財(cái)富管理打法多樣 券商半年猛賺近3000億

隨著中報(bào)季的到來，各家券商的年中成績(jī)單也漸次披露。截至8月27日晚間，已有40家券商披露中報(bào)業(yè)績(jī)，累計(jì)半年?duì)I收超2929億，凈利潤(rùn)超965億。

拆解行業(yè)中報(bào)不難看到，當(dāng)前券商發(fā)展的明顯特征：龍頭券商表現(xiàn)驚艷、行業(yè)業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重、券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初見成效、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為新賽道、金融科技賦能業(yè)務(wù)逐漸被重視。

在業(yè)內(nèi)人士看來，由于資本市場(chǎng)全面深化改革及財(cái)富管理市場(chǎng)的快速擴(kuò)大，券商行業(yè)整體賺錢能力有增無減，財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度的提升，更是成為當(dāng)前市場(chǎng)券商估值提升的重要因素。

券商半年猛賺近3000億

財(cái)富管理打法多樣

盡管A股市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，但市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，加上財(cái)富管理市場(chǎng)快速擴(kuò)張，讓券商行業(yè)賺得盆滿缽滿。隨著各家券商中報(bào)的披露，不少機(jī)構(gòu)亮出了驚艷的“成績(jī)單”。

據(jù)中國基金報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月27日晚間，可比數(shù)據(jù)中，已有40家券商披露中報(bào)業(yè)績(jī)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2929億元，同比增長(zhǎng)28.35%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(非歸母)965億元，同比增長(zhǎng)31.65%。

其中，營(yíng)業(yè)收入超150億元的上市券商有6家，分別為中信證券(377.21億元)、海通證券(234.71億元)、國泰君安(219.18億元)、華泰證券(182.33億元)、廣發(fā)證券(180.07億元)、申萬宏源(160.79億元);凈利潤(rùn)超100億元的僅有中信證券一家，海通證券緊隨其后。此外，31家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)。

在這些密集披露的中期報(bào)告中，不少券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)明顯，成為此輪券商業(yè)績(jī)猛增的亮點(diǎn)，這也讓財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為不少券商營(yíng)收能力提升的“新增長(zhǎng)極”。

從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)來看，龍頭券商中信證券上半年財(cái)富管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，累計(jì)客戶超1140萬戶，公私募基金保有規(guī)模超3600億元，代銷金融產(chǎn)品超4536億元。光大證券上半年財(cái)富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增幅90%以上，占據(jù)整體營(yíng)收“半壁江山”。財(cái)通證券的大財(cái)富板塊業(yè)務(wù)也是表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)提升超24%。

這也意味著，發(fā)力財(cái)富管理不再是券商行業(yè)集體喊出的口號(hào)，而是已經(jīng)成為券商轉(zhuǎn)型的重要布局。行業(yè)動(dòng)作不斷且特色明顯，各家券商根據(jù)自己的稟賦優(yōu)勢(shì)，也打出了財(cái)富管理的諸多特色。

一方面，部分券商打出了資產(chǎn)配置路線，形成圍繞財(cái)富管理為中心的產(chǎn)品體系。中信建投明確表示，下半年將持續(xù)完善投資顧問和金融產(chǎn)品的全生命周期服務(wù)體系，提高資產(chǎn)配置服務(wù)水平，為客戶提供定制化、智能化的財(cái)富管理服務(wù)。中信證券則表示，下半年將深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升資產(chǎn)配置服務(wù)能力，推動(dòng)財(cái)富客戶及其資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，優(yōu)化業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升財(cái)富管理收入占比。

同時(shí)，為加大對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的布局，券商先后對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行了明顯的調(diào)整，今年以來，中金公司、東方財(cái)富、天風(fēng)證券先后發(fā)布組織架構(gòu)調(diào)整公告，準(zhǔn)備發(fā)力財(cái)富管理。

另一方面，不少券商憑借資管轉(zhuǎn)型、參控股基金而獲得“彎道超車”能力，成為券商財(cái)富管理重要方向之一。中報(bào)顯示，多家上半年凈利潤(rùn)過億的券商系公募基金，平均增速超60%。其中增幅最大的屬長(zhǎng)城證券，旗下基金公司給券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度高達(dá)47%。

申萬宏源非銀金融研究主管許旖珊表示，在財(cái)富管理業(yè)務(wù)逐步發(fā)展的過程中，龍頭券商會(huì)更加受益。美國前五大公募基金合計(jì)規(guī)模的市占率54%，而中國的市占率只有24%，未來還有很大空間。

