濰柴動力(000338)公司2023年半年報點評報告:Q2業(yè)績符合預期,全面布局形成多輪驅(qū)動
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維持目標價17.78元,維持“增持”評級。公司2023年半年報業(yè)績符合預期,考慮到重卡行業(yè)復蘇進度,以及產(chǎn)能利用率及業(yè)績恢復情況,維持2023-2025年EPS預測為0.80/1.06/1.23元??紤]到公司在商用車及其動力總成系統(tǒng)領域的競爭優(yōu)勢,給予公司2024年17倍PE估值,相當于行業(yè)平均水平,維持目標價17.78元。
業(yè)績符合預期,重卡行業(yè)持續(xù)恢復。2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1061.35億元,同比增長22.32%,實現(xiàn)歸母凈利潤38.99億元,同比增長63.07%。其中Q2單季公司實現(xiàn)歸母凈利潤20.43億元,同比增長58.60%,環(huán)比增長10.08%。重卡行業(yè)2023年以來依靠出口強勁及部分細分市場的恢復,上半年行業(yè)持續(xù)實現(xiàn)恢復性增長。
盈利能力持續(xù)提升,公司費用率略有下降。2023上半年公司毛利率達19.44%,同比上升1.72pct,凈利率達4.51%,同比上升1.11pct。其中Q2單季公司毛利率達20.19%,同比上升3.29pct,凈利率達4.82%,同比上升1.22pct。公司上半年總費用率達13.73%,同比下降0.15pct,其中研發(fā)費用率達3.50%,同比下降0.75pct。
動力總成龍頭優(yōu)勢顯著,產(chǎn)業(yè)全面布局形成多輪驅(qū)動。公司重卡發(fā)動機行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,旗下產(chǎn)品齊全,性能指標在行業(yè)領先,與國內(nèi)主流商用車企業(yè)形成深度合作。公司在商用車整車、農(nóng)業(yè)裝備、智能物流、新能源動力系統(tǒng)等領域積極布局,長期將形成多輪驅(qū)動。
風險提示:重卡行業(yè)需求恢復不及預期,盈利恢復進度不及預期。
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