聯(lián)互通的ETF市場(chǎng)對(duì)A股有何影響？豐富外資可投資品種提高投資便利性

中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)6月28日發(fā)布聯(lián)合公告，互聯(lián)互通下的ETF交易將于7月4日開(kāi)始。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)已就ETF納入互聯(lián)互通涉及的跨境監(jiān)管合作、投資者教育合作等安排達(dá)成共識(shí)。聯(lián)合公告要求，目前，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術(shù)系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒。證券公司(或經(jīng)紀(jì)商)應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則，加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育和服務(wù)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年5月底，滬深股通資金合計(jì)凈流入約16334億元，港股通資金合計(jì)凈流入約20098億元。記者從監(jiān)管部門了解到，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步拓展互聯(lián)互通交易標(biāo)的，切實(shí)加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，支持香港國(guó)際金融中心地位，促進(jìn)兩地市場(chǎng)互利共贏、共同發(fā)展。宣布原則同意兩地交易所將ETF納入互聯(lián)互通。

ETF通交易將于7月4日開(kāi)始

根據(jù)聯(lián)合公告，為促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)共同發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)決定批準(zhǔn)兩地交易所正式將符合條件的交易型開(kāi)放式基金(交易所買賣基金，Exchange-traded Fund，簡(jiǎn)稱ETF)納入內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制(簡(jiǎn)稱互聯(lián)互通)?；ヂ?lián)互通下的ETF(簡(jiǎn)稱ETF通)交易將于7月4日開(kāi)始。

今年5月27日中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告以來(lái)，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)在ETF納入互聯(lián)互通的準(zhǔn)備工作上通力合作。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術(shù)系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒。

聯(lián)合公告表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)已就ETF納入互聯(lián)互通涉及的跨境監(jiān)管合作、投資者教育合作等安排達(dá)成共識(shí)，雙方將繼續(xù)做好ETF納入互聯(lián)互通投資者教育和投資知識(shí)傳播工作，加強(qiáng)執(zhí)法合作，打擊各類跨境違法違規(guī)行為，及時(shí)妥善處理重大或突發(fā)事件，維護(hù)互聯(lián)互通正常運(yùn)行秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

聯(lián)合公告指出，兩地交易所、證券交易服務(wù)公司及登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法履行互聯(lián)互通各項(xiàng)職責(zé)，組織市場(chǎng)各方有序開(kāi)展ETF納入互聯(lián)互通相關(guān)業(yè)務(wù)。證券公司(或經(jīng)紀(jì)商)應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則，加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育和服務(wù)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解兩地市場(chǎng)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則和實(shí)踐操作的差異，審慎評(píng)估和控制風(fēng)險(xiǎn)，理性開(kāi)展互聯(lián)互通相關(guān)投資。市場(chǎng)各方應(yīng)抓緊做好啟動(dòng)前的準(zhǔn)備工作，確保ETF納入互聯(lián)互通順利實(shí)施。

優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)有序推動(dòng)內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，分別于2014年11月17日和2016年12月5日推出滬港通、深港通機(jī)制，開(kāi)創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境投資新模式。滬深港通開(kāi)通以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)有序，證監(jiān)會(huì)持續(xù)優(yōu)化完善滬深港通交易、結(jié)算、監(jiān)管等各項(xiàng)制度，擴(kuò)大滬深港通每日額度，推動(dòng)南北向“看穿式”監(jiān)管，先后將不同投票權(quán)架構(gòu)公司、在港上市生物科技公司、科創(chuàng)板公司股票納入標(biāo)的，推進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，促進(jìn)兩地市場(chǎng)共同發(fā)展。此外，證監(jiān)會(huì)在優(yōu)化停牌機(jī)制、改革尾盤交易機(jī)制、完善持股上限管理方式等方面均作了制度完善，取得了積極的效果。截至今年5月底，滬深股通資金合計(jì)凈流入約16334億元，港股通資金合計(jì)凈流入約20098億元。

今年5月27日，兩地證監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《聯(lián)合公告》，將ETF這一適合被動(dòng)投資的指數(shù)化基金產(chǎn)品納入互聯(lián)互通，有利于豐富互聯(lián)互通投資品種，進(jìn)一步便利境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場(chǎng)，增強(qiáng)A股對(duì)境外中長(zhǎng)期配置型資金的吸引力，提高內(nèi)地資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放水平，也有利于進(jìn)一步鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。

記者從監(jiān)管部門了解到，下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步拓展互聯(lián)互通交易標(biāo)的，切實(shí)加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，支持香港國(guó)際金融中心地位，促進(jìn)兩地市場(chǎng)互利共贏、共同發(fā)展。宣布原則同意兩地交易所將ETF納入互聯(lián)互通。

