快餐行業(yè)資本化之路火熱推進(jìn) 老鄉(xiāng)雞沖刺深交所主板

近日，證監(jiān)會安徽局網(wǎng)站披露，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司(以下簡稱“老鄉(xiāng)雞”)已經(jīng)與券商簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式?jīng)_刺深交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為國元證券。無獨有偶，同為中式快餐的老娘舅也在準(zhǔn)備A股上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券，且已在浙江證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案公示。

通過連鎖經(jīng)營謀擴(kuò)張

據(jù)了解，老鄉(xiāng)雞是一家專注于特色老母雞的大型中式快餐連鎖企業(yè)。老鄉(xiāng)雞創(chuàng)始人束從軒，飼養(yǎng)土雞20余年，自稱“首席養(yǎng)雞官”。后來，束從軒進(jìn)軍餐飲行業(yè)，創(chuàng)辦了“肥西老母雞”品牌，以中式快餐業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，以180天土雞燉制的肥西老母雞湯為差異化定位，強調(diào)燉品，并通過連鎖經(jīng)營模式謀求在全國擴(kuò)張。

2003年10月，第一家“肥西老母雞”快餐店在合肥正式營業(yè)。截至目前，老鄉(xiāng)雞已擁有1000多家直營店，并以合肥為中心，向南京、上海等地輻射。2011年度中國餐飲業(yè)調(diào)查報告中，老鄉(xiāng)雞中式快餐規(guī)模位列中國“三甲”，唯一榮獲中國快餐企業(yè)“中國馳名商標(biāo)”稱號。如今，老鄉(xiāng)雞日均服務(wù)50萬人次，年銷售額超30億元，預(yù)計2023年全國直營門店將超過1500家。

相比于上市，老鄉(xiāng)雞的“走紅”之路更讓公眾熟知。去年初新冠肺炎疫情期間，餐飲行業(yè)停擺，有部分老鄉(xiāng)雞員工聯(lián)名要求自愿降薪，和公司一起共渡難關(guān)。隨后，束從軒發(fā)視頻撕掉聯(lián)名信，并宣稱：“哪怕賣房子、賣車子，也要確保員工有飯吃，有班上。”一時間束從軒意外走紅，被贊“中國好老板”。

今年3月，老鄉(xiāng)雞又開了一場“戰(zhàn)略發(fā)布會”，宣布老鄉(xiāng)雞要布局全國。而束從軒到某村口搭鄉(xiāng)村大舞臺，還抱了一只老母雞出場。引來喜劇明星岳云鵬留言——“我看你可以來我們德云社”，讓老鄉(xiāng)雞再次紅了一把。此外，老鄉(xiāng)雞官方微博還經(jīng)常發(fā)“咯咯噠”，被網(wǎng)友調(diào)侃“最輕松的工作崗位”。

另一家準(zhǔn)備上市的中式快餐企業(yè)老娘舅，成立于2000年，起家于浙江湖州，是目前長三角地區(qū)門店規(guī)模較大、標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的中式快餐連鎖企業(yè)，終端門店數(shù)已超385家，其中大部分集中在浙江、江蘇、上海、安徽等地，其地域?qū)傩暂^為明顯，門店數(shù)量也比老鄉(xiāng)雞少一些。但老娘舅在長三角地區(qū)知名度較高，曾為2010年上海世博會、2016年杭州G20峰會等大型活動項目提供餐飲服務(wù)。

老娘舅注冊資本3.4億元，實際控制人為楊國民、楊峻琿父子。楊國民早年從事個體經(jīng)營，2000年創(chuàng)辦老娘舅，并擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。其子楊峻琿是一名90后，擔(dān)任公司副董事長。楊國民直接持有公司39.58%的股份，楊峻琿直接持有8.96%，并通過多個員工持股平臺間接控制部分股份，兩人合計控制公司53.08%的股份。

快餐行業(yè)上市遇瓶頸

從餐飲行業(yè)的細(xì)分類別來看，海底撈、呷哺呷哺等火鍋類餐飲企業(yè)已經(jīng)上市。但相比更容易標(biāo)準(zhǔn)化的火鍋類企業(yè)，中式快餐上市難度似乎要大得多。

