有色行情切換至小金屬 推薦相關(guān)細(xì)分板塊

鈷：短期盤整，漲價或?qū)⒊掷m(xù)。本周無錫電子盤的電鈷價格出現(xiàn)高位寬幅震蕩的格局，3月合約上漲3.85%至40.5萬元/噸。由于鈷價上漲過快，本周有些鈷冶煉商已經(jīng)停止了對外的臨單報價，暫時只對外維持長單的供應(yīng)量。

我們維持前期看法：未來三年，鈷的供需并不短缺，但由于MB報價的特殊性，大量資金參與電鈷的囤貨和炒作；由于上漲趨勢已經(jīng)形成且不斷自我加強(qiáng)，鈷價或?qū)⒃诒P整后繼續(xù)上漲。推薦標(biāo)的：華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中色股份。

鎢：春季躁動，漲價短期仍可持續(xù)。本周百川鎢價上漲2.7%至7.65萬/噸，上漲主要原因是春節(jié)復(fù)工和出礦較遲，加上貿(mào)易商季節(jié)性的囤貨惜售，階段性造成流通現(xiàn)貨緊缺。

因此，我們認(rèn)為：漲價在短期內(nèi)可以持續(xù)，但考慮到社會庫存較多，上漲目標(biāo)價不宜過高，或在8.5萬/噸附近；對于鎢板塊，由于市場預(yù)期長期處于低位，不排除本次漲價引發(fā)板塊風(fēng)險偏好的提升，建議增加配置。推薦標(biāo)的：章源鎢業(yè)，廈門鎢業(yè)。

鋁：環(huán)保持續(xù)影響成本及供應(yīng)。兩會前環(huán)保嚴(yán)控，預(yù)焙陽極企業(yè)減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，作為電解鋁主要原料之一（成本占比11%），華東地區(qū)價格上漲3.2%至3370元/噸。環(huán)保還影響了廢鋁市場的供應(yīng)，河北、廣東地區(qū)的拆解廠仍無法開工，廢鋁價格本周下跌200元/噸低于電解鋁跌幅。

節(jié)后新疆、青海等西北鐵路恢復(fù)運力，年前堆積的庫存開始向華東、華南轉(zhuǎn)移，倉庫暴庫現(xiàn)象嚴(yán)重，SMM統(tǒng)計的本周鋁錠庫存為95.3萬噸，環(huán)比增加8.5%。我們認(rèn)為環(huán)保推升成本、抑制供應(yīng)，但短期庫存或形成壓力，板塊中持續(xù)推薦成本有優(yōu)勢的企業(yè)，推薦標(biāo)的：中國鋁業(yè)、云鋁股份。

銅：Escondida銅礦罷工或?qū)⒃黾又?0天。本周Escondida銅礦談判未果，由于勞資雙方在議和條件上存在很大分歧，目前并未進(jìn)行進(jìn)一步對話，必和必拓表示至少再罷工的30內(nèi)將不會替換罷工工人，意為如果罷工持續(xù)，銅礦將在接下來2周不會生產(chǎn)。這將遠(yuǎn)超我們之前對于罷工15天的判斷，影響供應(yīng)預(yù)計也將擴(kuò)大至1萬噸銅精礦（含銅）。受此影響，中國現(xiàn)貨銅精礦加工費TC本周下降6%至75-80美元/噸。我們認(rèn)為供給干擾率的提升，將支撐銅價的上漲，推薦標(biāo)的：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。

貴金屬：基建刺激傳言推后，美國實際利率下行。本周金價上漲1.81%至1256美元/盎司。據(jù)HeightAnalytics報告，因籌備資金困難，特朗普考慮將基建刺激推遲至2018年進(jìn)行實施。若推遲基建的預(yù)期被逐步兌現(xiàn)，則將引發(fā)美國實際利率的下行，從而將推升金價。

這點已從美國10年期國債收益率得到印證，過去一周，美國10年期國債收益率從0.41%下降至0.31%。未來展望，我們維持原有看法：特朗普效應(yīng)持續(xù)消退，市場有望加速認(rèn)識到特朗普新政的困難之處，因而繼續(xù)看跌美國實際利率，看漲金價，建議加配貴金屬板塊，推薦標(biāo)的：山東黃金。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致的需求下滑；市場風(fēng)險偏好降低。

　　原標(biāo)題：有色行情切換至小金屬 推薦相關(guān)細(xì)分板塊