全面尷尬的渡遠戶外IPO
斑馬消費 沈庹
一家優(yōu)秀的上市公司是什么樣的?一千位投資人,可能有1001種答案。這些答案中,一定有一些最基礎(chǔ)的共同點。例如,主業(yè)明確,定位清晰等。
可是,有些擬上市公司,連這個基礎(chǔ)要求都達不到。比如說,即將沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板上市的渡遠戶外。
(資料圖)
公司原名“廈門匯力源進出口有限公司”,2020年底借著戶外運動的熱潮,更名為“廈門渡遠戶外用品股份有限公司”,核心產(chǎn)品其實是大戶外領(lǐng)域非常邊緣化的水泵,而公司在招股書中對標(biāo)的,偏偏又是英派斯、舒華體育等健身器材企業(yè)。
尷尬的不止于此,公司所處市場消費需求萎縮,再加上外貿(mào)業(yè)務(wù)沖擊加劇,公司2022年營收凈利雙降,2023年恐怕也難以恢復(fù)。
定位尷尬
2020年之后,旅游需求受到抑制,意外帶火了露營市場。在“特種兵旅游”爆紅之前,一打開朋友圈,大家不是在露營,就是在去露營的路上。
消費熱潮,也傳導(dǎo)到了資本市場,戶外運動概念股遭遇爆炒,牧高笛、三夫戶外(002780)等相關(guān)上市公司接連拉出漲停。最夸張的牧高笛(603908.SH),股價曾在短短的一個多月上漲兩倍。
市場的關(guān)注,吸引更多公司爭相上市,奔赴這場資本盛宴。2021年5月IPO的浙江自然,趕上了好時候。更多跟隨者,如蕉下、金泉股份、渡遠戶外等,前赴后繼。
在電機行業(yè)摸爬滾打數(shù)年的80后林錫臻,2012年度創(chuàng)立廈門匯力源進出口有限公司,主營房車游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運動產(chǎn)品。2020年12月,突然更名為“廈門渡遠戶外用品股份有限公司”。
2022年6月,渡遠戶外首次披露IPO招股書,沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板上市。之后,歷經(jīng)多輪問詢,公司數(shù)次更新招股書,終于在本周迎來了上會的關(guān)鍵時刻。監(jiān)管和市場爭議的焦點,包括業(yè)績與成長性、各種內(nèi)控瑕疵,以及公司定位不清晰、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位等問題。
渡遠戶外聽名字像是戶外用品概念股,旗下最主要的產(chǎn)品卻是小微型水泵,在招股書中又將健身器材行業(yè)的英派斯、舒華體育、金陵體育、康力源列為同行業(yè)可比上市公司,令人難以捉摸。
另一個尷尬點在于,公司在戶外運動行業(yè)的熱潮期未能成功上市。當(dāng)露營概念的短暫爆發(fā)結(jié)束,戶外用品行業(yè)的市場需求回歸小眾,各家上市公司的股價也被打回原形。而“蹭熱點”的渡遠戶外,卻還想借著這個身份上市?
業(yè)務(wù)尷尬
渡遠戶外對標(biāo)健身器材廠商,但實際只能算是與戶外運動沾邊的雜貨鋪,旗下業(yè)務(wù)涉及數(shù)十個品類,大到水泵、便攜油桶、皮劃艇,小到壓力罐、魚餌泵、靠背墊等。
廣撒網(wǎng)的結(jié)果就是,大而不強。以2022年海關(guān)出口數(shù)據(jù)推算,公司皮劃艇出口量在國內(nèi)企業(yè)中排名第一,可實際通過這項業(yè)務(wù)獲得的收入僅為7295.14萬元。
渡遠戶外的核心業(yè)務(wù)為小微型水泵,2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.53億元。這個產(chǎn)業(yè),整體含金量有限,競爭又太過激烈。
靠著整合這些邊緣化的小型業(yè)務(wù),很難形成一家上市公司的產(chǎn)業(yè)影響力。
創(chuàng)立到現(xiàn)在十余年時間,渡遠戶外一直堅持兩條腿走路。在銷售端,公司以此前的外貿(mào)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ),重點布局海外市場,近年也開始在國內(nèi)市場發(fā)力。目前,海外市場占公司營業(yè)收入的八成以上。
業(yè)務(wù)模式層面,公司也在OEM/ODM代工業(yè)務(wù)之外,推出SEAFLO品牌,開辟自有品牌業(yè)務(wù)。
所以,公司的客戶,既包括以Anaconda、Super Retail Group為代表的大型連鎖商超,以榮成康派斯、上汽大通為代表的房車游艇制造商,及以Alfred K?rcher、KD為代表的知名品牌商。
近些年,在房車、游艇消費需求萎縮、出口環(huán)境不暢等影響下,公司的這些業(yè)務(wù),進入全線下滑的窘迫局面。
與此同時,在原材料價格上漲等因素影響下,公司毛利率大幅下降,2020年-2022年分別為51.59%、42.95%和43.42%。
最近3年,渡遠戶外營業(yè)收入分別為1.93億元、3.52億元、3.10億元,歸母凈利潤分別為5382.74萬元、7550.28萬元、7071.61萬元,去年營收、凈利分別下降了11.89%和6.34%。
去年,公司稅收優(yōu)惠、出口退稅、補助三項加起來就超過3000萬元。如果沒有這些,盈利能力優(yōu)勢也不復(fù)存在。
上述提到的兩大影響,在2023年可能更為嚴重。實際上,今年一季度,公司再度陷入下滑局面。未來如何重回增長軌道?
行業(yè)需求走勢不明,公司業(yè)務(wù)競爭力有限,渡遠戶外產(chǎn)能利用率并不飽和,且近年陷入下滑趨勢。在此背景下,為何仍然計劃用募投資金擴充產(chǎn)能?
關(guān)系尷尬
渡遠戶外是一家純粹的家族企業(yè)。林錫臻直接控制公司63.60%的股份,為控股股東和實際控制人,擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。
他有兩個妹妹,林秋群與林春女,前者持有公司4.20%的股份,出任總經(jīng)理助理;后者持股2.00%,在核心子公司福建愛的擔(dān)任銷售經(jīng)理。
堂兄林錫健,作為福建愛的核心技術(shù)人員,持股0.50%。另外,實際控制人的堂姐夫林樂東,持股0.50%。
無論是戶外行業(yè)還是健身器材行業(yè)的上市公司和擬上市公司,絕大部分得到了資本的加持,而渡遠戶外,到目前為止,股東名單全部為自然人。上述實控人家族成員之外,其余均為創(chuàng)始團隊及高管。
除此之外,渡遠戶外還與實際控制人的前妻葉耀茹合作頗深。
2015年底成立的美國Seaflo Marine公司,專門從事公司房車游艇配套產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù),雙方2016年即開始合作。這家公司是渡遠戶外的第一大客戶,2020年-2022年的交易額分別為3821.72萬元、4831.95萬元、5430.32萬元。
林錫臻前妻葉耀茹持有Seaflo Marine 19%的股份。公司在招股書中解釋稱,雙方于2013年12月協(xié)議離婚,且均已再婚;葉加入這家公司,也是因為她“曾任職于公司前身匯力源,對接北美市場的銷售工作,具有多年從業(yè)經(jīng)驗,且熟悉國內(nèi)采購、出口等方面的事宜”。
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原標(biāo)題:全面尷尬的渡遠戶外IPO
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