目前，除了老鄉(xiāng)雞、老娘舅準(zhǔn)備A股上市外，其他中式快餐品牌還有鄉(xiāng)村基、真功夫、永和大王、大米先生等。鄉(xiāng)村基從美股退市后也有A股上市計劃，真功夫此前也曾計劃沖刺IPO，但最終未能如愿。西貝莜面村也表示考慮上市，但暫時還沒有進(jìn)一步動作。

對于快餐行業(yè)的上市瓶頸，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，中式快餐整體運營要比火鍋更復(fù)雜，其實火鍋就是“去廚師化”比較成功的一個品類。中式快餐一是很難標(biāo)準(zhǔn)化，導(dǎo)致食品安全無法保證;二是大品牌并不多，全國性的品牌幾乎沒有。從整個供應(yīng)鏈的完整度、食品安全內(nèi)控以及品牌規(guī)模來看都是比較弱的，很難做到規(guī)范化，這也是它上市難的核心原因。

國元證券在對老鄉(xiāng)雞進(jìn)行盡職調(diào)查時也指出，老鄉(xiāng)雞所處中式快餐連鎖行業(yè)，共計近百種菜品，同時，涉及肉雞的養(yǎng)殖、屠宰及食品加工等。由于老鄉(xiāng)雞生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)眾多，內(nèi)部各環(huán)節(jié)食品安全質(zhì)量控制可能出現(xiàn)問題。老鄉(xiāng)雞主要原材料包括雞肉、豬肉、生鮮蔬菜、米面干貨等，這些原材料價格可能產(chǎn)生大幅波動;禽類養(yǎng)殖還可能受到規(guī)?；蓊惛腥炯膊『鸵咔榈挠绊?。另外，由于不同地區(qū)的飲食習(xí)慣上有差異，老鄉(xiāng)雞還存在一定的跨區(qū)域經(jīng)營風(fēng)險。

餐飲資本化如火如荼進(jìn)行

雖受制于標(biāo)準(zhǔn)化問題，快餐行業(yè)仍備受資本青睞。近日，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》(以下簡稱《報告》)顯示，中國餐飲市場規(guī)模從2014年的2.9萬億元增長至2019年的4.7萬億元，受疫情影響2020年下滑15.4%至4.0萬億元，但預(yù)計2021年市場規(guī)模將恢復(fù)至4.7萬億元，2024年市場規(guī)模可達(dá)到6.6萬億元。

巨大的市場需求直接推動了快餐行業(yè)的發(fā)展。《報告》指出，基于外賣對餐飲門店收入的增益、餐飲行業(yè)更多的應(yīng)用新社交媒體推爆單品、基礎(chǔ)設(shè)施的完善使得標(biāo)準(zhǔn)化更加容易，餐飲的資本化正如火如荼的發(fā)展。從細(xì)分賽道看，按融資數(shù)量排名，小吃快餐、咖啡、茶飲3個賽道最受一級市場追捧。

《報告》顯示，從融資金額看，2018年以前餐飲行業(yè)的投融資呈現(xiàn)整體增長的趨勢，自2018年開始投融資熱度逐漸下降，但在經(jīng)歷2020年疫情后資本熱情再度高漲。截至2021年8月，中國餐飲行業(yè)投融資金額439.1億元，已達(dá)2020年的2倍。

從融資數(shù)量看，2015年是餐飲行業(yè)投融資交易筆數(shù)的巔峰，此后一直呈下滑趨勢。2021年交易金額超越2020年，但是交易筆數(shù)增幅有限，說明當(dāng)前資本在餐飲行業(yè)的投資更加偏向單筆金額較大的有一定規(guī)模的餐飲企業(yè)。

以企業(yè)融資為例，老鄉(xiāng)雞成立以來有過一輪融資，2018年由華偉業(yè)資本注入2億元;老娘舅經(jīng)歷5輪融資，其中復(fù)星集團(tuán)、基石資本等知名投資機(jī)構(gòu)都曾參與過融資。

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