丁祖昱評(píng)樓市：退市危機(jī)下，房企打響保殼戰(zhàn)|當(dāng)前短訊

截至6月21日收盤(pán)，共有12家房企的收盤(pán)價(jià)低于2元/股，其中泛海控股已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日低于1元/股，有可能觸發(fā)終止上市條件，其余股價(jià)高于1元/股的企業(yè)中，有部分企業(yè)的股價(jià)曾經(jīng)跌至1元/股左右，隨時(shí)可能面臨退市危機(jī)。

【資料圖】

部分房企不得不打響保殼之戰(zhàn)，多家房企使用增持、并購(gòu)資產(chǎn)和回購(gòu)等手段保殼，且暫時(shí)取得了一定效果。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年初以來(lái)，A股市場(chǎng)上，珠江股份、泛海控股、美好置業(yè)、宋都股份、新華聯(lián)、金科股份、世茂股份、榮盛發(fā)展等8家房企宣布了高管、股東增持公司股份的計(jì)劃，除珠江投資外，其余七家房企的股價(jià)均在1-2元之間，已經(jīng)站在面值退市的邊緣。

今年以來(lái)，隨著房企流動(dòng)性危機(jī)的持續(xù)蔓延，以及房地產(chǎn)行業(yè)的下行，房企股價(jià)整體持續(xù)下跌，已有8家A股房企因連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元/股觸發(fā)了終止上市條件，被強(qiáng)制退市。

但是，保殼只是短期的權(quán)宜之計(jì)，更重要的還是企業(yè)要修復(fù)自身的造血功能，有序償還到期債務(wù)，恢復(fù)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，才能從根本上解決問(wèn)題。

注入股東資產(chǎn)+股東增持保殼成效顯著

今年4月，A股企業(yè)年報(bào)陸續(xù)披露后，有11家A股上市房企被“戴帽”，他們的股價(jià)也因此遭到重挫。

截至6月21日，共有8家A股房企因連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元/股觸發(fā)了終止上市條件，全部都是戴帽企業(yè),其中藍(lán)光發(fā)展已經(jīng)于6月6日完成了退市。

另外，截至6月21日收盤(pán)，共有12家房企的收盤(pán)價(jià)低于2元/股，除泛?？毓蛇B續(xù)11個(gè)交易日股價(jià)低于1元，即將觸發(fā)終止上市條件外，其余股價(jià)高于1元/股的房企中，還有部分房企的股價(jià)曾經(jīng)也跌至1元/股左右，隨時(shí)有退市的風(fēng)險(xiǎn)。

由于退市對(duì)房企的業(yè)務(wù)開(kāi)展會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，尤其是加大債務(wù)及資產(chǎn)重組的難度，企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的條件也將惡化，因此，“不甘躺平”的房企都開(kāi)始了積極的保殼之戰(zhàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，共有榮盛發(fā)展、金科股份、世茂股份、新華聯(lián)、泛?？毓?、宋都股份和美好置業(yè)七家房企開(kāi)始了保殼計(jì)劃。

從七家房企目前已采取的保殼措施看，主要方法有三種：

·定增注入控股股東資產(chǎn)提升公司價(jià)值；

·通過(guò)股東增持刺激股價(jià)；

·公司回購(gòu)股份。

純資本運(yùn)作成效不一

相比注入資產(chǎn)+股東增持的組合拳對(duì)公司股價(jià)的有效提振，股東增持或股份回購(gòu)的純資本運(yùn)作效果不一。在使用純資本運(yùn)作的五家房企中，除新華聯(lián)的股價(jià)提振效果較為明顯外，其余幾家房企的表現(xiàn)并不盡如人意。

新華聯(lián)的保殼計(jì)劃始于5月19日，當(dāng)日公司的收盤(pán)價(jià)0.97元/股，首次跌破1元/股。為了穩(wěn)定股價(jià)，5月20日，新華聯(lián)宣布，公司控股股東新華聯(lián)控股計(jì)劃自5月22日起3個(gè)月內(nèi)通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份1億-2億元，正式開(kāi)始了保殼之戰(zhàn)。

