億道信息上會 過度依賴大客戶業(yè)績或存“變臉”風險

在疫情影響下居家辦公需求提升，平板電腦等電子消費品在2020年迎來爆發(fā);與此同時，在進行外延收購后，深圳市億道信息股份有限公司(簡稱：億道信息)近幾年業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢。

金融投資報記者注意到，業(yè)績爆發(fā)性增長是因為億道信息收購億道數(shù)碼所致。因此，億道信息能否保持高增長態(tài)勢，需待公司披露最新財務數(shù)據(jù)后方能知曉。

幾何式增長或難持續(xù)

億道信息成立于2008年，經(jīng)過十余年的發(fā)展，營業(yè)收入規(guī)模已達到10億元級別，但凈利潤卻在之前很長時間維持在百萬級的較低水平。雖然公司通過收購實現(xiàn)了凈利潤的暴增，但這種增長或許很難持續(xù)。

招股書顯示，2018年-2021年上半年，億道信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.62億元、11.09億元、19.11億元、12.73億元，其中2019年、2020年同比增長分別為4.42%、72.31%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為570.8萬元、5824.53萬元、18457.06萬元、8068.62萬元，其中2019 年、2020 年同比增長分別為921%、217%。

億道信息的凈利潤快速增長，主要是因為收購了億道數(shù)碼，但這樣幾何式的增長，顯然難以持續(xù)。據(jù)公開信息披露，2020年、2021年1-6月，億道數(shù)碼凈利潤分別為14706.09萬元、5454.02萬元。在扣除這部分盈利后，億道信息2020年、2021年業(yè)績表現(xiàn)并不如人意。

同時需要注意的是，億道數(shù)碼2021年上半年實現(xiàn)凈利潤僅占到2020年全年的37%，如下半年不能大幅釋放利潤，億道數(shù)碼或存在全年盈利下滑的可能。有業(yè)內(nèi)人士認為，如果億道數(shù)碼2021年經(jīng)營業(yè)績下滑，億道信息全年業(yè)績恐將受到明顯影響。由于億道數(shù)碼凈利潤占億道信息較大，不排除億道信息業(yè)績結(jié)束高速增長態(tài)勢，甚至出現(xiàn)負增長的可能。

客戶集中遭監(jiān)管追問

億道信息在招股書中表示，與大型ODM企業(yè)不同的是，公司主要客戶多為區(qū)域品牌客戶。雖然億道信息在招股書中強調(diào)，公司主要客戶多為區(qū)域品牌客戶，這類客戶在全球范圍內(nèi)數(shù)量較多，且消費者特征更加多元化。雖然單一客戶業(yè)務規(guī)模與大型品牌客戶相比較小，但總量規(guī)模較大，且呈中小批量、多批次的需求特征。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然區(qū)域品牌客戶總量較大，但區(qū)域品牌客戶的業(yè)務規(guī)模將遠遠小于大型品牌客戶。同時，區(qū)域品牌客戶的采購受宏觀環(huán)境影響更大，流失率更高，拓展更多區(qū)域品牌客戶的成本亦不低。因此，作為行業(yè)中體量不算大的億道信息來說，無法與行業(yè)頭部企業(yè)爭搶大客戶，也只能退而求其次，在區(qū)域品牌客戶上進行拓展。而此舉或?qū)⒘罟緲I(yè)績不穩(wěn)定性加大，在行業(yè)未來可能出現(xiàn)的波動期中，容易遭到更大的沖擊。

億道信息客戶集中度過高，也是市場關(guān)注的重點之一。2018年-2021年上半年，億道信息前五大客戶收入占比分別為35.23%、37.39%、52.15%、55.32%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢?？梢钥吹?，短短三年時間，公司前五大客戶收入占比就上升了超過20個百分點。而客戶集中度的快速上升，顯示公司對大客戶的依賴性更高，如大客戶采購出現(xiàn)變動，對公司業(yè)績影響將十分明顯。

金融投資報記者注意到，億道信息客戶集中度不斷上升的情況，也引發(fā)深交所關(guān)注。在反饋意見中，深交所要求億道信息說明2020年前五大客戶集中度大幅提升的原因及合理性，以及主要客戶是否存在重大不確定性風險等。

事實上，業(yè)內(nèi)對億道信息的質(zhì)疑遠不止上述幾個方面，公司外協(xié)加工廠商資質(zhì)欠佳、關(guān)聯(lián)并購獨立性缺失、子公司明顯虧損、償債能力不及同行等問題，亦是業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點。對于億道信息存在的諸多問題，金融投資報將繼續(xù)關(guān)注。(本報記者 林珂)

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