北交所今日正式開市 初期成交額在150億~300億元之間

11月15日，中國多層次資本市場建設(shè)迎來里程碑事件——北交所迎來了正式開市，從宣布設(shè)立到正式開市，僅用時74天。

北交所服務(wù)對象突出“更早、更小、更新”，擬轉(zhuǎn)為上市公司的精選層企業(yè)平均市值、平均營業(yè)收入、首次平均募集金額等指標(biāo)明顯低于滬深上市公司，創(chuàng)新型中小企業(yè)特色鮮明。北交所起航標(biāo)志著資本市場服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力邁上新臺階，未來在直接融資、資源配置、創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面將更加給力。

初期成交額可能在150億~300億元

一切正常!11月13日，北交所正式開市前的最后一次通關(guān)測試順利結(jié)束。

據(jù)了解，本次通關(guān)測試參測機(jī)構(gòu)重點(diǎn)驗(yàn)證了以下場景：北交所行情更新頻率為3秒一次;北交所首日上市股票(證券簡稱為N開頭)不設(shè)漲跌幅，觸發(fā)臨時停牌情形時，北交所下發(fā)臨時停牌公告;原精選層平移股票漲跌幅限制保持30%不變等。

81家公司鎖定北交所首批“入場券”。從股權(quán)屬性看，首發(fā)81家企業(yè)，民企數(shù)量最多，占比高達(dá)85%。從地域來看，江蘇入選12家，排在第一，北京、廣東名列其后，河南有3家，分別為利通科技、恒拓開源和同心傳動。

預(yù)計(jì)以上公司登陸北交所初期，對A股市場整體表現(xiàn)和流動性影響有限。目前精選層總市值不足3000億元，據(jù)測算即使按照5%~10%的初期換手率假設(shè)，北交所初期的成交額可能在150億~300億元，占A股市場總成交額的1.3%~2.7%(按最近十個交易日平均1.1萬億元成交額計(jì)算)，影響相對較小。

什么樣的公司才能上北交所?

根據(jù)《北交所上市規(guī)則(試行)》，申請北交所公開發(fā)行并上市需要滿足：在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司;具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu);具有持續(xù)經(jīng)營能力，財(cái)務(wù)狀況良好;最近三年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載，被出具無保留意見審計(jì)報(bào)告;依法規(guī)范經(jīng)營等。

北交所上市標(biāo)準(zhǔn)將平移精選層的四套“財(cái)務(wù)+市值”的條件，企業(yè)可以選擇其中之一進(jìn)行申報(bào)：

1.預(yù)計(jì)市值≥2億元

最近兩年凈利潤均≥1500萬元或最近一年凈利潤≥2500萬元

加權(quán)平均ROE平均≥8%

2.預(yù)計(jì)市值≥4億元

最近兩年?duì)I業(yè)收入平均≥1億元

最近一年?duì)I業(yè)收入增長率≥30%

最近一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正

3.預(yù)計(jì)市值≥8億元

最近一年?duì)I業(yè)收入≥2億元

最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例≥8%

4.預(yù)計(jì)市值≥15億元

最近兩年研發(fā)投入合計(jì)≥5000萬元

北交所的差異化定位體現(xiàn)在哪里?

相比科創(chuàng)板聚焦于六大戰(zhàn)略新興行業(yè)且對公司的科技含量有較高的要求，創(chuàng)業(yè)板對上市公司所屬行業(yè)設(shè)置負(fù)面清單，北交所對上市公司所屬行業(yè)的包容性更高。

北交所為以下幾類企業(yè)的上市敞開了大門：

1.具有穩(wěn)定、高效盈利模式的盈利型企業(yè)。

2.盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、已初步具有盈利能力的成長型企業(yè)。

3.具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)。

4.市場高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)。

開源證券認(rèn)為，北交所具有服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，本質(zhì)在于拓寬中小企業(yè)上市路徑，全方面服務(wù)不同行業(yè)屬性及成長階段的中小企業(yè)，意在提升制度包容性和精準(zhǔn)性。

北交所的發(fā)行制度有何特征?

相比科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，北交所在新股發(fā)行制度上主要有以下幾個特征：

1.北交所的上市公司須來自在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司。

2.與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相同的是，北交所接受同股不同權(quán)的企業(yè)公開發(fā)行，但對紅籌、VIE架構(gòu)企業(yè)的上市目前尚不確定。

3.北交所企業(yè)的發(fā)行定價方式包括直接定價、網(wǎng)上競價、詢價三種，相比科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，新增了網(wǎng)上競價這一方式。

4.在交易所申報(bào)受理時間的設(shè)置上，科創(chuàng)板規(guī)定，交易所自受理擬上市企業(yè)注冊申請文件之日3個月內(nèi)形成審核意見;而北交所則規(guī)定，交易所自受理擬上市企業(yè)注冊申請文件之日2個月內(nèi)形成審核意見。北交所的整個審核流程包括擬上市企業(yè)的申請文件受理、審核部門問詢、上市委員會審議、出具審核意見4個環(huán)節(jié)。在此之后，中國證監(jiān)會將在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出決定。

北交所都有哪些交易規(guī)則?

北交所整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

不過，與精選層交易制度相比，北交所交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。

主要內(nèi)容有：

1.實(shí)行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發(fā)現(xiàn)效率。

2.上市首日不設(shè)漲跌幅限制，實(shí)施臨時停牌機(jī)制，即當(dāng)盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復(fù)牌時進(jìn)行集合競價。

3.連續(xù)競價期間，對限價申報(bào)設(shè)置基準(zhǔn)價格±5%的申報(bào)有效價格范圍，對市價申報(bào)采取限價保護(hù)措施。

4.買賣申報(bào)的最低數(shù)量為100股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。

5.單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進(jìn)行大宗交易。同時還為引入做市機(jī)制，實(shí)行混合交易預(yù)留了制度空間。

(據(jù)新華社、北京青年報(bào)、北京日報(bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞)

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