交銀國際：維持微商銀行(03698-HK)中性評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)3.95港元

交銀國際發(fā)表研究報(bào)告指出，微商銀行(03698-HK)核心負(fù)債增長壓力小，存貸款截至6月末較年初分別增長 20.3%和4.8%，上半年發(fā)行債券余額較年初增加64 億，增幅8%，增長主要來自新增同業(yè)存單92億元。預(yù)計(jì)3季度開始非標(biāo)資産將開始有所壓縮，對(duì)凈利息收益率有負(fù)面影響，但公司的負(fù)債成本相對(duì)穩(wěn)定，公司息差下行壓力仍小于可比同業(yè)平均水平。由于公司盈利增長壓力不大，預(yù)計(jì)3-4季度撥備覆蓋率仍會(huì)保持較高水平。

該行同時(shí)認(rèn)為，微商銀行估值要比同行業(yè)高10%，略下調(diào)盈利預(yù)測0.5%/1.0%，預(yù)計(jì)2016-17年盈利增長 9.0%/9.5%；考慮到公司是恒生小盤股成份股，有望受益于深港通的開通，維持銀行中性評(píng)級(jí)和3.95港元的目標(biāo)價(jià)。

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