擬全資控股庫(kù)卡加碼機(jī)器人賽道 美的集團(tuán)股價(jià)會(huì)漲嗎？

完成小天鵝的私有化后，A股家電巨頭美的集團(tuán)(000333)又拋出全面收購(gòu)計(jì)劃，將控股并私有化另一家機(jī)器人行業(yè)上市公司。

11月23日，美的集團(tuán)公告稱，擬通過(guò)全資子公司全面收購(gòu)德國(guó)法蘭克福交易所上市公司KUKA Aktiengesellschaft(以下簡(jiǎn)稱：庫(kù)卡)的股權(quán)并私有化。目前，美的集團(tuán)通過(guò)境外子公司MECCA間接持有庫(kù)卡94.55%股權(quán)，若本次收購(gòu)?fù)瓿?，公司將全資控股庫(kù)卡，后者也將從法蘭克福交易所退市。金融投資報(bào)記者注意到，收購(gòu)動(dòng)作頻頻的美的集團(tuán)，不得不面對(duì)漸顯乏力的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸筒粩嘞滦械墓蓛r(jià)。

擬全資控股庫(kù)卡

作為國(guó)內(nèi)大規(guī)模海外并購(gòu)案例之一，美的集團(tuán)首次出手收購(gòu)庫(kù)卡曾在市場(chǎng)引起轟動(dòng)。

2015年，美的集團(tuán)通過(guò)市場(chǎng)交易，成為庫(kù)卡第二股東，持股庫(kù)卡13.51%股權(quán)。2016年，美的集團(tuán)向庫(kù)卡發(fā)起收購(gòu)要約，并在2017年1月完成交割?？鐕?guó)并購(gòu)的最大難點(diǎn)是多國(guó)的監(jiān)管與反壟斷審查，美的集團(tuán)在半年多時(shí)間內(nèi)斥資近300億元人民幣，最終持股庫(kù)卡94.55%股權(quán)。此次美的集團(tuán)將繼續(xù)收購(gòu)剩余5.45%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)庫(kù)卡的全資控股，后者也將從法蘭克福交易所退市。

庫(kù)卡1898年成立于德國(guó)，是享譽(yù)世界的機(jī)器人制造商，與瑞士ABB、日本發(fā)那科和安川電機(jī)一起，被譽(yù)為“機(jī)器人四大家族”。庫(kù)卡的工業(yè)機(jī)器人主要應(yīng)用在汽車(chē)制造領(lǐng)域，同時(shí)也涉足醫(yī)療行業(yè)。

盡管美的集團(tuán)表示，本次收購(gòu)有利于庫(kù)卡專注業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并提升公司在機(jī)器人與自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部資源協(xié)同和共享，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，庫(kù)卡與美的集團(tuán)的磨合并似乎不順利，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，庫(kù)卡分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271.45 億 元 、 254.42 億 元 、249.52億元、206.52億元，凈利潤(rùn)分別為 6.91 億元、1 億元、0.76億元、-8.27億元，2020年因疫情等原因陷入虧損。2021年其業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 117.58 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)26.8%;凈利潤(rùn)為1.17億元，同比增長(zhǎng)118.93%。但相較于庫(kù)卡被收購(gòu)前的2015年的業(yè)績(jī)，仍有很大差距。

收購(gòu)產(chǎn)生巨額商譽(yù)

除了收購(gòu)庫(kù)卡外，美的集團(tuán)近年來(lái)不斷整合業(yè)務(wù)，在擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局的同時(shí)，也帶來(lái)了巨額商譽(yù)。

2016年6月，美的集團(tuán)獲得東芝家電業(yè)務(wù)主體“東芝生活電器株式會(huì)社”80.1%的品牌股權(quán)。2016年10月，為進(jìn)一步提升在歐洲及全球大型中央空調(diào)市場(chǎng)占有率以及相關(guān)技術(shù)，美的集團(tuán)完成收購(gòu)意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet的80%股權(quán)。2017年1月，美的集團(tuán)完成以色列高創(chuàng)公司的收購(gòu)，繼續(xù)充實(shí)公司在運(yùn)動(dòng)控制和自動(dòng)化解決方案領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)品儲(chǔ)備，完善機(jī)器人產(chǎn)業(yè)平臺(tái)布局。

