擬全資控股庫卡加碼機器人賽道 美的集團股價會漲嗎？

完成小天鵝的私有化后，A股家電巨頭美的集團(000333)又拋出全面收購計劃，將控股并私有化另一家機器人行業(yè)上市公司。

11月23日，美的集團公告稱，擬通過全資子公司全面收購德國法蘭克福交易所上市公司KUKA Aktiengesellschaft(以下簡稱：庫卡)的股權并私有化。目前，美的集團通過境外子公司MECCA間接持有庫卡94.55%股權，若本次收購完成，公司將全資控股庫卡，后者也將從法蘭克福交易所退市。金融投資報記者注意到，收購動作頻頻的美的集團，不得不面對漸顯乏力的業(yè)績增速和不斷下行的股價。

擬全資控股庫卡

作為國內大規(guī)模海外并購案例之一，美的集團首次出手收購庫卡曾在市場引起轟動。

2015年，美的集團通過市場交易，成為庫卡第二股東，持股庫卡13.51%股權。2016年，美的集團向庫卡發(fā)起收購要約，并在2017年1月完成交割?？鐕①彽淖畲箅y點是多國的監(jiān)管與反壟斷審查，美的集團在半年多時間內斥資近300億元人民幣，最終持股庫卡94.55%股權。此次美的集團將繼續(xù)收購剩余5.45%股權，實現(xiàn)對庫卡的全資控股，后者也將從法蘭克福交易所退市。

庫卡1898年成立于德國，是享譽世界的機器人制造商，與瑞士ABB、日本發(fā)那科和安川電機一起，被譽為“機器人四大家族”。庫卡的工業(yè)機器人主要應用在汽車制造領域，同時也涉足醫(yī)療行業(yè)。

盡管美的集團表示，本次收購有利于庫卡專注業(yè)務經(jīng)營并提升公司在機器人與自動化相關業(yè)務領域的內部資源協(xié)同和共享，但從業(yè)績來看，庫卡與美的集團的磨合并似乎不順利，公司業(yè)績增長乏力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，庫卡分別實現(xiàn)營業(yè)收入271.45 億 元 、 254.42 億 元 、249.52億元、206.52億元，凈利潤分別為 6.91 億元、1 億元、0.76億元、-8.27億元，2020年因疫情等原因陷入虧損。2021年其業(yè)績出現(xiàn)好轉，上半年實現(xiàn)營收 117.58 億 元 ， 同 比 增 長26.8%;凈利潤為1.17億元，同比增長118.93%。但相較于庫卡被收購前的2015年的業(yè)績，仍有很大差距。

收購產生巨額商譽

除了收購庫卡外，美的集團近年來不斷整合業(yè)務，在擴大業(yè)務布局的同時，也帶來了巨額商譽。

2016年6月，美的集團獲得東芝家電業(yè)務主體“東芝生活電器株式會社”80.1%的品牌股權。2016年10月，為進一步提升在歐洲及全球大型中央空調市場占有率以及相關技術，美的集團完成收購意大利中央空調企業(yè)Clivet的80%股權。2017年1月，美的集團完成以色列高創(chuàng)公司的收購，繼續(xù)充實公司在運動控制和自動化解決方案領域的技術與產品儲備，完善機器人產業(yè)平臺布局。

此后，美的集團的又一大動作便是從2018年10月起，以發(fā)行A股方式換股吸收合并小天鵝，成交金額為143.83億元。2020年，美的集團先是以7.43億元收購合康新能18.73%股份取得控股權，還收購了佛山菱王電梯公司以及泰國日立壓縮機100%股份。2021年2月，美的集團以22.97億元獲得萬東醫(yī)療29.09%的股份，成為其新的控股股東。

美的集團在2021年半年報中表示，公司擁有智能家居、樓宇科技、工業(yè)技術、機器人與自動化、數(shù)字化創(chuàng)新五大業(yè)務板塊，形成美的、小天鵝、東芝、華凌、布谷、COLMO、Clivet、Eureka、庫卡、GMCC、威靈、菱王、萬東在內的多品牌組合。

金融投資報記者注意到，收購帶來的巨額商譽，成為高懸在美的集團頭上的一把利劍。2021年半年報顯示，美的集團商譽期末賬面價值為293.32億元，減值準備期末數(shù)為5.11億元。在商譽的賬面原值中有218.72億元來自庫卡集團，占美的集團商譽賬面原值比重的73.29%。美的集團如此巨額的商譽在A股中排名位列第二，僅次于中國電信的299.26億元。而作為同行的另一家電巨頭格力電器，其同期商譽賬面價值僅2億元。

年內股價跌逾三成

不過，通過不斷擴大整合業(yè)務，美的集團的營收和凈利潤都增厚了。今年前三季度，美的集團業(yè)績超過格力電器、海爾智家，位居家電三巨頭之首。三季報顯示，實現(xiàn)營收2613.42億元，同比增長20.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤234.55億元，同比增長6.53%。

但拉長時間來看，美的集團在營收增速提升的情況下，凈利潤增速已顯乏力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，美的集團分 別 實 現(xiàn) 營 收 2618.2 億 元 、2793.81億元、2857.1億元，同比增長率分別為 8.23%、6.71%、2.27%;凈利潤分別為202.31億元、242.11億元、272.23億元，對應的增長率分別為17.05%、19.68%、12.44%，2021年前三季度已降至6.53%。

業(yè)績增漲乏力的同時，美的集團股價走勢也震蕩下行。2021年年初，美的集團股價創(chuàng)新高，2月10日到達年內高點105.88元，市值超過7500億元。但春節(jié)過后，股價開始下行。截止11月24日，公司股價報收69.61元，較年內高點已跌逾三成。

值得一提的是，美的集團實控人何享健在2020年曾因減持公司股票套現(xiàn)56億元，引發(fā)市場不滿。2021年5月，何享健又宣布決定增持公司股份。11月22日晚間，美的集團公告稱，何享健完成增持股份 10.50 億元，本次增持后，其持有美的集團股權0.46%。從市場表現(xiàn)看，何享健的增持也未能使股價重拾升勢。(本報記者 劉敏)

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