國盛證券研報(bào)認(rèn)為，考慮到財(cái)富管理大趨勢(shì)下公募管理規(guī)模及凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)、頭部公募集中度提升的趨勢(shì)以及更高且穩(wěn)定的ROE水平，大部分券商均有參控股公募基金，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)持續(xù)提升，公募業(yè)務(wù)有望重構(gòu)券商整體估值。

除此之外，還有部分中小券商憑借自身的優(yōu)勢(shì)來打造“特色零售財(cái)富管理”模式，大力布局基金投顧業(yè)務(wù)，來實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。比如山西證券、民生證券、華安證券等在代銷產(chǎn)品收入規(guī)模上出現(xiàn)了高到平均150%的增速，并明確表示將重視深耕“買方投顧”模式。

中銀證券在最新披露的中期報(bào)告中寫道：“下半年將積極推進(jìn)分支機(jī)構(gòu)一體化投顧服務(wù)體系建設(shè)，加快投顧專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，將公募基金投顧業(yè)務(wù)作為財(cái)富管理新的業(yè)務(wù)抓手。結(jié)合金融產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力建設(shè)，不斷豐富上架銷售產(chǎn)品種類，全面提升產(chǎn)品銷售及資產(chǎn)配置服務(wù)能力。”

龍頭券商加碼布局機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為下半年重點(diǎn)

實(shí)際上，除了財(cái)富管理業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻出之外，加大聚焦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也成為當(dāng)前各家券商謀求轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的重要渠道之一。

以國泰君安為例，從主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分?jǐn)?shù)據(jù)來看，其機(jī)構(gòu)與交易業(yè)務(wù)營(yíng)收超過百億，機(jī)構(gòu)客戶數(shù)5.0萬戶，較上年末增加5.5%。這一出色表現(xiàn)也讓不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想到公司此前調(diào)整機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)設(shè)置。

除了國泰君安之外，大力布局基金投顧業(yè)務(wù)的國聯(lián)證券在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面也并不松懈。在透露其泛財(cái)富管理業(yè)務(wù)打法中，國聯(lián)證券表示，不論是基金投顧業(yè)務(wù)或是“大方向50”業(yè)務(wù)，公司將以機(jī)構(gòu)為渠道，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的增長(zhǎng)。除了外部渠道開拓外，還會(huì)將組合投資理念下沉到一千萬以下的客戶，使?jié)撛诳蛻艮D(zhuǎn)為高端定制客戶。

招商證券上半年財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，兩類業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)度提升至44%以上。據(jù)悉，招商證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過大力發(fā)展券商結(jié)算模式，積極推進(jìn)券商結(jié)算模式產(chǎn)品落地，目前已建立合作的管理人超過10家。

值得注意的是，無論是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型還是機(jī)構(gòu)服務(wù)的深化，金融科技賦能也成為券商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞，這也成為不少券商在中期報(bào)告中反復(fù)提及的重點(diǎn)。

在表述機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，國泰君安表示，“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”成為其推動(dòng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要因素，全面提升針對(duì)不同類型機(jī)構(gòu)客戶的綜合服務(wù)能力，機(jī)構(gòu)客戶覆蓋率穩(wěn)步提升。

華泰證券也在其中報(bào)中多次提及“數(shù)字化”一詞，公司平臺(tái)基于產(chǎn)品化、智能化運(yùn)營(yíng)，以豐富的金融產(chǎn)品和金融場(chǎng)景贏取客戶。華泰證券表示，公司注重強(qiáng)化數(shù)字化賦能平臺(tái)搭建，積極構(gòu)建數(shù)字化平臺(tái)架構(gòu)，有效提升業(yè)務(wù)整體效率與能力。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，華泰證券官方APP平均月活數(shù)近850萬，位居證券公司類APP第一名，行業(yè)標(biāo)桿效應(yīng)明顯。

隨著中報(bào)披露，市場(chǎng)對(duì)券商整體估值也討論熱烈。不少業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，由金融科技、基金投顧等帶動(dòng)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，將有望成為券商業(yè)績(jī)?cè)隽康牡谌龎K業(yè)務(wù)，并重塑券商估值體系。

信達(dá)證券非銀分析師王舫朝指出，隨著居民財(cái)富增長(zhǎng)和金融工具日益豐富，投資者對(duì)專業(yè)財(cái)富管理服務(wù)需求日益強(qiáng)烈，券商在資產(chǎn)端、策略端和產(chǎn)品端具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。“市場(chǎng)將會(huì)從初期大財(cái)富管理凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比高的券商向真正具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)秀投顧能夠留存客戶的券商擴(kuò)散，同時(shí)估值體系將重塑，留存更多AUM的券商將享有估值溢價(jià)。”(中國基金報(bào)記者 張莉)

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