此后，美的集團(tuán)的又一大動(dòng)作便是從2018年10月起，以發(fā)行A股方式換股吸收合并小天鵝，成交金額為143.83億元。2020年，美的集團(tuán)先是以7.43億元收購(gòu)合康新能18.73%股份取得控股權(quán)，還收購(gòu)了佛山菱王電梯公司以及泰國(guó)日立壓縮機(jī)100%股份。2021年2月，美的集團(tuán)以22.97億元獲得萬(wàn)東醫(yī)療29.09%的股份，成為其新的控股股東。

美的集團(tuán)在2021年半年報(bào)中表示，公司擁有智能家居、樓宇科技、工業(yè)技術(shù)、機(jī)器人與自動(dòng)化、數(shù)字化創(chuàng)新五大業(yè)務(wù)板塊，形成美的、小天鵝、東芝、華凌、布谷、COLMO、Clivet、Eureka、庫(kù)卡、GMCC、威靈、菱王、萬(wàn)東在內(nèi)的多品牌組合。

金融投資報(bào)記者注意到，收購(gòu)帶來(lái)的巨額商譽(yù)，成為高懸在美的集團(tuán)頭上的一把利劍。2021年半年報(bào)顯示，美的集團(tuán)商譽(yù)期末賬面價(jià)值為293.32億元，減值準(zhǔn)備期末數(shù)為5.11億元。在商譽(yù)的賬面原值中有218.72億元來(lái)自庫(kù)卡集團(tuán)，占美的集團(tuán)商譽(yù)賬面原值比重的73.29%。美的集團(tuán)如此巨額的商譽(yù)在A股中排名位列第二，僅次于中國(guó)電信的299.26億元。而作為同行的另一家電巨頭格力電器，其同期商譽(yù)賬面價(jià)值僅2億元。

年內(nèi)股價(jià)跌逾三成

不過(guò)，通過(guò)不斷擴(kuò)大整合業(yè)務(wù)，美的集團(tuán)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都增厚了。今年前三季度，美的集團(tuán)業(yè)績(jī)超過(guò)格力電器、海爾智家，位居家電三巨頭之首。三季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2613.42億元，同比增長(zhǎng)20.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)234.55億元，同比增長(zhǎng)6.53%。

但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，美的集團(tuán)在營(yíng)收增速提升的情況下，凈利潤(rùn)增速已顯乏力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，美的集團(tuán)分 別 實(shí) 現(xiàn) 營(yíng) 收 2618.2 億 元 、2793.81億元、2857.1億元，同比增長(zhǎng)率分別為 8.23%、6.71%、2.27%;凈利潤(rùn)分別為202.31億元、242.11億元、272.23億元，對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)率分別為17.05%、19.68%、12.44%，2021年前三季度已降至6.53%。

業(yè)績(jī)?cè)鰸q乏力的同時(shí)，美的集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)也震蕩下行。2021年年初，美的集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)新高，2月10日到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)105.88元，市值超過(guò)7500億元。但春節(jié)過(guò)后，股價(jià)開(kāi)始下行。截止11月24日，公司股價(jià)報(bào)收69.61元，較年內(nèi)高點(diǎn)已跌逾三成。

值得一提的是，美的集團(tuán)實(shí)控人何享健在2020年曾因減持公司股票套現(xiàn)56億元，引發(fā)市場(chǎng)不滿。2021年5月，何享健又宣布決定增持公司股份。11月22日晚間，美的集團(tuán)公告稱，何享健完成增持股份 10.50 億元，本次增持后，其持有美的集團(tuán)股權(quán)0.46%。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，何享健的增持也未能使股價(jià)重拾升勢(shì)。(本報(bào)記者 劉敏)

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