銀行目前估值已是歷史最低 招商銀行(600036)營收穩(wěn)健增長

雖然三季度上市銀行營業(yè)收入增速進一步小幅放緩，但受益于資產(chǎn)質(zhì)量的良好韌性，在收入增速普遍放緩的情況下，上市銀行利潤增速環(huán)比依舊略升?？梢钥吹?，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量韌性較好，盡管房地產(chǎn)領域不良持續(xù)上升，但整體不良率與撥備覆蓋率普遍小幅改善。此外，由于股價陰跌，銀行板塊的整體估值水平已經(jīng)處于歷史最低，相比較而言其業(yè)績增速、基本面改善和分紅率依舊的優(yōu)勢就體現(xiàn)了出來。

從板塊業(yè)績來看，2022年前三季度銀行板塊實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長8.0%，增速環(huán)比微升0.5%，符合市場預期。個股來看，優(yōu)質(zhì)中小銀行如杭州、成都、江蘇利潤保持高增，繼續(xù)領跑，前三季度利潤增速均超30%。而浙商、常熟、廈門利潤增速的改善幅度最大，環(huán)比分別改善7.3%、5.3%、3.9%。

東海證券分析師王鴻行指出，受息差收窄與中收乏力影響，三季度銀行業(yè)收入增速略有放緩，資產(chǎn)質(zhì)量則在房地產(chǎn)行業(yè)風險壓力中體現(xiàn)韌性。10月板塊市場表現(xiàn)不佳，估值靠前、權重較高成份股的快速下行再次帶動銀行指數(shù)走向新低。當前行業(yè)基本面沒有明顯利空，我們認為銀行指數(shù)的快速回落主要反映市場情緒，當前市場表現(xiàn)與基本面的明顯偏離帶來布局良機。建議重點關注邏輯順暢的江浙地區(qū)城農(nóng)商行與估值大幅回落、基本面優(yōu)異的標桿銀行。

業(yè)績確定性兌現(xiàn)下，近期部分個股估值有所修復，但目前板塊整體靜態(tài)估值僅0.51倍市凈率水平，具備較高安全邊際。個股層面，華西證券分析師劉志平指出建議投資者關注招商銀行，寧波銀行，成都銀行，杭州銀行，無錫銀行，常熟銀行，青島銀行等。

潛力股精選

招商銀行(600036)

公司前三季度實現(xiàn)營收同比增長5.34%，歸母凈利潤同比增長14.21%，歸母凈利潤增速較上半年有所提升。截至2022年三季度末，公司資產(chǎn)總額較年初增長4.95%，貸款余額較年初增長7.62%。負債端，公司負債總額較年初增長4.72%，存款余額較年初增長11.71%。東北證券指出，通過三季報來看，公司基本面優(yōu)勢仍在。營收穩(wěn)健增長、利潤增長提速;資產(chǎn)質(zhì)量也顯示出明顯拐點，盡管不良率與年中持平，但不良生成率已明顯改善，料后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量無憂。我們認為前期公司股價已充分下調(diào)，不良生成拐點將為估值修復提供支撐。

寧波銀行(002142)

公司前三季度營收同比增長15.21% ，歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長20.16%。逐季度來看，營收與凈利潤增速亦保持平穩(wěn)，主要源自公司具備前瞻性的量價平衡擺布能力、多元收入結構基礎穩(wěn)固以及持續(xù)審慎的風控水平。預計在區(qū)域優(yōu)勢加持下，公司有望保持較高盈利水平。東興證券指出，截止三季度末，公司不良貸款率0.77%，關注貸款率0.47%，均處于極低水平?；诋斍胺€(wěn)增長政策持續(xù)加碼和疫后緩慢復蘇的宏觀環(huán)境假設，我們判斷公司有望受益于零售信貸需求恢復帶來的信貸結構改善以及區(qū)域優(yōu)勢下較為旺盛的信貸需求，規(guī)模擴張和凈息差收窄壓力不大且或好于同業(yè)。

成都銀行(601838)

公司前三季度營收同比增長16.07% ，歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長31.60%。截至2022年三季度末，成都銀行不良貸款率0.81%，較年中下降2個基點，不良穩(wěn)居上市銀行最優(yōu)。同期公司撥備覆蓋率498.18%，較年中上升23.74個百分點，風險抵補能力保持優(yōu)異水平。東北證券指出，公司長期深耕本土、疊加區(qū)域經(jīng)濟增長的加持，擁有優(yōu)異的對公資源稟賦，高活期、低成本的存款資源為資產(chǎn)規(guī)模尤其是信貸規(guī)模的快速擴張創(chuàng)造了條件，再輔以有效的成本控制能力，疊加其不斷推進的“數(shù)字化，精細化，大零售”三大轉(zhuǎn)型，看好其未來快速、高質(zhì)量發(fā)展。

杭州銀行(600926)

公司主動靠前服務實體經(jīng)濟，積極做好重點領域的信貸投放。三季度末涉農(nóng)貸款余額1068億元，同比增長44.53%。投資銀行方面，前三季度承銷各類債務融資工具1316億元，同比增長25%，浙江省內(nèi)銀行間市場占有率保持第一。財富業(yè)務方面，零售客戶AUM達4787億元，同比增長13%。杭銀理財三季度末產(chǎn)品余額3943億元，較年初增長29%?？偟目磥恚菊w經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)秀。方正證券指出，公司非息收入高增帶動營收增速提升，在零售金融方面重點發(fā)力財富管理和消費信貸業(yè)務，預計中收將繼續(xù)保持增長。資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良率小幅下降，風險抵償能力進一步加強。

建設銀行（601939）

公司今年前三季度營收增長1%，凈利潤增長6.52%，最新的資本充足率為18.67%，不良率為1.4%，撥備率為244%，目前的動態(tài)估值不足4倍，市凈率不足0.5倍。作為國有大行且經(jīng)營靈活的典范，建設銀行目前的估值水平對應其業(yè)績增速和撥備率不良率指標來看，具備非常高的長期配置價值。民生證券認為，公司穩(wěn)步推進住房租賃、普惠金融、金融科技“三大戰(zhàn)略”，前三季度業(yè)績持續(xù)顯現(xiàn)高景氣度，信貸穩(wěn)健擴張，切實服務實體經(jīng)濟;資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備水平充足，潛在風險持續(xù)化解。預計2022-2024年EPS分別為1.29元、1.37元和1.45元，維持“推薦”評級。

標簽： 寧波銀行有望保持較高盈利水平 招商銀行 成都銀行風險抵補能力保持優(yōu)異水平 杭州銀行

　　 原標題：銀行目前估值已是歷史最低 招商銀行(600036)營收穩(wěn)健增長