雪迪龍5億募資僅使用1億 可行性報告審慎性存疑

近日，中小板上市公司雪迪龍發(fā)布公告稱，擬終止2017年度公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金投資項目，將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動資金。對于雪迪龍這一行為，有學(xué)術(shù)界人士認(rèn)為，除了市場環(huán)境變化導(dǎo)致的無可奈何外，也反映出部分企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)在融資時存在“圈錢”目的，為融到資而不惜大講故事，讓募資方案與可行性報告中的項目經(jīng)濟(jì)預(yù)期分析過于樂觀。

雪迪龍5億募資僅使用1億

可行性報告審慎性存疑

2022年3月初，雪迪龍(002658.SZ)董事會審議通過了《關(guān)于終止募投項目并將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動資金的議案》，擬對公司2017年度發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募投項目“生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目”、“VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目”予以終止，并將剩余募集資金的本金4.09億元+現(xiàn)金管理收入6894萬元永久補(bǔ)充流動資金。

在2017年底的可轉(zhuǎn)債募集說明書中，雪迪龍擬計劃向生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目投入3.35億元的募集資金，其中計劃向“環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)項目建設(shè)”項目投入2.05億元募集資金、向“VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目”投入1.85億元募集資金?？蓭啄陼r間過去后，公開信息顯示，雪迪龍2017年實際募資的5.07億元僅1億元左右投入了項目建設(shè)，與當(dāng)初募資規(guī)劃時的投資方案相差甚遠(yuǎn)。

在當(dāng)年的可轉(zhuǎn)債募集說明書的可行性部分，公司表示相關(guān)部門對與VOCs污染治理的政策和稅費(fèi)等支持力度已經(jīng)成熟，而公司也培養(yǎng)了一支穩(wěn)定的、結(jié)構(gòu)完善的核心研發(fā)+銷售+運(yùn)營團(tuán)隊，僅技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊就超過700人，“募投項目生產(chǎn)的VOCs監(jiān)測設(shè)備在市場及售后服務(wù)方面，將依托公司現(xiàn)有的客戶資源及銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，具有明顯的競爭優(yōu)勢”。樂觀預(yù)期，VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目兩年后建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年均銷售收入2.85億元，年均凈利潤5574萬元，內(nèi)含收益率(稅后)為11.29%，靜態(tài)投資回收期(不含建設(shè)期,稅后)7年。

可后來的事實證明，當(dāng)初上市公司和中介機(jī)構(gòu)的可行性預(yù)判顯然是過于樂觀了，而對此，中證鵬元在2021年的評級報告中也明確指出，雪迪龍募投項目建設(shè)進(jìn)度緩慢，影響募投項目的預(yù)期效果，且基于監(jiān)測行業(yè)對產(chǎn)品技術(shù)和創(chuàng)新要求較高，需關(guān)注因募投項目進(jìn)展緩慢導(dǎo)致的募投項目收益不及預(yù)期的風(fēng)險。

中證鵬元也指出，可轉(zhuǎn)債募投項目收益普遍延后、存在收益不如預(yù)期的風(fēng)險

中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用懸殊：民生證券勁攬1139萬元

立信事務(wù)所收入僅為券商1/200

雖然是募集的資金使用過低，但對于上市公司和中介機(jī)構(gòu)來說卻是雙贏，前者獲得預(yù)期中資金，而后者則因項目完成而獲得高額中介費(fèi)用。資料顯示，雪迪龍2017年可轉(zhuǎn)債項目的保薦機(jī)構(gòu)是民生證券，其因這一項目實施而獲得承銷保薦費(fèi)用1139萬元。

值得一提的是，相比民生證券超過千萬元的承銷保薦費(fèi)用，為這一項目做審計的立信會計師事務(wù)所卻是收費(fèi)極低，收費(fèi)金額僅為5.66萬元，不足承銷保薦費(fèi)用的1/200。要知道，自近幾年監(jiān)管層加強(qiáng)對中企機(jī)構(gòu)監(jiān)管以來，審計機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的責(zé)任是越來越大，相較其項目獲得回報，其承擔(dān)的風(fēng)險也是很高的，譬如在康美藥業(yè)財務(wù)造假一案中，廣東正中珠江會計師事務(wù)所就因?qū)徲婼T康美未盡到勤勉盡責(zé)，而被罰沒了5700萬元。

