鋰電繼續(xù)收獲全球電動(dòng)化紅利 寧德時(shí)代盈利空間明顯修復(fù)

近期鋰電池板塊走勢(shì)總體弱于主要指數(shù)表現(xiàn)，主要是市場(chǎng)風(fēng)格變化、板塊前期漲幅較大，以及海外政策預(yù)期有所變化。結(jié)合國內(nèi)外行業(yè)動(dòng)態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上。中原證券分析師牟國洪表示，中長(zhǎng)期而言，國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)預(yù)計(jì)個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局。

國內(nèi)延續(xù)免征新能源車購置稅，給市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心劑，政策端持續(xù)友好;同時(shí)美國補(bǔ)貼政策有望落地，當(dāng)前美國滲透率僅約7%，顯著低于中、歐超20%的滲透率，有望接力全球電動(dòng)車增長(zhǎng)。從微觀層面看，企業(yè)預(yù)期樂觀。從基本面來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋰電池行業(yè)2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收3326.54億元，同比增長(zhǎng)110.29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤310.85億元，同比增長(zhǎng)93.60%。新能源汽車銷量高速增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。東莞證券分析師黃秀瑜指出，隨著上游材料產(chǎn)能加速釋放，二季度產(chǎn)品價(jià)格開始松動(dòng)，中游電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比有所修復(fù)。展望未來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈仍將繼續(xù)收獲全球電動(dòng)化紅利。建議重點(diǎn)關(guān)注成本壓力有望逐步緩解的中游電池環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、億緯鋰能，以及在下游需求保持旺盛帶動(dòng)下，產(chǎn)能持續(xù)釋放有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)的鋰電材料環(huán)節(jié)核心標(biāo)的恩捷股份、璞泰來、當(dāng)升科技。

寧德時(shí)代(300750)盈利空間明顯修復(fù)

公司上半年實(shí)現(xiàn)營收1129.7億元，同比增長(zhǎng)156%，歸母凈利潤81.7億元，同比增長(zhǎng)82%。其中二季度營收同比增長(zhǎng)158%，環(huán)比增長(zhǎng)32%，歸母凈利潤同比增長(zhǎng)164%，環(huán)比增長(zhǎng) 347%。2021 年毛利率26.3% ， 2022 年 一 季 度 毛 利 率14.5% ， 二 季 度 毛 利 率 恢 復(fù) 至21.8%，盈利能力在一季度明顯承壓后，隨著公司完成與客戶的協(xié)商調(diào)價(jià)，并在第二季度逐步實(shí)施落地，盈利空間得到修復(fù)。興業(yè)證券指出，產(chǎn)能建設(shè)方面，公司宣布在匈牙利東部城市德布勒森建設(shè)電池工廠，規(guī)劃產(chǎn)能為100GWh，投資金額73.4億歐元。這也是繼德國工廠后，寧德時(shí)代在歐洲建設(shè)的第二座工廠。整體來看，公司上半年盈利確定性修復(fù)，預(yù)計(jì)盈利空間將維持穩(wěn)定。

恩捷股份(002812)看好長(zhǎng)期發(fā)展前景

公司2022年上半年產(chǎn)量約為22億平米，預(yù)計(jì)全年總出貨量將超過50億平米。公司此前聚焦?jié)穹ǜ裟?，但由于?chǔ)能電池的需求增長(zhǎng)，公司也對(duì)干法隔膜進(jìn)行了布局，綜合產(chǎn)線情況，預(yù)計(jì)公司有望于今年下半年開始小批量出貨。東興證券指出，公司產(chǎn)線整合能力不斷增強(qiáng)，對(duì)設(shè)備進(jìn)行單元采購，不依賴于整線，為產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝诉M(jìn)一步保障。預(yù)計(jì)在行業(yè)整體供應(yīng)偏緊的情況下，公司的設(shè)備獲取、整合能力具備一定優(yōu)勢(shì)，為市占率提升夯實(shí)了基礎(chǔ)。整體而言，公司收入保持了較高增速，利潤水平進(jìn)一步提升，隨著產(chǎn)量的進(jìn)一步提升，這一勢(shì)頭將繼續(xù)保持。電新行業(yè)景氣度高企的情況之下，隔膜行業(yè)將在擴(kuò)張之中整體受益，公司作為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品、設(shè)備、客戶等方面全方位領(lǐng)先，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。

