宏觀經(jīng)濟(jì)影響理財(cái)收益 剛兌打破加碼基金投資正當(dāng)其時

孟武對中小投資者給出了如下建議：一是長期投資，10年做中段，定期健診，及時調(diào)整，留下好的，換掉差的;二是定投基金，止盈不?？?，設(shè)好止盈點(diǎn);三是在市場的相對低位買入。

近日，在招商銀行成都世豪廣場支行舉行的“投資私享會”上，嘉實(shí)基金西部區(qū)域高級經(jīng)理孟武表示，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀調(diào)控政策都將直接或間接影響理財(cái)市場走勢;“房住不炒”的政策使居民對房地產(chǎn)價(jià)格預(yù)期不斷回落，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率整體持續(xù)下降，剛性兌付被打破，無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)成為了歷史。在此背景下，加碼基金投資正當(dāng)其時。

宏觀經(jīng)濟(jì)影響理財(cái)收益

在當(dāng)天的活動現(xiàn)場上，孟武給出了關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)方面的一組數(shù)據(jù)：2022年4月，我國工業(yè)增加值同比增長幅度為-2.90%，較前值5%下降7.9個百分點(diǎn)，與制造業(yè)PMI大幅回落的走勢一致。“這是因?yàn)榻衲暌詠?，由于疫情反?fù)、國際形勢變化，貿(mào)易摩擦持續(xù)，使我國工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回落的結(jié)果。”

不過， 孟武同時表示，在穩(wěn)增長背景下，財(cái)政發(fā)力前置，各地方政府出臺了扶持政策，使基建投資具有較強(qiáng)支撐，仍維持了正增長之勢。“當(dāng)然，其中的房地產(chǎn)投資增長幅度再次轉(zhuǎn)負(fù)。”

在貨幣市場方面，今年以來貨幣供應(yīng)量增加，使一季度MLF和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點(diǎn)：7天逆回購利率由2.2%降至2.1%，1年期MLF利率由2.95%降至2.85%。“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，股市指數(shù)與貨幣指標(biāo)M1有顯著相關(guān)性，在增長幅度創(chuàng)新高后，權(quán)益市場可能會出現(xiàn)較大幅度震蕩。而在增速低位后市場可能觸底走好，目前M1貨幣增速已處于低位，市場逐步好轉(zhuǎn)值得期待。”孟武預(yù)計(jì)。

從我國居民手中的資產(chǎn)規(guī)模構(gòu)成情況看，目前我國居民資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)465萬億元，其中，房地產(chǎn)占300萬億元，占比七成;居民存款90萬億元;銀行理財(cái)產(chǎn)品30萬億元;貨幣基金7萬億元。

事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家的宏觀調(diào)控政策將直接或間接影響理財(cái)市場走向。孟武表示，在國家“房住不炒”的政策背景下，使居民對房地產(chǎn)價(jià)格預(yù)期不斷回落。“這將釋放出萬億級資金，何去何從令市場高度關(guān)注。”孟武強(qiáng)調(diào)。

特別值得注意的是，信用剛兌被打破，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下行，使得實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率趨勢向下。特別是作為傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的銀行理財(cái)產(chǎn)品，近年來的收益率整體持續(xù)下降。其中，1年期已下降至3.50%，創(chuàng)10年新低;貨幣基金7日年化收益率在2%左右徘徊。這意味著銀行理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付被打破，無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)成為歷史。

居民投資將向股市轉(zhuǎn)移

那么，居民資產(chǎn)配置將向何處轉(zhuǎn)移?對此，孟武的一個基本估計(jì)是向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，權(quán)益市場是對公司權(quán)益進(jìn)行發(fā)行和交易的場所，常常被直接稱為股票市場，它是市場經(jīng)濟(jì)中最為關(guān)鍵的市場之一。

在孟武看來，股市投資收益來源于兩個方面：一是價(jià)格博弈;二是價(jià)值投資。從價(jià)格博弈角度看，賺交易對手的錢，零和游戲，長期來看無贏家。作為中小投資者，由于受投資實(shí)力、專業(yè)知識的限制，“賠多賺少”是大概率事件。

特別是隨著注冊制的逐步實(shí)施，企業(yè)上市與退市都將成為“家常便飯”，中小投資者炒股風(fēng)險(xiǎn)增大。WRDS數(shù)據(jù)顯示，1980年-2017年間，美國上市公司合計(jì)19607家，其中，目前仍處于上市狀態(tài)的公司僅有5424家，占比28%;預(yù)退市公司14183家，占比72%(其中，56%是并購?fù)耸?。

2021年，A股市場共有17家公司退市(不包括3家吸收合并的公司)，截至202年上半年末，已有50多家上市公司接到退市決定告知書或已經(jīng)進(jìn)入退市流程中，而中小投資者一旦遭遇退市將“顆粒無收”。

從價(jià)值投資角度看，樹立長期投資信仰，做好資產(chǎn)配置規(guī)劃，炒股不如買基，通過公募基金、私募基金等專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)間接參與投資，與優(yōu)秀企業(yè)共同成長，獲得長期收益。

對此，孟武舉例說，嘉實(shí)增長基金自2003年7月9日成立以來，截至2021年年末，凈值20.79元，復(fù)權(quán)28.33元，穿越多輪牛熊，17年來凈值增長2773%，而同期業(yè)績基準(zhǔn)僅上漲774%，超額回報(bào)明顯，排名位居同類基金業(yè)績榜首。

不過，基金賺錢不等于基民賺錢。有數(shù)據(jù)顯示，有部分客戶投資該基金的收益率在1倍以下，甚至有超過30%的客戶出現(xiàn)虧損。對此，孟武分析認(rèn)為不賺錢的原因：一是高位進(jìn)場、追漲殺跌;二是末長期持有。

“像過去20年持有房地產(chǎn)一樣的心態(tài)持有基金，在未來也可以大概率取得較好收益。”孟武對中小投資者給出了如下建議：一是長期投資，10年做中段，定期健診，及時調(diào)整，留下好的，換掉差的;二是定投基金，止盈不停扣，設(shè)好止盈點(diǎn);三是在市場的相對低位買入。(本報(bào)記者 楊成萬)

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