周期股熱鬧紛呈 市場(chǎng)投資熱情持續(xù)高漲

進(jìn)入2017年以來(lái)，周期股熱鬧紛呈，不管是水泥、鋼鐵、化工還是工程機(jī)械，都有階段性的不俗表現(xiàn)。但在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)各方對(duì)于周期股下一步的表現(xiàn)也有較多的分歧，不能簡(jiǎn)單地一概而論。

2017年春節(jié)前，工程機(jī)械、水泥、化工、鋼鐵等周期性行業(yè)產(chǎn)品出貨量及產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)了“淡季不淡”局面，春節(jié)后公布的1月份重卡、挖機(jī)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)證實(shí)了這些行業(yè)1月的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)同比都出現(xiàn)了大比例增長(zhǎng)。良好的數(shù)據(jù)導(dǎo)致春節(jié)后市場(chǎng)對(duì)周期股的關(guān)注度快速提升，此后一階段水泥、鋼鐵、工程機(jī)械板塊指數(shù)漲幅明顯領(lǐng)先市場(chǎng)。

2月中旬出臺(tái)的1月份信貸數(shù)據(jù)以及部分省市出臺(tái)的2017年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃再次讓市場(chǎng)對(duì)2017年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)產(chǎn)生了美好憧憬，市場(chǎng)投資周期股的熱情進(jìn)一步高漲。2月底以后，由于下游需求啟動(dòng)緩慢（主要是天氣因素所致），一些周期品價(jià)格也有所回落，市場(chǎng)再次對(duì)周期股投資產(chǎn)生動(dòng)搖，前期上漲周期品板塊出現(xiàn)了明顯調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)周期板塊投資再次產(chǎn)生分歧。

本輪周期板塊行情始于2016年，是多個(gè)因素疊加影響供需所致：其中重要的一個(gè)因素是供給端收縮。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，導(dǎo)致周期品行業(yè)景氣不斷下滑，企業(yè)盈利明顯惡化甚至虧損，導(dǎo)致一部分行業(yè)產(chǎn)能投資不斷收縮，部分市場(chǎng)化程度較高的周期性行業(yè)供給端受到抑制甚至收縮；同時(shí)2016年政府開(kāi)始推進(jìn)供給側(cè)改革，對(duì)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量進(jìn)行了壓縮，優(yōu)化了相關(guān)行業(yè)供需結(jié)構(gòu)。周期板塊受到關(guān)注的另一個(gè)重要因素是需求端出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，2016年在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)火熱以及基建領(lǐng)域PPP項(xiàng)目不斷落地帶動(dòng)下，周期行業(yè)需求端開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

供給收縮以及需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)了部分周期品行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，增加了市場(chǎng)對(duì)周期品行業(yè)的關(guān)注。另外，特朗普上臺(tái)也讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)投資產(chǎn)生了較好預(yù)期，對(duì)整個(gè)大宗商品類(lèi)下游需求預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。很多周期板塊個(gè)股經(jīng)過(guò)連續(xù)4-5年調(diào)整，估值相對(duì)處于低位，也具備了投資價(jià)值，因此2016年國(guó)內(nèi)搞得紅紅火火的供給側(cè)改革給煤炭、鋼鐵等周期性板塊帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，隨著春節(jié)后周期板塊連續(xù)上漲，加之下游需求啟動(dòng)緩慢，讓市場(chǎng)對(duì)周期品行業(yè)投資出現(xiàn)分歧，又有很多投資者開(kāi)始擔(dān)心再次出現(xiàn)前幾年的“旺季不旺”。市場(chǎng)分歧的核心是對(duì)需求端的分歧，前期樂(lè)觀者認(rèn)為，地方政府換屆完成以后具有較強(qiáng)的沖動(dòng)去搞投資，因此今年投資增長(zhǎng)將會(huì)十分明顯；而悲觀者認(rèn)為，由于現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基數(shù)較大而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目較少，因此未來(lái)增長(zhǎng)有限，同時(shí)房地產(chǎn)由于受到調(diào)控而銷(xiāo)量將會(huì)持續(xù)下滑，進(jìn)而影響到房地產(chǎn)投資。

筆者認(rèn)為：對(duì)于需求端不應(yīng)過(guò)分樂(lè)觀也不應(yīng)該過(guò)分悲觀，預(yù)計(jì)2017年需求端是平穩(wěn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)。站在目前時(shí)點(diǎn)，對(duì)周期品行業(yè)未來(lái)投資機(jī)會(huì)不能一概而論；相對(duì)而言，筆者更看好供給端剛性甚至?xí)�收縮，而需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)的周期性板塊的投資機(jī)會(huì)。

2017年在周期性板塊投資中，筆者認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)機(jī)會(huì)：一是前幾年由于行業(yè)盈利下滑而自然出清的行業(yè)，或者因?yàn)?016年供給側(cè)改革供需結(jié)構(gòu)明顯好轉(zhuǎn)的行業(yè)，這些行業(yè)2017年可以看到利潤(rùn)明顯恢復(fù)；二是目前供需結(jié)構(gòu)可能還比較差，但未來(lái)可能會(huì)通過(guò)供給側(cè)改革明顯改善供需結(jié)構(gòu)的領(lǐng)域。

筆者認(rèn)為，煤炭行業(yè)是2016年供給側(cè)改革變化最大的行業(yè)，相對(duì)而言2017年供給側(cè)改革方面難有超預(yù)期的表現(xiàn)，但行業(yè)內(nèi)公司盈利回升是2017年投資重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)之一。2017年供給端可能會(huì)收縮的行業(yè)可能主要集中在有色（尤其是小金屬、電解鋁等）、化工、鋼鐵以及火電等領(lǐng)域。

通過(guò)環(huán)保手段控制過(guò)剩產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能可能是供給側(cè)改革一個(gè)重要抓手，過(guò)去幾年粗放式的發(fā)展產(chǎn)生了眾多環(huán)境問(wèn)題，日益嚴(yán)峻的大氣、水和土壤污染已經(jīng)成為老百姓提升生活品質(zhì)的重要障礙，通過(guò)淘汰有環(huán)保問(wèn)題的落后產(chǎn)能、解決行業(yè)過(guò)剩問(wèn)題確實(shí)值得密切關(guān)注，也可能會(huì)為我們提供一些重要的投資機(jī)會(huì)。

另外，2017年周期性板塊國(guó)有企業(yè)眾多，國(guó)企改革也需要重點(diǎn)關(guān)注，通過(guò)國(guó)企改革可能會(huì)帶來(lái)行業(yè)集中度提升或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升，有利于企業(yè)盈利回升，增加其投資價(jià)值。

　　原標(biāo)題：周期股熱鬧紛呈 市場(chǎng)投資熱情持續(xù)高漲