綜合證監(jiān)會等部門公告，立信事務(wù)所作為國內(nèi)審計界的頭部事務(wù)所曾多次被罰，2016年7月、2017年5月、2018年11月、2020年12月的數(shù)次被罰，涉及到了金亞科技、大智慧等上市公司財務(wù)造假、風(fēng)華高科年報虛假記載。也因為涉事，立信還曾一度被財政部、證監(jiān)會暫停承接新的證券業(yè)務(wù)……

對于回報與責(zé)任不成比例的問題，在不久前結(jié)束的兩會上，全國人大代表、立信事務(wù)所董事長、首席合伙人朱建弟提出，不少案件涉及索賠金額巨大，遠(yuǎn)超會計師事務(wù)所的可承受能力。如果缺乏對會計師事務(wù)所應(yīng)承擔(dān)責(zé)任和過錯程度認(rèn)定的完善配套機(jī)制，可能導(dǎo)致一些大型會計師事務(wù)所，因在個別巨額索賠案件中被判承擔(dān)遠(yuǎn)超其過錯程度的過重賠償責(zé)任，而陷入困境甚至瀕臨破產(chǎn)。朱建弟認(rèn)為，要進(jìn)一步完善會計師事務(wù)所證券虛假陳述民事賠償責(zé)任制度，落實“過罰相當(dāng)”的公平原則。

學(xué)者建言將設(shè)計院等中介機(jī)構(gòu)也納入監(jiān)管

對于上市公司募資規(guī)模過剩、長期閑置用于買理財，或中止原計劃的投資項目、剩余資金用于補(bǔ)充資金的現(xiàn)象，在A股其實是并不罕見的，涉及到的問詢也屢見信披公告。譬如2021年底，興發(fā)集團(tuán)就公告稱，計劃將子公司興福電子“6萬噸/年芯片用超高純電子級化學(xué)品”項目等尚未使用的募集資金變更投向，用于子公司內(nèi)蒙興發(fā)建設(shè)的“40萬噸/年有機(jī)硅生產(chǎn)裝置”項目。為此交易所下發(fā)問詢函，要求興發(fā)集團(tuán)就“40萬噸/年有機(jī)硅生產(chǎn)裝置”項目的必要性與可行性等事項做出說明。更有甚者如龍力生物(已退市)，還因擅自改變IPO募集資金的用途，而被證監(jiān)會立案調(diào)查，相關(guān)高管也被證監(jiān)會做出市場禁入處罰。

對此，有業(yè)內(nèi)人士直言，變更募資用途往往反映了深層次的公司治理和證券監(jiān)管需要進(jìn)一步加強(qiáng)問題。前資深投行人士、上海師范大學(xué)商學(xué)院副教授黃建中向《紅周刊》記者指出，募投資金變更一般分為兩種情況：一種是市場確實出現(xiàn)了巨大的意外變化，原定的募投項目不再具備投資價值，特別是近兩年疫情沖擊等因素，確實有部分行業(yè)急轉(zhuǎn)直下，失去了投資價值;而另一種則和市場環(huán)境變化關(guān)系不大，當(dāng)初公司決策層、中介機(jī)構(gòu)在擬定募資方案時本身論證就不充分或?qū)徤餍圆蛔悖踔羵€別公司發(fā)股票的目的就是為了“圈錢”。

“一般來說，募資的本源目的是用于項目投資，但實踐中，上市公司、中介機(jī)構(gòu)對能否募到錢的重視程度甚于項目本身;而且券商等中介機(jī)構(gòu)很大程度上也得服從于甲方的意志。因此就會出現(xiàn)在制作招股書、募資方案時“講故事”，把項目可行性、預(yù)期收益等做得過于樂觀的情況。” 黃建中如是說。

黃建中表示，在目前的監(jiān)管體系下，證券監(jiān)管層主要監(jiān)管券商、審計師等證券中介機(jī)構(gòu)，“但對其他機(jī)構(gòu)，特別是為企業(yè)出具項目可行性報告的設(shè)計院等單位，一直以來都游離在證券監(jiān)管體系之外。目前，審計、資產(chǎn)評估等機(jī)構(gòu)要做證券業(yè)務(wù)都須取得證監(jiān)會的證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，如果出了問題，證監(jiān)會可以取消其證券業(yè)務(wù)資格，但對設(shè)計院等單位目前并沒有類似做法，故建議加強(qiáng)這方面的監(jiān)管”。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

標(biāo)簽： 雪迪龍龍募資 可行性報告 審慎性存疑 中介機(jī)構(gòu)

　　 原標(biāo)題：雪迪龍5億募資僅使用1億 可行性報告審慎性存疑