當(dāng)升科技(300073)上半年產(chǎn)品價(jià)升量增

公司上半年生產(chǎn)三元正極材料2.82萬噸，同比增長(zhǎng)57%，均價(jià)28.8萬元/噸，同比增長(zhǎng)82%，生產(chǎn)鈷酸鋰0.11萬噸，正極產(chǎn)量合計(jì)2.93萬噸，同比增長(zhǎng)53%。預(yù)計(jì)公司二季度出貨量約1.4-1.5萬噸，單噸凈利潤超過3.4萬元/噸，環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要由于公司良好的供應(yīng)鏈管理、國內(nèi)外原材料價(jià)差收益和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。西部證券指出，公司上半年持續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用金額達(dá)5.06億元，同比增長(zhǎng)256.0%，并于7月推出6款重磅新品，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向。公司Ni90產(chǎn)品已成功向包括歐美著名電池生產(chǎn)商、車企在內(nèi)的客戶出貨，Ni93產(chǎn)品成功導(dǎo)入國際高端電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈并實(shí)現(xiàn)批量供貨，超高鎳產(chǎn)品受到國際市場(chǎng)認(rèn)可，且能夠適配于4680大圓柱電池，等待車企應(yīng)用后有望大規(guī)模放量。

億緯鋰能(300014)完善全球化產(chǎn)業(yè)布局

公司近日收到德國寶馬集團(tuán)的定單，為德國寶馬集團(tuán)NeueKlasse系列車型提供大圓柱鋰離子電芯。本次定單進(jìn)一步推動(dòng)公司在鋰離子動(dòng)力電池市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)公司完善全球化產(chǎn)業(yè)布局具有重要意義。國海證券指出，2021年開始公司加快對(duì)上游的布局，在鎳鋰資源、四大主材和銅箔鋁箔上均有布局，布局深度僅次于寧德時(shí)代。目前公司實(shí)現(xiàn)上游一體化發(fā)展，資源布局主要通過參股方式，表觀體現(xiàn)為投資收益，實(shí)則是BOM端成本的下降，未來公司材料成本壓力有望逐步緩解。公司受益于新能源車滲透率提升帶動(dòng)動(dòng)力電池需求高速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能空間逐步放量;伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張、新定點(diǎn)客戶導(dǎo)入，同時(shí)布局的上游產(chǎn)能放量也有助增強(qiáng)公司盈利水平。

璞泰來(603659)一體化戰(zhàn)略初見成效

公司二季度盈利能力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。其中二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤環(huán)比增長(zhǎng)19.15%;扣非歸母凈利潤為環(huán)比增長(zhǎng)17.53%;毛利潤環(huán)比增長(zhǎng)12.98%，毛利率為36.39%。信達(dá)證券指出，公司發(fā)布定增方案，擬募集85億元用于年產(chǎn)10萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料、年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，這將加速負(fù)極材料和隔膜業(yè)務(wù)產(chǎn)能提速。同日，公司擬拆分子公司江蘇嘉拓，其鋰電自動(dòng)化裝備產(chǎn)品已擴(kuò)展至中后段設(shè)備，分拆上市有利于優(yōu)化資源配置，提升市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著下半年內(nèi)蒙二期石墨化產(chǎn)能爬坡疊加四川紫宸一期10萬噸項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，年底石墨化自供率有望進(jìn)一步提升至80%。負(fù)極材料一體化戰(zhàn)略初見成效。

杉杉股份(600884)硅負(fù)極具產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)

公司規(guī)劃項(xiàng)目是國內(nèi)繼貝特瑞的第二個(gè)4萬噸級(jí)規(guī)劃產(chǎn)能，其中一期規(guī)劃1萬噸，預(yù)計(jì)2022年底開工;二期規(guī)劃3萬噸，預(yù)計(jì)2024年底開工。項(xiàng)目覆蓋從原料加工、反應(yīng)合成、中間品加工、表面改性到成品加工，將幫助公司建立硅基負(fù)極材料一體化產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)。浙商證券指出，公司突破硅基負(fù)極材料前驅(qū)體批量化合成核心技術(shù)，完成二代硅氧產(chǎn)品量產(chǎn)，積極推進(jìn)三代硅氧和新一代硅碳產(chǎn)品開發(fā)，循環(huán)壽命、膨脹率、比容量等性能指標(biāo)處于領(lǐng)先地位。目前公司硅負(fù)極在消費(fèi)和電動(dòng)工具領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)百噸級(jí)銷售，并進(jìn)入全球優(yōu)質(zhì)電動(dòng)工具生產(chǎn)商的供應(yīng)鏈;在動(dòng)力電池領(lǐng)域，產(chǎn)品通過全球優(yōu)質(zhì)動(dòng)力客戶的產(chǎn)品認(rèn)證并開始批量供貨。此次規(guī)劃的萬噸級(jí)產(chǎn)能將有效滿足2024年及之后的市場(chǎng)需求，幫助公司占領(lǐng)負(fù)極材料市場(chǎng)的技術(shù)制高點(diǎn)和利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。(本報(bào)記者 林珂)

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