美聯(lián)儲加息已成定局 加息預(yù)期或升高

 　　11月22日，美聯(lián)儲下個月升息已成定局，市場猜測特朗普的通貨再膨脹政策將意味著加快貨幣緊縮速度。彭博依據(jù)聯(lián)邦基金期貨合約的計算顯示，市場暗示美聯(lián)儲在12月13-14日的會議上升息幾率首度達(dá)到100%。

　　實際上，美聯(lián)儲12月加息沒有懸念的一個做得更實的因素是耶倫大碼與特朗普較勁。包括兩個方面。一個是耶大媽與特朗普個人因素較勁。眾所周知，特朗普在競選期間多次表示當(dāng)選后要首先換掉耶大媽，給耶大媽以很大壓力。特拉普當(dāng)選后，雖然其經(jīng)濟(jì)顧問公開表示不會換掉耶大媽，但留一個尾巴是任期期滿后一定會另選他人。耶大媽肯定心里憋一肚子火氣。而特朗普要拼經(jīng)濟(jì)，耶大媽一定選擇防通脹，而加息是防通脹的常規(guī)必選手段。其實暗自是耶倫與特朗普私下較勁。

　　另一個是特朗歐已經(jīng)決定實施通脹的財政政策，財政資金大放水一上臺就立馬實施。這不，在特朗普剛剛發(fā)布的百日新政中財政大放水首列其中。當(dāng)?shù)貢r間11月21日，特朗普通過一段視音頻公布了他執(zhí)政前100天的工作計劃，其中，自然少不了備受關(guān)注的移民、自由貿(mào)易、國防政策等內(nèi)容。一直以來，陳舊的基建設(shè)施嚴(yán)重拖累了美國經(jīng)濟(jì)。為此，特朗普非常支持對基建的投資，甚至提出了“萬億美元基建計劃”，以完善美國的橋梁、鐵路、機場、水電系統(tǒng)等。特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問、美國下任財長候選人之一姆努欽(Steven Mnuchin)16日表示，特朗普的團(tuán)隊正在考慮設(shè)立一家“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”，對美國的基建項目進(jìn)行投資。

　　面對特朗普赤字財政通脹政策，此前耶倫在國會作證時曾經(jīng)表示要勸說特朗普慎重行事。因為，如果實施的話迎接美國的一定是嚴(yán)重通脹迅即而來，這將直接給美聯(lián)儲的基本職責(zé)帶來挑戰(zhàn)。因此，耶倫在加息上必將率先出劍，防止出現(xiàn)被動局面。這其實是耶倫與特朗歐在美國經(jīng)濟(jì)政策上暗中較勁。從耶大媽本人來講，反正我只干一屆。

　　當(dāng)然，正如此前所說，12月份加息還取決于另外兩個因素：一是美國經(jīng)濟(jì)各項指標(biāo)強勁，支撐美聯(lián)儲加息政策，二是美聯(lián)儲貨幣政策必須預(yù)留空間與余地。如果不加息，讓利率回到正常水平，那么過低甚至零利率政策使得美聯(lián)儲一旦遭遇經(jīng)濟(jì)低迷需要降息時就沒有下降的空間了。

　　分析機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲在12月13-14日的議息會議上加息概率達(dá)到100%是準(zhǔn)確的。美聯(lián)儲12月份加息已經(jīng)沒有懸念了。筆者認(rèn)為，這次美聯(lián)儲加息對全球特別是新興市場國家的影響或遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)期。

　　美聯(lián)儲本次加息的幅度或?qū)⒋笥陬A(yù)期。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會加息0.25個百分點，但筆者認(rèn)為不排除加息0.5個百分點。原因就在于特朗普明年一月上任后采取的大幅度赤字財政通脹政策，美聯(lián)儲必須逆周期或者與預(yù)調(diào)整。這才能把美國通脹風(fēng)險壓力壓下去。耶大媽鷹派勢頭越來越猛或就是預(yù)兆。一旦加息0.5個百分點，那么影響將非常之大。

　　受沖擊最大的是新興市場國家的匯率特別是資本外流的巨大壓力。近期，美元持續(xù)走高，美元指數(shù)已經(jīng)突破100強弱分界線，進(jìn)入強勢區(qū)間。這必將導(dǎo)致其它國家貨幣貶值加劇，特別是SDR里的歐元、英鎊、日元、人民幣。人民幣匯率近期較大幅度貶值就是美元走強的作用力。一旦美聯(lián)儲12月份加息的話，那么從現(xiàn)在開始到12月12日的美聯(lián)儲議息會議期間，美元繼續(xù)走強，包括人民幣在內(nèi)的其它國家貨幣將繼續(xù)貶值。

　　貨幣貶值帶來的直接沖擊就是資本加劇外流。這對于在美聯(lián)儲零利率、超級量化寬松期間資本大舉流入的新興市場國家包括中國在內(nèi)或沖擊最大。因為那時流入的資本助推了包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫，這時開始大舉流出正好刺破泡沫。這其中泡沫破裂導(dǎo)致的風(fēng)險是巨大的。美聯(lián)儲每一次進(jìn)入加息周期都會帶來全球金融市場的動蕩與風(fēng)險。

　　對股市利空是毋庸置疑的。特朗普當(dāng)選后美股瘋狂一陣子。主要是特朗普力主辦好國內(nèi)事情，并采取財政強刺激政策，令美股異常興奮。但這種短暫興奮或被美聯(lián)儲12月加息預(yù)期熄滅。從目前看，加息對股市利空的原理還沒有被任何理論顛覆。

　　對新興市場國家包括中國A股在內(nèi)都是大利空。僅就資本撤離外逃的風(fēng)險就非常難于抵御。當(dāng)然，中國A股已經(jīng)脫離基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律與市場規(guī)律。在強大有形之手左右下，僅就指數(shù)來說不懼怕任何利空而毅然決然走強。

　　美聯(lián)儲12月加息預(yù)期升高對黃金是利空。黃金ETF基金連續(xù)10幾個交易日拋售持倉，金價承壓跌至半年新低。但是，筆者還是認(rèn)為金價目前已經(jīng)在底部，加上中國央行大幅度增持黃金，黃金白銀價格或只有最后一跌，即：美聯(lián)儲12月份加息這最后一個壓力了�，F(xiàn)在增持黃金或正好抄在底部，是個好時機。

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