機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好 大膽買入6股

 

中遠(yuǎn)�？�(601919)跟蹤報(bào)告：集運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁 盈利預(yù)期大幅改善
投資要點(diǎn)
公司2016 年Q1 完成重組，目前是A 股唯一集運(yùn)標(biāo)的。公司原名中國遠(yuǎn)洋，2015 年底開始重組，2016 年3 月基本完成。重組后公司主要經(jīng)營(yíng)集裝箱運(yùn)輸及碼頭運(yùn)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)力規(guī)模全球第四，占比為7.8%。

繼續(xù)看好17 年集運(yùn)業(yè)復(fù)蘇。我們?cè)?6 年11 月13 日發(fā)布的航運(yùn)業(yè)跟蹤報(bào)告《通往復(fù)蘇之路，積蓄向上的彈性》中提到，“2016 年集運(yùn)市場(chǎng)企業(yè)大量合并，集中度提升，業(yè)內(nèi)普遍虧損嚴(yán)重，市場(chǎng)更為集中后，經(jīng)營(yíng)主體之間將更容易達(dá)成默契，控制運(yùn)力投放，保障運(yùn)價(jià)。我們認(rèn)為當(dāng)前集運(yùn)和干散貨子行業(yè)正處于復(fù)蘇的前夜，盡管線性預(yù)測(cè)的供求關(guān)系仍不足以支持全面的復(fù)蘇，在歲末年初貨主補(bǔ)庫存時(shí)點(diǎn)以及在供給削減預(yù)期強(qiáng)化下，存在較強(qiáng)的運(yùn)價(jià)彈性。”我們?cè)谥�后的交運(yùn)行業(yè)17 年投資策略《十年等一回，迎接航運(yùn)復(fù)蘇和鐵路改革中》以及航運(yùn)業(yè)跟蹤報(bào)告《近期集運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，行業(yè)復(fù)蘇方向明確》中重申了這一觀點(diǎn)。我們繼續(xù)維持對(duì)17 年集運(yùn)業(yè)復(fù)蘇的判斷。

運(yùn)價(jià)波動(dòng)給公司帶來巨大的盈利彈性。根據(jù)估算，歐線、美線、其他航線運(yùn)價(jià)每波動(dòng)100 美元/TEU，公司的稅前利潤(rùn)會(huì)變動(dòng)17、25、71 億元，盈利彈性巨大。我們看好17 年集運(yùn)業(yè)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司盈利將大幅改善。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。假設(shè)2017-2018 年公司運(yùn)量同比增長(zhǎng)2%、2%，歐線、美線、其他航線運(yùn)價(jià)同比增長(zhǎng)30%、30%、10%，上調(diào)公司2017-2018 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為-0.97、0.36、0.47 元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)-99、37、48 億元，對(duì)應(yīng)2017-2018 年P(guān)E為16、12 倍，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”，建議投資者積極布局，戰(zhàn)略配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)需求低于預(yù)期、運(yùn)力投放超出預(yù)期、集運(yùn)公司發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)、貿(mào)易保護(hù)抬頭、油價(jià)大幅上漲

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