專利戰(zhàn)背后 高庫存的歌爾股份面臨資產(chǎn)貶值之憂

圖2 歌爾股份歷年存貨水平

圖源：公司財報，WIND數(shù)據(jù)

《紅周刊》記者了解到，歌爾股份下游的消費電子行業(yè)的存貨貶值的速度遠高于此。有多位手機行業(yè)經(jīng)銷商向《紅周刊》記者表示，耳機價格的貶值率每年大概水平在20%。而以歌爾股份最新披露的2021年半年報93.22億存貨(原材料、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料、在產(chǎn)品)來說，若考慮整體減值的可能性，即使只有10%，減值規(guī)模也達9.3億元，相當于今年中期17.31億元最新歸母凈利潤的50%以上。若只考慮其中最有可能貶值的35億庫存商品，10%的減值也有3.5億元，相當于17.31億元最新歸母凈利潤的20%左右。

可有意思的是，歌爾股份最新半年報卻顯示，其94.09億存貨的賬面價值中，計提的存貨跌價準備卻僅約為8692萬元，占整體存貨規(guī)模不到1%。如此情況或從側(cè)面反映出歌爾股份的存貨跌價準備的計提比例或不充分，存在一定隱患。

圖3：歌爾股份2021年半年報中存貨與跌價準備計提情況(單位：元)

此外，除了存貨規(guī)模的大幅攀升，若從現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的關(guān)系來看，歌爾股份的盈利質(zhì)量也是有所下滑的。在2019年時，歌爾股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/凈利潤的比值尚為4.26，但2020年至今，這一指標已經(jīng)下降到3以下了。

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