在新華聯(lián)宣布了股東增持計(jì)劃后，公司股價(jià)連續(xù)12個(gè)交易日都保持著5%左右的漲幅。6月7日，*ST新聯(lián)又宣布，控股股東新華聯(lián)控股已累計(jì)增持公司股份3793.38萬(wàn)股，增持股份比例已達(dá)公司總股本的2%。6月21日，公司收盤(pán)價(jià)為1.67元/股，已經(jīng)重回較為安全的區(qū)間。

世茂股份和泛?？毓傻墓蓶|增持計(jì)劃雖然對(duì)股價(jià)提升有一定作用，但效果并不顯著。

以世茂股份為例，5月30日，ST世茂宣布了公司控股股東峰盈國(guó)際或其一致行動(dòng)人的增持計(jì)劃，擬增持金額不低于1億元（含），且不超過(guò)2億元（含），增持價(jià)格不高于1.3元/股。

6月4日，ST世茂又宣布將使用不低于1億元（含），不超過(guò)2億元（含）進(jìn)行公司股份回購(gòu)，回購(gòu)股份價(jià)格區(qū)間不高于1.3元/股。由此可見(jiàn)，增持價(jià)格和股份回購(gòu)價(jià)格限制了世茂股份的股價(jià)漲幅。

相比泛?？毓珊褪烂煞荩味脊煞莺兔篮弥脴I(yè)通過(guò)控股股東增持公司股份的保殼計(jì)劃效果更為有限。

仔細(xì)分析宋都股份和美好置業(yè)的股份增持計(jì)劃，可以看出，兩家房企的保殼計(jì)劃之所以成效一般，主要因?yàn)閮牲c(diǎn)：

1.增持計(jì)劃規(guī)模較小。宋都的股東增持計(jì)劃最多使用金額僅為76萬(wàn)元，美好置業(yè)雖然計(jì)劃使用5000-8000萬(wàn)元進(jìn)行增持，但根據(jù)企業(yè)披露的增持進(jìn)展看，到公司被強(qiáng)制退市的一周前，實(shí)際完成的增持金額僅397.5萬(wàn)元，完全無(wú)法提振市場(chǎng)信心；

2.保殼計(jì)劃出臺(tái)太遲。美好置業(yè)于4月24日股價(jià)首次跌破1元/股，已經(jīng)開(kāi)始了面值退市的倒計(jì)時(shí)，但是公司直到5月10日才推出股東增持計(jì)劃，留給市場(chǎng)的反應(yīng)時(shí)間較短，也影響了企業(yè)的自救時(shí)間。

房企的保殼之戰(zhàn)還將繼續(xù)，但是留給大家的時(shí)間已經(jīng)不多了。

不只是A股，目前21家停牌的港股內(nèi)地房企中，還有超過(guò)10家房企的停牌時(shí)間即將超過(guò)18個(gè)月，如果今年9月不能成功復(fù)牌，這些停牌的房企也將退市。

不可否認(rèn)，房企退市短期內(nèi)將直接影響企業(yè)的融資通道，公司估值降低，也會(huì)打擊大股東自救的積極性，導(dǎo)致公司重整困難，不利于“保交樓”及債務(wù)重組。這也是房地產(chǎn)行業(yè)加速出清和重整的必然過(guò)程，也在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信心不足。

而且，保殼終究只是短期的臨時(shí)手段，在行業(yè)大環(huán)境沒(méi)有恢復(fù)的情況下，陷入危機(jī)的房企能做的還是積極解決流動(dòng)性危機(jī)，削減企業(yè)冗余成本，維持企業(yè)口碑，部分企業(yè)介入新興概念板塊，擴(kuò)張多元化業(yè)務(wù)可能也是一條出路。

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