【東看西看】明明：中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期

中新經(jīng)緯3月8日電 題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期

作者 明明 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

因中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)于預(yù)期，瑞銀集團(tuán)(下稱瑞銀)6日上調(diào)對(duì)今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。報(bào)告中寫道，目前預(yù)計(jì)2023年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)5.4%，高于此前瑞銀估計(jì)的4.9%。而在此之前，已有多家外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從一定程度上說明，國(guó)際上對(duì)于中國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有著愈發(fā)樂觀的預(yù)期，大家對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)是抱有信心的。隨著疫情影響的逐步減弱，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇勢(shì)頭。與此同時(shí)，在最近的中央各項(xiàng)表態(tài)中可以看出，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍舊是經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，也加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大優(yōu)勢(shì)在于消費(fèi)復(fù)蘇活力

站在2023年的視角來看，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要的優(yōu)勢(shì)就在于消費(fèi)復(fù)蘇的活力。

2021年是2020年疫情后的復(fù)蘇之年，雖然疫情的擾動(dòng)仍然存在，但相比于2020年影響已經(jīng)大大削弱。通過分析2021年的消費(fèi)復(fù)蘇路徑，可以為分析2023年的消費(fèi)復(fù)蘇提供合理的參考：商品消費(fèi)方面，金銀珠寶、汽車等消費(fèi)升級(jí)類商品將有更強(qiáng)表現(xiàn)，建筑裝潢、家具等地產(chǎn)周期商品有望受益地產(chǎn)銷售回暖從而實(shí)現(xiàn)增速提升；服務(wù)消費(fèi)方面，伴隨著疫情管控的放開，消費(fèi)場(chǎng)景的限制減少，居民外出消費(fèi)意愿的提升，前期受疫情影響較大的餐飲、旅游、文娛等線下消費(fèi)場(chǎng)景有望快速回暖。

從2023年的數(shù)據(jù)來看，也可以得到印證：交通方面，重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量已經(jīng)遠(yuǎn)超往年同期，也超過了2019年水平；聚餐、會(huì)議、婚禮等活動(dòng)的需求量也有明顯回升。結(jié)合2021年的復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)，以及2023年年初的相關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇將充滿活力。

此外，基建也將持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)造投資需求。2022年的基建(不含電力)投資增速達(dá)到了9.4%，較好地彌補(bǔ)了房地產(chǎn)投資下降形成的缺口，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成有力支撐。預(yù)計(jì)在政策性金融工具延續(xù)以及專項(xiàng)債前置的支撐下，2023年上半年基建有望實(shí)現(xiàn)10%以上增速。

同時(shí)，2022年四季度因?yàn)橐咔閿_動(dòng)延遲的實(shí)物工作量將在2023年上半年集中發(fā)力，尤其是在新基建和新能源等領(lǐng)域，基建將起到支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。

中國(guó)2023年政府工作報(bào)告確定今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右。我認(rèn)為消費(fèi)及投資將有力保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度不大。從2022年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，到2023年的政府工作報(bào)告，中央曾多次強(qiáng)調(diào)“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，預(yù)計(jì)在疫情影響減弱、居民消費(fèi)意愿回暖等利好因素以及國(guó)家各部委出臺(tái)的多項(xiàng)促消費(fèi)政策下，2023年的消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)韌性利好中國(guó)出口

而另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)外需有重大影響。

從美國(guó)1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)、非制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))、CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))/核心CPI、零售銷售總額等等都超出了市場(chǎng)預(yù)期，顯示出短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性以及通脹的持續(xù)居高不下。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期，疊加上美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的鷹派發(fā)言，預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)或仍將進(jìn)一步加息，這有可能會(huì)使得人民幣匯率波動(dòng)尤其是貶值的壓力增大，但人民幣的強(qiáng)弱更多地要看內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能的強(qiáng)弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)目前仍處在早期，進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露或有望逐步驗(yàn)證基本面的修復(fù)情況，同時(shí)全國(guó)兩會(huì)期間的政策信號(hào)也值得期待。因此，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)及通脹現(xiàn)狀預(yù)計(jì)將不會(huì)對(duì)人民幣產(chǎn)生較大的壓力。

與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的韌性將在一定程度上利好中國(guó)出口。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的情況來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)點(diǎn)有望推遲。從消費(fèi)端來看，美國(guó)的消費(fèi)需求有望在上半年保持韌性，從而減輕中國(guó)消費(fèi)品的出口壓力。從生產(chǎn)端來看，美國(guó)制造業(yè)PMI短期進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)緩和，也將一定程度減輕此前海外資本開支需求放緩對(duì)于中國(guó)商品出口的抑制作用。(中新經(jīng)緯APP)

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