中國移動上市漸近 會像中國電信一樣破發(fā)嗎？

中國移動距離A股上市越來越近了。周一晚間，證監(jiān)會核發(fā)中國移動的IPO批文，根據(jù)招股書，本次中國移動擬公開發(fā)行不超過9.65億股A股股份，募集資金560億元，為近10年來A股最高IPO募資額。

那么，中國移動回歸A股會給市場帶來怎樣的影響?

首先是中國移動會不會破發(fā)?按中國移動此次A股發(fā)行規(guī)模及募集資金的情況看，其發(fā)行價格應該在每股58元左右。當然，這個發(fā)行價格基本是按其最新每股凈資產(chǎn)來確定的，其三季報每股凈資產(chǎn)為55.8元左右。當初中國電信也是按照凈資產(chǎn)發(fā)行新股的，如果發(fā)行價低于每股凈資產(chǎn)，國資委那關(guān)是過不了的。于是問題來了，中國電信每股發(fā)行價高達4.53元，但由于其港股只有每股2.53港元，其A股上市以后就跌跌不休，目前早已跌破發(fā)行價，即便公司使用綠鞋機制買入二級市場股份也無濟于事。那么，中國移動會像中國電信一樣破發(fā)嗎?目前中國移動港股的股價是每股46港元左右，按中國電信港股(折合人民幣2.07元)與A股股價0.475比1來匡算，中國移動A股上市以后的相應價格應該在80元左右，比其發(fā)行價還是要高一些。

其此是中國移動究竟值多少錢?這個見仁見智。簡單從股價比的情況看，中國移動的合理定價應該在80元左右。從資產(chǎn)質(zhì)量看，中國移動也好于中國電信。公司預計2021年度營業(yè)收入約為8448.77億元至8525.58億元，同比增長幅度約為10%至11%;歸屬于母公司股東的凈利潤約為1143.07億元至1164.64億元，同比增幅約為6%至8%。按這個業(yè)績計算，其2021年每股收益可能達到5.5元左右，即便是每股80元的定價，其動態(tài)市盈率也只有15倍左右。這個估值基本和中國電信持平，但中國移動的客戶質(zhì)量顯然超過中國電信，截至2020年末，中國移動的移動用戶共計9.42億戶，中國電信移動用戶共計3.51億戶，中國聯(lián)通移動用戶共計3.06億戶，從單個客戶價值看，中國移動也是遠超中國電信。所以，從目前的資產(chǎn)狀況看，中國移動上市以后維持80元左右的定價是比較合理的。

第三，中國移動的增長前景如何?按中國移動的招股書，此次發(fā)行募集資金將用于5G精品網(wǎng)絡建設、云資源新型基礎設施建設、千兆智家建設、智慧中臺建設、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設等5個項目，總投資共1569億元，擬投入的募集資金金額為560億元。實際上，運營商未來的競爭還是在5G上。截至2021年6月底，中國移動5G套餐客戶達到2.51億戶，滲透率為27%，移動ARPU(客單值)為52.2元，客戶數(shù)是中國電信和中國聯(lián)通的總和。從5G應用未來的發(fā)展?jié)摿ι?，中國移動擁有國?nèi)超過一半以上5G基站，應用潛力也是其它運營商不可比的。最關(guān)鍵的是，只有中國移動完成了5G毫米波關(guān)鍵技術(shù)驗證，計劃在2022年實現(xiàn)5G毫米波商用部署，而毫米波被認為是5G第二階段的必備技術(shù)，其高速大容量低延時也是萬物互聯(lián)的基礎，有時下最火爆概念元宇宙的加持，誰能在這個5G應用領(lǐng)域率先發(fā)力，未來誰就有可能搶占先機。

所以，中國移動回歸A股的影響力遠比中國電信要高，而這也是最近A股值得期待的事情。

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