ETF市場(chǎng)有望迎來(lái)增量資金

證監(jiān)會(huì)6月24日發(fā)布了《關(guān)于交易型開(kāi)放式基金納入互聯(lián)互通相關(guān)安排的公告》(以下簡(jiǎn)稱《公告》)，明確將交易型開(kāi)放式基金納入互聯(lián)互通?！豆妗饭?條，一是明確內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制拓展至交易型開(kāi)放式基金，二是明確相關(guān)制度安排參照股票互聯(lián)互通，三是明確投資者識(shí)別碼安排，四是明確證券公司、公募基金管理人相關(guān)要求，五是明確業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則相關(guān)安排。

從《公告》主要內(nèi)容看，內(nèi)地和香港投資者可以通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票和交易型開(kāi)放式基金的基金份額。交易型開(kāi)放式基金納入互聯(lián)互通的交易和登記結(jié)算安排、投資者適當(dāng)性、兩地跨境監(jiān)管合作等事項(xiàng)，參照《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》執(zhí)行。

同時(shí)，滬深兩市交易所、中登公司也發(fā)布了相關(guān)公告。最受市場(chǎng)關(guān)注的是：股票ETF納入滬港通標(biāo)的范圍要求為：交易所ETF過(guò)去6個(gè)月日均資產(chǎn)規(guī)模達(dá)15億元人民幣，且其成份證券以滬深股通標(biāo)的股票為主;聯(lián)交所ETF過(guò)去6個(gè)月日均資產(chǎn)規(guī)模達(dá)17億元港幣，且其成份證券以港股通標(biāo)的股票為主，不得屬于合成ETF、杠桿及反向產(chǎn)品。

此外，納入標(biāo)的的ETF須同時(shí)滿足上市滿6個(gè)月、其標(biāo)的指數(shù)發(fā)布滿一年等要求。原則上標(biāo)的ETF每半年調(diào)整一次。滬股通ETF、深股通ETF、港股通ETF的首次納入考察截止日為4月29日。

根據(jù)易方達(dá)基金初步測(cè)算，此次ETF互聯(lián)互通機(jī)制對(duì)于海外投資者而言，目前陸股通標(biāo)的納入內(nèi)地市場(chǎng)的80余只ETF，規(guī)模將突破6000億元。在互聯(lián)互通成為外資配置A股主要途徑的背景下，進(jìn)一步豐富外資可投資品種并提高其投資便利性后，ETF市場(chǎng)有望迎來(lái)增量資金，推動(dòng)ETF的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

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看看首批ETF通有哪些?

先看內(nèi)地投資者可以買哪些香港ETF。滬深交易所28日公布了符合納入條件的港股通ETF名單，一共4只，分別是盈富基金(02800)、恒生中國(guó)企業(yè)(02828)、南方恒生科技(03033)、安碩恒生科技(03067)。

同日，港交所公告了83只北向合格ETF初始名單，其中，滬股通ETF53只，深股通ETF共30只。滬股通ETF覆蓋50ETF、180ETF、300ETF等核心寬基產(chǎn)品，以及生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等代表性行業(yè)主題產(chǎn)品。深股通ETF覆蓋創(chuàng)業(yè)板ETF、滬深300ETF等核心寬基產(chǎn)品，以及生物科技ETF、芯片ETF、碳中和ETF等代表性行業(yè)主題產(chǎn)品，主要集中在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色低碳等領(lǐng)域。

中信建投非銀金融研究團(tuán)隊(duì)指出，互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通以來(lái)，產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，ETF獲納入將擴(kuò)大產(chǎn)品品類，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟與長(zhǎng)期資金的不斷入市，加之資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的擴(kuò)大，ETF納入互聯(lián)互通，將有助于提升中國(guó)權(quán)益類ETF滲透率的提升。

ETF市場(chǎng)對(duì)A股有何影響?

招商證券表示：第一，對(duì)A股而言，由于互聯(lián)互通的ETF已明確僅限于二級(jí)市場(chǎng)交易，所以不直接為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，也不會(huì)通過(guò)ETF的一、二級(jí)市場(chǎng)套利交易對(duì)成分股價(jià)格產(chǎn)生影響。對(duì)A股的直接影響有限。

第二，北上資金的加入將推動(dòng)境內(nèi)ETF市場(chǎng)的發(fā)展。一方面，ETF納入互聯(lián)互通豐富外資可投資品種，并提高其投資便利性，將為ETF市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，有利于提升相關(guān)ETF的流動(dòng)性和交易活躍度，從而推升一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)積極性，加快ETF規(guī)模擴(kuò)張。另一方面，正如2014年陸股通開(kāi)通以來(lái)A股投資者機(jī)構(gòu)化加速，未來(lái)隨著北上資金的加入，ETF的投資者結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)占比預(yù)計(jì)會(huì)有所回升，這對(duì)于ETF市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展將揮發(fā)積極的作用。

第三，從中長(zhǎng)期來(lái)看，外資投資人民幣金融資產(chǎn)是推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的力量之一，ETF納入互聯(lián)互通有望進(jìn)一步提高人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力，有助于人民幣國(guó)際化。

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