、MR、全息投影等技術(shù)打造沉浸式體驗(yàn)服務(wù)，協(xié)助政府及企事業(yè)類客戶通過(guò)主題營(yíng)造、空間設(shè)計(jì)、科技體驗(yàn)，進(jìn)行形象展示、宣傳教育、文化體驗(yàn)及商業(yè)推廣。隨著5G商業(yè)化的不斷推進(jìn)，疊加“元宇宙”概念的出現(xiàn)讓人們看到了“下一代互聯(lián)網(wǎng)”的曙光，數(shù)字展示技術(shù)、沉浸式體驗(yàn)服務(wù)等業(yè)務(wù)將引來(lái)更大的應(yīng)用需求場(chǎng)景。同時(shí)，受益于“文化新基建”及“十四五”規(guī)劃各地政府加大對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)的投入，我們認(rèn)為公司所從事的數(shù)字文化展示業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年政府及企業(yè)端的訂單數(shù)量還將加速釋放。

三七互娛(002555)海外收入快速成長(zhǎng)

公司旗下?lián)碛?個(gè)研發(fā)品牌和3個(gè)發(fā)行品牌。2016年-2020年公司手游收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)68.77%。此外，公司在國(guó)內(nèi)手游發(fā)行市場(chǎng)占有率達(dá)10.51%，僅次于騰訊、網(wǎng)易。研發(fā)端，公司加大自研及多元化轉(zhuǎn)型力度，“雅典娜、波塞冬、阿瑞斯+持續(xù)升級(jí)游戲引擎”強(qiáng)化精品游戲制作能力。財(cái)信證券指出，公司突破核心品類，海外逐漸成為第二增長(zhǎng)極。首先看兩款代表性產(chǎn)品，初步驗(yàn)證自研成功?？ㄅ瀑惖?，《斗羅3D》打通次世代引擎技術(shù)，形成可復(fù)制方法論。SLG賽道，《Puzzles&Survival》抓住歐美市場(chǎng)空白點(diǎn)成功出圈，目前流水仍在爬坡期。海外收入快速成長(zhǎng)，有望貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)極。短期公司新品上線表現(xiàn)優(yōu)異，中長(zhǎng)期產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富、多元化轉(zhuǎn)型已具雛形，有助于未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定釋放。

完美世界(002624)老游迭代新游亮眼

公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比二季度顯著回暖，主因新游戲《夢(mèng)幻新誅仙》投放逐步回收。據(jù)公司官網(wǎng)，輕科幻開放世界RPG手游《幻塔》已結(jié)束三測(cè)，公司預(yù)計(jì)四測(cè)將進(jìn)行，年內(nèi)有望開啟正式公測(cè)。此外，據(jù)預(yù)告公司還有多款重磅游戲正在積極推進(jìn)中。華泰 證 券 指 出 ， 公 司 圍 繞“MMO+”和“卡牌+”打造多元產(chǎn)品矩陣，迭代傳統(tǒng)產(chǎn)品的同時(shí)拓展二次元等新品類，后續(xù)高質(zhì)量項(xiàng)目及IP儲(chǔ)備充足，全球化拓展持續(xù)發(fā)力。此外，公司三季度《舍我其誰(shuí)》等多部劇集播出，劇集收入逐步確認(rèn)，老劇去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，公司儲(chǔ)備的《舍我其誰(shuí)》、《昔有琉璃瓦》、《月里青山淡如畫》、《和平方舟》、《山河表里》等影視作品正在制作、發(fā)行過(guò)程中。老游持續(xù)迭代，新游表現(xiàn)亮眼，儲(chǔ)備產(chǎn)品值得期待。(本報(bào)記者 林珂)

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