丁祖昱評樓市：退市危機下，房企打響保殼戰(zhàn)|當前短訊

截至6月21日收盤，共有12家房企的收盤價低于2元/股，其中泛?？毓梢呀涍B續(xù)11個交易日低于1元/股，有可能觸發(fā)終止上市條件，其余股價高于1元/股的企業(yè)中，有部分企業(yè)的股價曾經跌至1元/股左右，隨時可能面臨退市危機。

【資料圖】

部分房企不得不打響保殼之戰(zhàn)，多家房企使用增持、并購資產和回購等手段保殼，且暫時取得了一定效果。

據不完全統(tǒng)計，今年初以來，A股市場上，珠江股份、泛?？毓?、美好置業(yè)、宋都股份、新華聯、金科股份、世茂股份、榮盛發(fā)展等8家房企宣布了高管、股東增持公司股份的計劃，除珠江投資外，其余七家房企的股價均在1-2元之間，已經站在面值退市的邊緣。

今年以來，隨著房企流動性危機的持續(xù)蔓延，以及房地產行業(yè)的下行，房企股價整體持續(xù)下跌，已有8家A股房企因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元/股觸發(fā)了終止上市條件，被強制退市。

但是，保殼只是短期的權宜之計，更重要的還是企業(yè)要修復自身的造血功能，有序償還到期債務，恢復企業(yè)的正常運營，才能從根本上解決問題。

注入股東資產+股東增持保殼成效顯著

今年4月，A股企業(yè)年報陸續(xù)披露后，有11家A股上市房企被“戴帽”，他們的股價也因此遭到重挫。

截至6月21日，共有8家A股房企因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元/股觸發(fā)了終止上市條件，全部都是戴帽企業(yè),其中藍光發(fā)展已經于6月6日完成了退市。

另外，截至6月21日收盤，共有12家房企的收盤價低于2元/股，除泛海控股連續(xù)11個交易日股價低于1元，即將觸發(fā)終止上市條件外，其余股價高于1元/股的房企中，還有部分房企的股價曾經也跌至1元/股左右，隨時有退市的風險。

由于退市對房企的業(yè)務開展會帶來負面影響，尤其是加大債務及資產重組的難度，企業(yè)恢復正常經營的條件也將惡化，因此，“不甘躺平”的房企都開始了積極的保殼之戰(zhàn)。

據不完全統(tǒng)計，截至6月21日，共有榮盛發(fā)展、金科股份、世茂股份、新華聯、泛?？毓伞⑺味脊煞莺兔篮弥脴I(yè)七家房企開始了保殼計劃。

從七家房企目前已采取的保殼措施看，主要方法有三種：

·定增注入控股股東資產提升公司價值；

·通過股東增持刺激股價；

·公司回購股份。

純資本運作成效不一

相比注入資產+股東增持的組合拳對公司股價的有效提振，股東增持或股份回購的純資本運作效果不一。在使用純資本運作的五家房企中，除新華聯的股價提振效果較為明顯外，其余幾家房企的表現并不盡如人意。

新華聯的保殼計劃始于5月19日，當日公司的收盤價0.97元/股，首次跌破1元/股。為了穩(wěn)定股價，5月20日，新華聯宣布，公司控股股東新華聯控股計劃自5月22日起3個月內通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)集中競價的方式增持公司股份1億-2億元，正式開始了保殼之戰(zhàn)。

在新華聯宣布了股東增持計劃后，公司股價連續(xù)12個交易日都保持著5%左右的漲幅。6月7日，*ST新聯又宣布，控股股東新華聯控股已累計增持公司股份3793.38萬股，增持股份比例已達公司總股本的2%。6月21日，公司收盤價為1.67元/股，已經重回較為安全的區(qū)間。

世茂股份和泛?？毓傻墓蓶|增持計劃雖然對股價提升有一定作用，但效果并不顯著。

以世茂股份為例，5月30日，ST世茂宣布了公司控股股東峰盈國際或其一致行動人的增持計劃，擬增持金額不低于1億元（含），且不超過2億元（含），增持價格不高于1.3元/股。

6月4日，ST世茂又宣布將使用不低于1億元（含），不超過2億元（含）進行公司股份回購，回購股份價格區(qū)間不高于1.3元/股。由此可見，增持價格和股份回購價格限制了世茂股份的股價漲幅。

相比泛?？毓珊褪烂煞?，宋都股份和美好置業(yè)通過控股股東增持公司股份的保殼計劃效果更為有限。

仔細分析宋都股份和美好置業(yè)的股份增持計劃，可以看出，兩家房企的保殼計劃之所以成效一般，主要因為兩點：

1.增持計劃規(guī)模較小。宋都的股東增持計劃最多使用金額僅為76萬元，美好置業(yè)雖然計劃使用5000-8000萬元進行增持，但根據企業(yè)披露的增持進展看，到公司被強制退市的一周前，實際完成的增持金額僅397.5萬元，完全無法提振市場信心；

2.保殼計劃出臺太遲。美好置業(yè)于4月24日股價首次跌破1元/股，已經開始了面值退市的倒計時，但是公司直到5月10日才推出股東增持計劃，留給市場的反應時間較短，也影響了企業(yè)的自救時間。

房企的保殼之戰(zhàn)還將繼續(xù)，但是留給大家的時間已經不多了。

不只是A股，目前21家停牌的港股內地房企中，還有超過10家房企的停牌時間即將超過18個月，如果今年9月不能成功復牌，這些停牌的房企也將退市。

不可否認，房企退市短期內將直接影響企業(yè)的融資通道，公司估值降低，也會打擊大股東自救的積極性，導致公司重整困難，不利于“保交樓”及債務重組。這也是房地產行業(yè)加速出清和重整的必然過程，也在一定程度上反映了市場對房地產行業(yè)的信心不足。

而且，保殼終究只是短期的臨時手段，在行業(yè)大環(huán)境沒有恢復的情況下，陷入危機的房企能做的還是積極解決流動性危機，削減企業(yè)冗余成本，維持企業(yè)口碑，部分企業(yè)介入新興概念板塊，擴張多元化業(yè)務可能也是一條出路。

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