加權(quán)平均資本成本如何計(jì)算？股票估值的加權(quán)平均資本成本計(jì)算公式是什么？

加權(quán)平均資本成本如何計(jì)算?

按資本類(lèi)別比例計(jì)算資本成本的方法，加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法包括資金的所有來(lái)源，包括優(yōu)先股、普通股、債券和所有長(zhǎng)期債務(wù)。

計(jì)算方法是將每種資本的成本乘以總資本的比例，然后將各種資本的數(shù)量加在一起。

WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc)

其中：

WACC=加權(quán)平均資本成本

Re=股本成本

Rd=債務(wù)成本

E=公司股本的市值

D=公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值

V=E+D

E/V=股本占總?cè)谫Y的百分比

D/V=債務(wù)占融資總額的百分比

Tc=公司稅率

當(dāng)我們計(jì)算新資本的預(yù)期成本時(shí)，我們應(yīng)該使用每個(gè)組成部分的市值而不是它們的面值(它們之間可能有明顯的差異)。此外，如果更多“外部”資金來(lái)源(如可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)的數(shù)量很大，它們也應(yīng)反映在公式中。由于這些融資方式的特殊性，其成本通常不同于普通的股權(quán)債券。

股票估值的加權(quán)平均資本成本

公司的加權(quán)平均資本成本主要分為三個(gè)部分。一個(gè)是公司普通股，一個(gè)是公司債務(wù)，一個(gè)是公司優(yōu)先股，。

如果公司債務(wù)權(quán)重為a，優(yōu)先股權(quán)重為b，普通股權(quán)重為c，公司債務(wù)的資本成本為x，優(yōu)先股的資本成本為Y，普通股的資本成本為Z，那么公司的加權(quán)平均資本為：

加權(quán)平均資本成本=a*x+b*y+c*z(1)

顯然，主要按時(shí)如何確定這些參數(shù)。

先看加權(quán)值。公式中有債務(wù)和股票價(jià)值兩個(gè)方面，一個(gè)是市值，一個(gè)是賬面價(jià)值。對(duì)于公司的債務(wù)和優(yōu)先股，其中的市值和賬面價(jià)值之間不會(huì)有嚴(yán)重的偏差，所以賬面價(jià)值可以考慮這兩項(xiàng)。但是普通股的市值和賬面價(jià)值可能相差很大，建議用市值，通過(guò)這三個(gè)值，我們可以得到公司債務(wù)、優(yōu)先股和普通股的加權(quán)值。

債務(wù)成本需要采用最新的收益率和利率，這個(gè)反饋?zhàn)钚碌睦市畔ⅲ瑢?duì)股市影響很大。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債通常用于比較。

稅前債務(wù)資本成本*(1-公司稅率)=稅后債務(wù)資本成本(2)

顯然，要計(jì)算債務(wù)的資本成本，需要計(jì)算稅前債務(wù)的資本成本。

對(duì)于優(yōu)先股，其中發(fā)行量相對(duì)較小，賬面價(jià)值與市值的偏差相對(duì)較小。因此，賬面價(jià)值和股息可以用來(lái)解決其中的資本成本。如果可以使用市場(chǎng)價(jià)值，請(qǐng)盡可能使用市場(chǎng)價(jià)值。

普通股比較復(fù)雜，一般推薦CAPM模型(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)。對(duì)于任何有風(fēng)險(xiǎn)的普通股的回報(bào)，都需要包括以下三個(gè)因素：

(1)在同等條件和期限下，根據(jù)通貨膨脹調(diào)整的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的回報(bào)(RF);

(2)收益率適應(yīng)了整個(gè)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);

(3)公司的經(jīng)營(yíng)和融資風(fēng)險(xiǎn)收益率，即公司的貝塔系數(shù)。

普通股票的預(yù)期收益(Rs)是以下公式：

RS=Rf+beta* Rerp(3)

Rerp是證券溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)值：

Rerp=Rm(市場(chǎng)預(yù)期收益率)- RF(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)

顯然，上述公式中有三個(gè)主要因素。RF可由國(guó)券的收益率表示。Rerp是證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如果一只股票預(yù)期獲得8%的回報(bào)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)為5%，證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%。這個(gè)值的取值因人而異人。其中的取值可以通過(guò)整個(gè)股票在某一年的收益與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的差額來(lái)確定，可能比較客觀;或者拿其中工業(yè)的證券溢出值來(lái)說(shuō)，貝塔系數(shù)也是一個(gè)關(guān)鍵值。不同的股票貝塔系數(shù)是不同的。

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