資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展 統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)明朗

發(fā)布時(shí)間:2017-02-22 22:28:15
作者:錢鴻文 編輯:網(wǎng)絡(luò)
來源:股城網(wǎng)(股票)
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近年來,我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展。銀行理財(cái)產(chǎn)品,信托計(jì)劃,證券公司、基金公司、基金子公司、保險(xiǎn)資管公司等設(shè)立的各類資管產(chǎn)品,公募基金,私募投資基金等,僅從名字上就讓人覺得眼花繚亂,而且不同的產(chǎn)品之間多層嵌套,層層加杠桿,金融交叉領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展

記者從多個(gè)消息源獲悉,近日央行主導(dǎo),銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)、外管局等部門合力醞釀一部針對(duì)不同資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管制度。意圖是按照資管類型,而非現(xiàn)在的發(fā)行機(jī)構(gòu)的類型統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)制定行業(yè)底線和最低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),對(duì)共性的問題做最基本的規(guī)定,最大程度消除套利空間。

某銀行資管部人士表示,大資管時(shí)代已經(jīng)到來,統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的呼聲一直都很高,也是大勢(shì)所趨!拔伊私獾氖且呀(jīng)起草了文件,現(xiàn)在還在討論階段,距離正式出臺(tái)還有一段時(shí)間。”

2016年11月,證監(jiān)會(huì)副主席李超也曾在公開場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)了資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)。

他表示,我國(guó)目前資產(chǎn)管理行業(yè)存在法律使用混亂、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、缺乏統(tǒng)一的監(jiān)測(cè)監(jiān)控、存在隱形剛性兌付等亂局。這些又將帶來不利于投資者保護(hù)、導(dǎo)致市場(chǎng)分割、影響市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮、引發(fā)監(jiān)管套利、資金脫實(shí)向虛等多重問題。

統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

在現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下,不同的監(jiān)管部門對(duì)資管業(yè)務(wù)按照機(jī)構(gòu)類型進(jìn)行監(jiān)管,同樣的產(chǎn)品因?yàn)榘l(fā)行機(jī)構(gòu)不一樣,在資本風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提、投資限額、投資門檻等方面都有差異。

因此,正在醞釀的新規(guī)或?qū)⒉杉{“同一類型產(chǎn)品適用同一標(biāo)準(zhǔn)”的原則,壓縮套利空間。

僅以簡(jiǎn)單的投資門檻來說,一般銀行理財(cái)5萬元起,信托和私募基金一般100萬元,保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要是給機(jī)構(gòu)投資者,公募基金1元起投。投資門檻和合格投資者要求的差異,導(dǎo)致一些資管產(chǎn)品可以借用其他通道,降低投資者門檻。

前述知情人士表示,未來的想法是不要那么復(fù)雜區(qū)分不同的產(chǎn)品,只需根據(jù)公募和私募,以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資經(jīng)驗(yàn)劃分為一般公眾和合格投資者。在兩者之間,還有一種“小公募”的爭(zhēng)議會(huì)比較大,主流的想法還是允許存在,監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)參照公募。

另外,資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“受人之托、代人理財(cái)”,是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù),最終的風(fēng)險(xiǎn)和收益都應(yīng)該是投資者自身的。正在醞釀的政策中,重申了這一要求,并且要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益,打破“剛性兌付”。

此外,目前各類資管產(chǎn)品,資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求不同。比如,銀行表外業(yè)務(wù)不受資本約束,非標(biāo)債券資產(chǎn)受到一定的限制,信托、券商、基金子公司等實(shí)行凈資本監(jiān)管,按照一定的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資金。

據(jù)知情人士表示,監(jiān)管制度的差異也是不同的產(chǎn)品進(jìn)行套利的重要因素。為此,央行提出的建議是,“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照資產(chǎn)管理收入10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”。而這一點(diǎn)是否寫入新規(guī),還有待正式文件的發(fā)布。

攪動(dòng)行業(yè)變局

資管產(chǎn)品層層嵌套,設(shè)置復(fù)雜的結(jié)構(gòu),導(dǎo)致底層資產(chǎn)難以穿透,不僅增加了資金的鏈條,也加劇了資金的體內(nèi)外循環(huán)和融資成本。市場(chǎng)消息稱,監(jiān)管醞釀的政策中,或?qū)⒔官Y產(chǎn)管理產(chǎn)品投資其他資管產(chǎn)品。不過例外的情況是基金中的基金(FOF)、管理人中管理人(MOM),以及金融機(jī)構(gòu)委外投資,但規(guī)定被委托機(jī)構(gòu)不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

此前還有一些銀行為規(guī)避貸款規(guī)模、資本消耗等的監(jiān)管政策,借助其他資管產(chǎn)品的,實(shí)現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。這種方式可能無法繼續(xù)。

在資管產(chǎn)品中最為常見的是通過優(yōu)先劣后等結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行融資和加杠桿,而且不同產(chǎn)品的杠桿比例限制并不相同。對(duì)此,正在醞釀中的新規(guī)可能會(huì)有統(tǒng)一杠桿率的要求。比如,對(duì)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,優(yōu)先份額及劣后份額的杠桿倍數(shù)分別為:固收類3倍、股票類1倍、其他類2倍。同時(shí)對(duì)公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例分別設(shè)定為140%和200%的上限。

某券商人士認(rèn)為,統(tǒng)一杠桿率要求,與之前“一行三會(huì)”出臺(tái)文件中提到的要求一脈相承。比如,銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定,要求信托公司優(yōu)先劣后比例原則上不超過1:1,最高不超過2:1。

而且,證監(jiān)會(huì)2016年7月的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》也明確了股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品的優(yōu)先及劣后的杠桿不超過1:1,固定收益類資管產(chǎn)品不超過1:3,其他類機(jī)構(gòu)化資管產(chǎn)品杠桿不超過1:2。結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得超過140%,非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的比例不得超過200%。

一位不便具名的知情人士表示,該文件一旦醞釀完善后出臺(tái),將會(huì)對(duì)資管行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響。短期可能會(huì)有波動(dòng),長(zhǎng)期會(huì)利好整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。

  原標(biāo)題:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展 統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)明朗

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